Brady-Anleihen
Was sind Brady-Anleihen?
Brady-Anleihen sind auf US-Dollar (USD) lautende Staatsanleihen, die von Entwicklungsländern begeben und durch US-Staatsanleihen besichert sind.
Die zentralen Thesen
- Brady-Anleihen sind auf US-Dollar (USD) lautende Staatsanleihen, die von Entwicklungsländern ausgegeben und durch US-Staatsanleihen gedeckt werden.
- Brady-Anleihen wurden erstmals 1989 als Teil des nach dem damaligen US-Finanzminister Nicholas Brady benannten Brady-Plans angekündigt, der eingeführt wurde, um die Schulden der Entwicklungsländer zu restrukturieren.
- Brady-Anleihen fördern Investitionen und sichern den Anleihegläubigern eine rechtzeitige Zahlung von Zinsen und Kapital, da sie durch den Kauf von US-Staatsanleihen abgesichert sind.
Brady Bonds verstehen
Brady-Anleihen gehören zu den liquidesten Wertpapieren der Schwellenländer. Die Anleihen sind nach dem ehemaligen US-Finanzminister Nicholas Brady benannt, der die Restrukturierung von Schwellenmarktanleihen hauptsächlich lateinamerikanischer Länder unterstützte. Die Kursbewegungen von Brady-Anleihen geben einen genauen Hinweis auf die Marktstimmung gegenüber Entwicklungsländern.
Brady-Anleihen wurden 1989 eingeführt, nachdem viele lateinamerikanische Länder ihre Schulden zahlungsunfähig gemacht hatten. Die Idee hinter den Anleihen bestand darin, Geschäftsbanken zu ermöglichen, ihre Forderungen gegenüber Entwicklungsländern in handelbare Instrumente umzutauschen, um notleidende Schulden aus ihren Bilanzen zu entfernen und sie durch eine Anleihe desselben Gläubigers zu ersetzen. Da die Bank ein notleidendes Darlehen gegen eine notleidende Anleihe tauscht, wird die Verbindlichkeit des Schuldnerstaats nicht auf das Bankdarlehen, sondern auf die Zahlung der Anleihe. Dadurch verringerte sich das Konzentrationsrisiko dieser Banken.
Das als Brady-Plan bekannte Programm forderte die USA und multilaterale Kreditinstitute wie den Internationalen Währungsfonds (IWF) und die Weltbank auf, mit den Gläubigern der Geschäftsbanken bei der Restrukturierung und dem Schuldenabbau der betroffenen Entwicklungsländer zusammenzuarbeiten Fortsetzung der von diesen Agenturen unterstützten Strukturanpassungen und Wirtschaftsprogramme. Bei der Schaffung von Brady-Anleihen wurden notleidende Kredite in Anleihen mit Nullkuponanleihen der US -Staatsanleihen als Sicherheiten umgewandelt.
Brady-Anleihen wurden nach Nicholas Brady benannt, dem ehemaligen US-Finanzminister – unter den Präsidenten Ronald Reagan und George HW Bush – der die Bemühungen um die Umstrukturierung von Schwellenländeranleihen anführte.
Brady-Bonds-Mechanismus
Brady-Anleihen lauten meist auf US-Dollar. Es gibt jedoch kleinere Probleme in anderen Währungen, darunter Deutsche Mark, französische und Schweizer Franken, niederländische Gulden, japanische Yen, kanadische Dollar und britische Pfund Sterling. Die langfristigen Laufzeiten von Brady-Anleihen machen sie zu attraktiven Vehikeln, um von Spreadeinengungen zu profitieren.
Darüber hinaus wird die Zahlung auf den Anleihen durch den Kauf von US – Staatsanleihen gesichert, Investitionen zu fördern und Obligationäre von rechtzeitigen Zahlungen zu versichern, Zinsen und Kapital. Brady Bindungen besichert durch eine gleiche Menge von 30-Jahres – Nullkupon – Schatzanleihen.
Die Emissionsländer kaufen von den US-Staatsanleihen Nullkupon-Anleihen mit einer Laufzeit, die der Laufzeit der einzelnen Brady-Anleihen entspricht. Die Nullkuponanleihen werden bei der Federal Reserve bis zur Fälligkeit der Anleihe treuhänderisch verwahrt. Zu diesem Zeitpunkt werden die Nullkupons verkauft, um die Kapitalrückzahlungen zu leisten. Im Falle eines Ausfalls erhält der Anleihegläubiger am Fälligkeitstag die Hauptsicherheit.
Brady Bonds Anlagerisiko
Obwohl Brady-Anleihen einige Merkmale aufweisen, die sie für Anleger attraktiv machen, die an Schwellenmarktanleihen interessiert sind, setzen sie Anleger auch einem Zinsrisiko, einem Staatsrisiko und einem Kreditrisiko aus.
- Alle Anleiheinvestoren sind dem Zinsrisiko ausgesetzt. Da zwischen Zinssätzen und Anleihekursen ein umgekehrtes Verhältnis besteht, sind festverzinsliche Anleger dem Risiko ausgesetzt, dass die vorherrschenden Zinssätze an den Märkten steigen und der Wert ihrer Anleihen sinkt.
- Das Staatsrisiko ist bei Anleihen von Ländern aus Entwicklungs- oder Schwellenländern höher, da diese Länder in Bezug auf Inflation, Zinssätze, Wechselkurse und Arbeitslosenstatistik instabile politische, soziale und wirtschaftliche Faktoren aufweisen.
- Das Kreditrisiko ist bei Wertpapieren aus Schwellenländern inhärent, da die meisten Wertpapiere nicht als Investment Grade eingestuft werden. Brady-Anleihen werden als spekulative Schuldtitel eingestuft. Anleger sind dem Risiko ausgesetzt, dass das Emissionsland seinen Kreditverpflichtungen – den Zins- und Tilgungszahlungen der Anleihe – nicht nachkommt.
Angesichts dieser Risiken bieten Schuldtitel aus Schwellenländern Anlegern im Allgemeinen eine potenziell höhere Rendite als Wertpapiere mit Investment-Grade-Rating von US-Unternehmen. Neben der höheren Rendite von Brady-Anleihen ist die Erwartung einer verbesserten Bonität des Emissionslandes ein Argument, das Anleger beim Kauf dieser Anleihen verwenden.
Brady-Anleihen sind zwar attraktiv für einige Marktteilnehmer, die an Schwellenmarktanleihen interessiert sind, aber sie sind auch riskant, da sie die Anleger Zins, Staats- und Kreditrisiken aussetzen.
Beispiel für Brady-Anleihen
Mexiko war das erste Land, das seine Schulden im Rahmen des Brady-Plans umstrukturierte. Bald folgten weitere Länder, darunter:
- Argentinien
- Brasilien
- Bulgarien
- Costa Rica
- Elfenbeinküste
- Die Dominikanische Republik
- Ecuador
- Jordanien
- Nigeria
- Panama
- Peru
- Die Phillipinen
- Polen
- Russland
- Uruguay
- Venezuela
- Vietnam
Der Erfolg dieser Anleihen bei der Restrukturierung und dem Schuldenabbau der Teilnehmerländer war durch die Bank gemischt. Ecuador beispielsweise säumte 1999 seine Brady-Anleihen, während Mexiko 2003 seine Brady-Anleihen vollständig zurückzog.