Das Doppelmandat der Federal Reserve auflösen
Das derzeitige Mandat der US-Notenbank war geprägt von den Ereignissen der 1970er Jahre, die durch eine gleichzeitig hohe Inflation und Arbeitslosigkeit gekennzeichnet waren, eine als Stagflation bekannte Bedingung. Mit dem Federal Reserve Act von 1977 wurde das ursprüngliche Gesetz zur Gründung der Federal Reserve von 1913 geändert und die Rolle des Board of Governors und des Federal Open Market Committee (FOMC) klargestellt .
Der Kongress erklärte ausdrücklich, die Ziele der Fed sollten „maximale Beschäftigung, stabile Preise und moderate langfristige Zinssätze“ sein. Es sind diese Ziele, die als „Doppelmandat „der Fed bekannt wurden.
Das erste, was beim Doppelmandat auffällt, ist, dass es tatsächlich drei Ziele sind: 1) maximale Beschäftigung; 2) stabile Preise und 3) moderate langfristige Zinssätze. Wir werden zunächst die maximale Beschäftigung betrachten, bevor wir uns den beiden anderen Zielen zuwenden, die effektiv als ein einziges Mandat behandelt werden können.
Die zentralen Thesen
- Die Federal Reserve hat zwei Mandate: Aufrechterhaltung einer maximalen Beschäftigung und Aufrechterhaltung stabiler Preise sowie moderater langfristiger Zinssätze.
- Maximale Beschäftigung bedeutet nicht 100% Beschäftigung, was nicht möglich ist, sondern das Beschäftigungsniveau, das unter normalen wirtschaftlichen Bedingungen wahrscheinlich ist, wenn es weder einen Boom noch eine Rezession gibt.
- Stabile Preise und moderate langfristige Zinssätze können im Wesentlichen als ein Mandat angesehen werden, da die langfristigen Zinssätze im Hinblick auf die Steuerung des Preisdrucks und der Inflation festgelegt werden.
Maximale Beschäftigung
Wenn man über das erste Mandat nachdenkt, sind zwei sehr wichtige Punkte zu beachten: 1) maximale Beschäftigung bedeutet nicht 100 Prozent Beschäftigung oder null Prozent Arbeitslosigkeit, und 2) es gibt keine einzige Beschäftigungsstufe, die in Stein gemeißelt und für alle Ewigkeit gültig ist, bekannt als „maximales Beschäftigungsniveau“.
Ökonomen erkennen an, dass es immer eine gewisse Arbeitslosigkeit geben wird. Dies liegt daran, dass es immer Menschen geben wird, die neue Jobs kündigen oder beginnen, Unternehmen scheitern und neue beginnen oder bestimmte Sektoren schrumpfen und andere expandieren. Da es Zeit braucht, um einen neuen Arbeitsplatz zu finden, wird es immer eine bestimmte Arbeitslosigkeit geben, und daher ist das Niveau, das die Fed erreichen soll, nicht null Prozent Arbeitslosigkeit.
Die gewünschte Arbeitslosigkeit ist eine, die unter normalen wirtschaftlichen Bedingungen herrschen würde, dh ohne einen Boom oder eine Rezession. Diese Quote ist als natürliche Arbeitslosenquote bekannt geworden. Diese natürliche Rate wird durch strukturelle Faktoren bestimmt, die die Flexibilität oder Mobilität des Arbeitsmarktes beeinflussen. Wenn beispielsweise Arbeitnehmer in ihrem Land eine größere Mobilität haben, um in einer anderen Region zu arbeiten, würde dies dazu beitragen, die natürliche Arbeitslosenquote zu senken. Vorschriften, die die Mobilität der Arbeitskräfte einschränken, erhöhen tendenziell die natürliche Rate.
