Book Runner
Was ist ein Bookrunner?
Der Begriff Bookrunner oder Bookrunner bezieht sich auf den primären Underwriter oder Lead Coordinator bei der Emission neuer Eigenkapital, Schuld- oder Wertpapierinstrumente. Der Book Runner ist das führende Underwriting-Unternehmen, das die Bücher im Investmentbanking führt oder verwaltet. Bookrunner können sich auch mit anderen abstimmen, um ihr Risiko zu mindern, z. B. mit denen, die Unternehmen bei großen Leveraged Buyouts (LBOs) vertreten.
Buchläufer verstehen
Konsortialführer sind die Führung in verschiedenen Teilen der Finanzindustrie einschließlich beteiligten Konsortialbanken IPOs (IPOs) und LBOs. Daher werden sie in der Branche auch als Lead Arranger oder Lead Manager bezeichnet. Bei Börsengängen bewertet der Bookrunner die Finanzdaten und die aktuellen Marktbedingungen eines Unternehmens, um den Anfangswert und die Menge der an Privatpersonen zu verkaufenden Aktien zu ermitteln. Obwohl dies in den meisten Fällen während eines Börsengangs erfolgt, können Bookrunner dies auch über ein Zweitangebot tun.
Um sein Risiko zu reduzieren, schließt sich der Bookrunner mit anderen Emissionshäusern für die Ausgabe der neuen Aktien, Schuldtitel oder Wertpapiere zusammen. Dies ist in der Investmentbanking-Branche ziemlich üblich und ist eine vorübergehende Vereinbarung zwischen Unternehmen. Der Bookrunner fungiert als Lead Underwriter, der zusammen mit anderen Investmentbanken ein Underwriter-Konsortium gründet und so die erste Vertriebsmannschaft für die Aktien bildet. Diese Aktien werden dann an institutionelle und private Kunden verkauft. Diese neuen Aktien haben eine hohe Provision von 6% bis 8% für das Underwriter-Syndikat, wobei die Mehrheit der Aktien vom Lead-Underwriter gehalten wird.
Ein Bookrunner arbeitet oft mit anderen Underwriting-Firmen zusammen, um sein Risiko zu reduzieren.
Der Lead-Left Book Runner, auch Managing Underwriter oder Syndicate Manager genannt, wird unter den anderen an der Emission teilnehmenden Underwritern an erster Stelle aufgeführt. Der Lead-Left Book Runner spielt die wichtigste Rolle bei der Transaktion und wird in der Regel Teile der Neuemissionen anderen Emissionshäusern zur Platzierung zuteilen, während er den bedeutendsten Teil für sich behält. Der Name dieses Buchläufers ist auch die erste Bank, die im Prospekt in der oberen linken Ecke aufgeführt ist.
Bookrunner arbeiten auch mit großen, fremdfinanzierten Buyouts, an denen oft mehrere Unternehmen beteiligt sind. LBOs finden statt, wenn ein Unternehmen eine Akquisition mit Fremdkapital tätigt. In diesen Fällen vertritt der Bookrunner eines der teilnehmenden Unternehmen und koordiniert mit den anderen teilnehmenden Unternehmen. Im Allgemeinen übernimmt ein Unternehmen die Verantwortung für die Führung oder Verwaltung der Bücher, obwohl mehr als ein Book Runner – auch gemeinsamer Book Runner genannt – eine Wertpapieremission kontrollieren kann.
Die zentralen Thesen
- Ein Book Runner ist der primäre Underwriter oder Lead Coordinator bei der Emission neuer Eigenkapital, Schuld- oder Wertpapierinstrumente.
- Im Investment Banking ist der Book Runner das führende Underwriting-Unternehmen, das die Bücher während der Emission neuer Aktien eines Kundenunternehmens führt oder verwaltet.
- Der Bookrunner fungiert als Lead Underwriter und arbeitet normalerweise mit anderen Investmentbanken zusammen, um ein Underwriter-Konsortium zu gründen und so die erste Vertriebsmannschaft für Aktien zu schaffen.
- Bei Leveraged Buyouts vertritt ein Bookrunner eines der teilnehmenden Unternehmen und arbeitet mit anderen teilnehmenden Unternehmen zusammen.
Besondere Überlegungen
In der Wertpapierbranche vertritt ein Underwriter eine bestimmte Geschäftseinheit, meistens eine Investmentbank. Der Underwriter garantiert, dass alle Dokumentations- und Meldepflichten eingehalten werden. Sie arbeiten auch mit potenziellen Investoren zusammen, um das bevorstehende Angebot zu vermarkten und das öffentliche Interesse zu messen. Ein Zeichnungsinstitut kann Garantien in Bezug auf die Menge der zu erwerbenden Aktien anbieten. Sie können auch Wertpapiere kaufen, um die Mindestgarantie zu erfüllen.
Ein Book Runner führt die gleichen Aufgaben wie ein Underwriter aus und koordiniert gleichzeitig die Bemühungen mehrerer beteiligter Parteien und Informationsquellen. In dieser Hinsicht fungiert der Bookrunner als zentraler Punkt für alle Informationen bezüglich des potenziellen Angebots oder Problems. Diese zentrale Position kann es dem Buchläufer und seiner verbundenen Firma ermöglichen, neue Informationen zu kennen, bevor sie allgemein bekannt sind.
Anforderungen an Buchläufer
Die Bestimmung des endgültigen Angebotspreises ist eine der größten Aufgaben eines Underwriters. Zunächst bestimmt der Preis die Höhe des Erlöses an den Emittenten. Zweitens wird festgelegt, wie leicht der Underwriter die Wertpapiere an Käufer verkaufen kann. Der Emittent und der Lead Book Runner arbeiten in der Regel zusammen, um den Preis zu bestimmen. Sobald sie sich auf einen Preis für die Wertpapiere geeinigt haben und die Securities and Exchange Commission (SEC) die Registrierungserklärung wirksam macht, rufen die Underwriter die Zeichner an, um ihre Aufträge zu bestätigen. Wenn die Nachfrage besonders hoch ist, können die Zeichner und der Emittent den Preis erhöhen und den Verkauf mit den Abonnenten erneut bestätigen.
Eine Aufgabe des Bookrunners besteht darin, ein Buch mit einer Arbeitsliste zu erstellen. Dies ist nützlich, um Informationen über Parteien zu verfolgen, die an einer Teilnahme an dem neuen Angebot oder der neuen Ausgabe interessiert sind. Diese Informationen werden verwendet, um einen Eröffnungskurs für einen Börsengang zu ermitteln und einen Einblick in das von potenziellen Anlegern geäußerte Interesse zu erhalten.
Als Lead Underwriter für ein Aktienangebot, insbesondere einen Börsengang, zu sein, kann einen großen Zahltag mit sich bringen, wenn der Markt eine hohe Nachfrage nach den Aktien zeigt. Der Aktienemittent wird dem federführenden Underwriter häufig erlauben, bei hoher Nachfrage eine Mehrzuteilung von Aktien zu erstellen, was dem Underwriter noch mehr Geld einbringen kann. Dies wird als Greenshoe-Option bezeichnet.
Die Zeichnung von Aktienangeboten ist mit erheblichen Risiken verbunden. Zum Beispiel könnte jedes Unternehmen auf dem freien Markt abstürzen, sobald der öffentliche Handel beginnt. Aus diesem Grund versuchen die großen Investmentbanken wie Merrill Lynch, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Lehman Brothers und andere, im Laufe eines Jahres viele verschiedene Angebote durchzuführen.