Buchwert je Aktie für Banken: Ist dies eine gute Maßnahme?
Bankaktien sind bekannt dafür, zu Preisen unter dem Buchwert je Aktie gehandelt zu werden, selbst wenn die Einnahmen und Gewinne einer Bank steigen. Wenn Banken größer werden und sich auf nicht-traditionelle Finanzaktivitäten, insbesondere den Handel, ausdehnen, werden ihre Risikoprofile mehrdimensional und schwieriger zu konstruieren, was die Unsicherheiten in Bezug auf Geschäft und Investitionen erhöht.
Dies ist vermutlich der Hauptgrund, warum Bankaktien von Anlegern, die sich Sorgen über die versteckten Risiken einer Bank machen müssen, eher konservativ bewertet werden. Der Handel auf eigene Rechnung als Händler auf verschiedenen Märkten für Finanzderivate setzt Banken potenziell großen Verlusten aus, was Anleger bei der Bewertung von Bankaktien in vollem Umfang berücksichtigen möchten.
Die zentralen Thesen
- Der Buchwert pro Aktie ist der Buchwert eines Unternehmens für jede ausstehende Stammaktie. Der Buchwert ist die Differenz zwischen dem Gesamtvermögen und den Verbindlichkeiten.
- Bankaktien tendieren dazu, zu Preisen zu handeln, die unter ihrem Buchwert pro Aktie liegen, da die Preise die erhöhten Risiken aus den Handelsaktivitäten einer Bank berücksichtigen.
- Das Verhältnis von Preis zu Buch (P / B) wird verwendet, um die Marktkapitalisierung eines Unternehmens mit seinem Buchwert zu vergleichen. Dies bietet einen Vergleich des Aktienkurses mit Vermögenswerten und Verbindlichkeiten anstelle von Erträgen, die insbesondere durch Handelsaktivitäten häufiger schwanken können.
- Ein P / B-Verhältnis von über eins bedeutet, dass die Aktie mit einer Prämie auf dem Markt zum Eigenkapitalbuchwert bewertet wird, während ein P / B-Verhältnis von unter einem Wert bedeutet, dass die Aktie mit einem Abschlag zum Eigenkapitalbuchwert bewertet wird.
- Unternehmen mit großen Handelsaktivitäten haben normalerweise ein KGV unter eins, da das Verhältnis die mit dem Handel verbundenen Risiken berücksichtigt.
Buchwert pro Aktie
Der Buchwert je Aktie ist ein gutes Maß für die Bewertung von Bankaktien. Das Preis-Buchwert (P / B – Verhältnis) ist im Vergleich zu Value – Aktienbuch je Aktie mit einer Bank Aktienkurs angewandt, was bedeutet, dass das Verhältnis betrachtet ein Unternehmen Marktkapitalisierung im Vergleich zu ihrem Buchwert.
Die Alternative, den Kurs einer Aktie mit dem Gewinn oder dem Kurs-Gewinn Verhältnis (P / E) zu vergleichen, kann zu unzuverlässigen Bewertungsergebnissen führen, da die Bankgewinne aufgrund unvorhersehbarer Ereignisse leicht in großen Abweichungen von einem Quartal zum nächsten hin und her schwanken können, komplexe Bankgeschäfte.
Unter Verwendung des Buchwerts pro Aktie bezieht sich die Bewertung auf das Eigenkapital, das in Bezug auf prozentuale Änderungen eine geringere laufende Volatilität aufweist als das Quartalsergebnis, da das Eigenkapital eine viel größere Basis hat und eine stabilere Bewertungsmessung bietet.
Banken mit Discount P / B-Verhältnis
Das KGV kann über oder unter eins liegen, je nachdem, ob eine Aktie zu einem Preis gehandelt wird, der über oder unter dem Eigenkapitalbuchwert pro Aktie liegt. Ein P / B-Verhältnis von über eins bedeutet, dass die Aktie mit einer Prämie auf dem Markt zum Eigenkapitalbuchwert bewertet wird, während ein P / B-Verhältnis unter einem Wert bedeutet, dass die Aktie mit einem Abschlag zum Eigenkapitalbuchwert bewertet wird. Beispielsweise hatten Capital One Financial (COF ) und Citigroup (C ) zum dritten Quartal 2018 ein KGV von 0,92 bzw. 0,91.1
Der Eigenhandel mit Banken kann zu erheblichen Gewinnen führen, aber der Handel, insbesondere mit Derivaten, birgt erhebliche Risiken, häufig durch Hebelwirkung, die bei der Bewertung einer Bank berücksichtigt werden müssen.
Viele Banken verlassen sich auf Handelsgeschäfte, um die finanzielle Kernleistung zu steigern. Der Gewinn ihres jährlichen Händlerhandelskontos liegt in Milliardenhöhe. Handelsaktivitäten sind jedoch mit Risiken verbunden und könnten sich schnell nach unten wenden.
Bei Wells Fargo & Co. (WFC ) wurde der Aktienhandel im Jahr 2018 aufgrund des Eigenkapitalbuchwerts je Aktie mit einem KGV von 1,42 im dritten Quartal 2018 mit einem Aufschlag bewertet. Ein Grund dafür war, dass Wells Fargo relativ relativ war weniger auf Handelsaktivitäten ausgerichtet als seine Mitbewerber, was möglicherweise das Risiko verringert.
Bewertungsrisiken
Während der Handel mit Derivaten einige der größten Gewinne für Banken generieren kann, setzt er sie auch potenziell katastrophalen Risiken aus. Die Investitionen einer Bank in das Vermögen eines Handelskontos können Hunderte von Milliarden Dollar erreichen und einen großen Teil ihres Gesamtvermögens ausmachen.
Für das am 30. September 2018 endende Geschäftsquartal verzeichnete die Bank of America ( nutzen ihre Derivatehandel fast unvorstellbare Mengen und sie aus den Bilanzen zu halten.
Zum Beispiel hatte die Bank of America Ende 2017 ein Gesamtrisiko von Derivaten von mehr als 30 Billionen US-Dollar und die Citigroup ein Risiko von mehr als 47 Billionen US-Dollar. Diese stratosphärischen Zahlen bei den potenziellen Handelsverlusten stellen ihre Gesamtmarktkapitalisierung zum Zeitpunkt von 282 Mrd. USD bzw. 173 Mrd. USD für die beiden Banken in den Schatten.6
Angesichts dieser Größenordnung der Risikounsicherheit ist es für Anleger am besten, Gewinne aus dem Derivatehandel einer Bank abzuzinsen. Obwohl sie teilweise für das Ausmaß des Marktcrashs 2008 verantwortlich sind, wurde die Bankenregulierung in den letzten Jahren minimiert, was dazu führte, dass Banken zunehmende Risiken eingingen, ihre Handelsbücher erweiterten und ihre Derivatpositionen wirksam einsetzten.
Das Fazit
Banken und andere Finanzunternehmen haben möglicherweise attraktive Preis-Buch-Verhältnisse, was sie für einige Value-Investoren auf den Radar bringt. Bei näherer Betrachtung sollte man jedoch auf das enorme Derivatrisiko dieser Banken achten. Natürlich gleichen sich viele dieser Derivatpositionen aus, aber dennoch sollte eine sorgfältige Analyse durchgeführt werden.