Es ist nicht immer offensichtlich, ob sich die Wirtschaft in normalen wirtschaftlichen Zeiten befindet oder wie hoch die natürliche Arbeitslosenquote ist, wenn dies der Fall wäre. Die Fed muss sichtrotz der UnsicherheitaufEinschätzungen ihrer Mitglieder verlassen, die immer revidiert werden müssen. Ab Mai 2020 lag die Schätzung der längerfristigen natürlichen oder normalen Arbeitslosenquote irgendwo bei etwa 4,5 Prozent. (Weitere Informationen finden Sie unter: Die Arbeitslosenquote: Real werden.)
0,25%
Der Leitzins der Fed Funds per März 2020. Der FOMC senkte die Leitzinsen als Reaktion auf die Coronavirus-Pandemie um einen vollen Prozentpunkt.
Stabile Preise und moderate langfristige Zinssätze
Damit Menschen und Unternehmen Pläne für die Zukunft schmieden können, müssen sie einigermaßen zuversichtlich sein, dass die Preise im Laufe der Zeit relativ konstant bleiben. Infolgedessen kann eine Preisinstabilität in Form einer Deflation oder einer raschen Inflation drastische Folgen für die wirtschaftliche Stabilität haben.
Wir haben oben festgestellt, dass stabile Preise und moderate langfristige Zinssätze effektiv als ein einziges Mandat interpretiert werden können. Dies liegt daran, dass die langfristigen Nominalzinsen unter Berücksichtigung der Inflationserwartungen festgelegt werden. Bei einem bestimmten Nominalzins verringern schnell steigende Preise den Realzins, den Kreditgeber erhalten und Schuldner zahlen müssen. In einem instabilen monetären Umfeld mit schnell steigenden Preisen werden die Kreditgeber daher viel höhere Zinssätze verlangen wollen, um das Inflationsrisiko zu mindern. (Weitere Informationen finden Sie unter: Grundlegendes zu Zinssätzen: nominal, real und effektiv.)
Am 27. August 2020 gab die Federal Reserve bekannt, dass sie die Zinssätze nicht mehr erhöhen wird, da die Arbeitslosigkeit unter ein bestimmtes Niveau fällt, wenn die Inflation niedrig bleibt. Das Inflationsziel wurde ebenfalls auf einen Durchschnitt geändert, was bedeutet, dass die Inflation etwas über das 2% -Ziel steigen kann, um Zeiträume auszugleichen, in denen sie unter 2% lag.
Nachdem gerade die Ziele stabiler Preise und moderater langfristiger Zinssätze in einem einzigen Mandat zusammengefasst wurden, kann es überraschend sein, dass das FOMC seit Januar 2012 eine Inflationsrate von zwei Prozent anstrebt, um sein Doppelmandat zu erreichen. Dies klingt eher nach einem einzigen Mandat, weshalb man die Fed als im Einklang mit dem von der Europäischen Zentralbank (EZB) angestrebten einheitlichen Mandat für Preisstabilität ansehen kann.
Die Fed argumentiert, dass dieses Inflationsziel durch Gewährleistung der Preisstabilität ein stabiles wirtschaftliches Umfeld schafft, das das Ziel einer maximalen Beschäftigung fördern kann. Wenn die Preise stabil sind, können Menschen und Unternehmen längerfristige wirtschaftliche Entscheidungen treffen, die für ein stabiles Wirtschaftswachstum erforderlich sind. Dies führt zu verbesserten Beschäftigungsmöglichkeiten.
Stabile Preise und langfristige Zinssätze sind Ziele der Federal Reserve, die sich direkt gegenseitig beeinflussen und sie im Wesentlichen zu einem Mandat machen.
Das Fazit
Ob es sich um ein Dreifach, Doppel- oder Einzelmandat handelt, das Hauptziel der Federal Reserve ist die Schaffung eines stabilen monetären Umfelds. Um dies zu erreichen, ist die Fed der Ansicht, dass eine gezielte Inflation (indem sie auf einer niedrigen und stabilen Rate von zwei Prozent gehalten wird) der beste Weg ist, um eine solche Stabilität zu erreichen.7 Bei der ganzen Aufregung um die Änderung der Zinssätze geht es also wirklich darum, die Preise stabil zu halten, um das Wirtschaftswachstum und die maximale Beschäftigung zu fördern.