Synthetisches Vertrauensangebot mit breitem Index (BISTRO)
Was bedeutet das synthetische Vertrauensangebot für einen breiten Index?
Ein synthetisches Treuhandangebot mit breitem Index (BISTRO) ist ein geschützter Name, der von JP Morgan zur Erstellung von Collateralized Debt Obligations (CDOs) aus Kreditderivaten verwendet wird. BISTRO wurde 1997 eingeführt und war der Vorgänger der synthetischen besicherten Schuldtitelprodukte, die immer beliebter wurden. Diesen Schuldtiteln wurde ein Beitrag zur Finanzkrise 2007-2008 zugeschrieben.
Grundlegendes zum synthetischen Vertrauensangebot mit breitem Index (BISTRO)
Ein synthetisches Treuhandangebot mit breitem Index (BISTRO) galt zum Zeitpunkt seiner Einführung als wegweisendes Finanzinstrument. Es wird angenommen, dass BISTRO eines der ersten CDO-Instrumente ( Synthetic Collateralized Debt Obligation ) ist, die jemals geschaffen wurden. Als solches hat es dazu beigetragen, die moderne Bankenbranche zu verändern. Die Finanzindustrie hatte seit Anfang der 1980er Jahre synthetische Währungsswaps eingesetzt, bei denen es sich um Vereinbarungen zum Umtausch von Schuldverschreibungen und künftigen Cashflows in verschiedenen Währungen sowie um Swaps von Anleihen und Zinssätzen handelt. BISTRO repräsentiert eine Weiterentwicklung dieser Idee.
Anstatt Währungs- oder Anleiheerträge zu tauschen, schlug JP Morgan vor, das Ausfallrisiko auszutauschen. Die Swaps wären synthetisch oder künstlich simuliert. Die Bank würde mehrere verschiedene Schuldenverpflichtungen von Krediten und Anleihen bündeln und es den Anlegern dann ermöglichen, in Bündel von Credit Default Swaps zu investieren. Die Struktur ermöglichte es der Bank, das Risiko auf die Anleger zu verlagern und gleichzeitig Einnahmen aus dem Verkauf dieses Risikos zu erzielen.
Die ersten synthetischen Treuhandangebote mit breitem Index kamen im Dezember 1997 auf den Markt und bezogen sich auf ein zugrunde liegendes Portfolio von 307 gewerblichen Krediten sowie Unternehmens- und Kommunalanleihen. Die US-Notenbank erlaubte JP Morgan, regulatorisches Kapital für ihre BISTRO-Deals zu sichern. BISTRO war bei Anlegern äußerst beliebt, und im Laufe der nächsten 12 Monate folgten vier weitere synthetische Treuhandangebote mit breitem Index.
Ursprünglich als Möglichkeit für JP Morgan zur Absicherung seines Kreditrisikos geschaffen, eröffnete BISTRO schließlich einen großen neuen Markt in der Finanzbranche. Nach der Einführung von BISTRO boten andere Finanzinstitute ähnliche Produkte an und entwickelten Nachahmerstrukturen.
Folgen von BISTRO
BISTRO wurde der Beginn der Ära der CDOs mit synthetischen besicherten Schuldverschreibungen zugeschrieben, bei denen Kreditderivate zur Übertragung des Kreditrisikos in ein Portfolio eingesetzt wurden. Der Markt für synthetische CDOs wuchs erheblich und stieg von 10 Mrd. USD im Jahr 2000 auf 105 Mrd. USD im Jahr 2007. Einige Finanzinstitute begannen, synthetische CDOs zu erstellen, die Immobilienvermögen wie Subprime-Hypotheken in ihre zugrunde liegenden Referenzpools aufgenommen hatten. Nach der Finanzkrise 2007-2008 argumentierten Experten, dass synthetische CDOs zum Absturz beitrugen, indem sie es den Banken ermöglichten, Risiken zu verlagern.