Über die Mauer gebracht
Was bedeutet es, über die Mauer gebracht zu werden?
„Über die Mauer geholt“ ist, wenn ein Mitarbeiter aus der Research-Abteilung einer Investmentbank – meist ein Research-Analyst – in die Underwriting-Abteilung geholt wird, um sich auf ein bestimmtes Unternehmen zu fokussieren. Der Zweck einer solchen Übertragung besteht darin, dem Underwriting-Prozess eine sachkundige Meinung hinzuzufügen und damit einen Mehrwert zu erzielen. Diese Situation wird auch als „über die Chinesische Mauer gebracht “ bezeichnet.
Die zentralen Thesen
- Wenn jemand über die Mauer geholt wird, dann meist, um sein Know-how an eine andere Abteilung zu leihen.
- Die Idee ist, dass der Facharbeiter sein Know-how und sein Wissen in die Wareneingangsabteilung einbringt.
- Die Abteilungen müssen beim Austausch von Informationen vorsichtig sein, damit er nicht zu Insiderhandel führt.
Verständnis über die Mauer gebracht
Der Begriff selbst bezeichnet die Trennung zwischen den Analysten einer Investmentbank und der Underwriting-Abteilung der Bank. Die Aufteilung soll den Austausch von Insiderinformationen zwischen den beiden Abteilungen verhindern. Nach Abschluss des Underwriting-Prozesses darf der über „die Mauer“ geholte Research-Mitarbeiter keine im Underwriting erlangten Informationen kommentieren, bis diese öffentlich bekannt geworden sind.
Es ist gängige Praxis, einen Mitarbeiter aus der Research-Abteilung einer Investmentbank „über die Mauer“ in die Underwriting-Abteilung zu holen. Der Research-Analyst gibt seine Expertenmeinung zum Unternehmen ab, was den Underwritern hilft, sich während des Underwriting-Prozesses besser zu informieren. Nach Abschluss eines solchen Prozesses darf der Research-Analyst keine Informationen über seine Zeit „über die Mauer“ teilen, bis die Informationen veröffentlicht wurden. Diese Maßnahme soll dazu beitragen, den Austausch von Insiderinformationen zu verhindern.
Diese „Mauer“ ist keine physische Grenze, sondern eine ethische Grenze, die von Finanzinstituten zu beachten ist.
Das Konzept der „Chinese Wall“-Trennung zwischen Research- und Underwriting-Abteilung einer Investmentbank entstand auch 1929, als die Wertpapieraufsichtsbehörden die Trennung des Investmentbankings vom Brokerage-Geschäft beschlossen. Diese Entwicklung wurde durch den Börsencrash von 1929 eingeleitet und diente schließlich als Katalysator für die Schaffung neuer Gesetze.
Anstatt Unternehmen zu zwingen, sich entweder am Forschungsgeschäft oder an der Bereitstellung von Investmentbanking-Dienstleistungen zu beteiligen, versucht die „Mauer“, ein Umfeld zu schaffen, in dem ein einzelnes Unternehmen beides betreiben kann.
Überprüfung der Praxis „Über die Mauer gebracht“
Die Praxis, Analysten über die Wand zu holen, wurde jahrzehntelang unbestritten fortgesetzt, bis der Dotcom-Boom der 1990er Jahre sie wieder ins Rampenlicht rückte. Die Aufsichtsbehörden stellten fest, dass namhafte Analysten private Bestände der von ihnen beworbenen Aktien verkauften und unter Druck gesetzt wurden, gute Bewertungen abzugeben (trotz persönlicher Meinungen und Untersuchungen, die etwas anderes anzeigten). Die Aufsichtsbehörden fanden heraus, dass viele dieser Analysten, die vor dem Börsengang Aktien bestimmter Wertpapiere besaßen und im Erfolgsfall massive persönliche Gewinne erzielen konnten, institutionellen Kunden „heiße“ Tipps gaben und bestimmte Kunden bevorzugten, die es ihnen ermöglichten, enorme Gewinne zu erzielen auf Kosten ahnungsloser Bürger.