Anleihetausch
Was ist ein Bond-Swap?
Ein Anleihenswap besteht aus dem Verkauf eines Schuldtitels und der Verwendung des Erlöses zum Kauf eines anderen Schuldtitels. Anleger betreiben Anleihentausch mit dem Ziel, ihre Finanzposition innerhalb eines festverzinslichen Portfolios zu verbessern.
Beispielsweise kann der Anleihenswap die Steuerpflicht eines Anlegers verringern, einem Anleger eine höhere Rendite bescheren, die Duration eines Portfolios ändern oder einem Anleger helfen, sein Portfolio zu diversifizieren, um das Risiko zu reduzieren.
Die zentralen Thesen
- Ein Anleihenswap tritt ein, wenn der Erlös aus dem Verkauf eines Schuldtitels für den späteren Kauf eines anderen Schuldtitels verwendet wird.
- Anleihenswaps können verwendet werden, um Steuervorteile zu erzielen, bekannt als Steuerswaps; oder anderweitig genutzt werden, um von sich ändernden Marktbedingungen zu profitieren.
- Bondswaps können auch zur Verkürzung oder Verlängerung von Laufzeiten oder Duration einer Anleihe oder zur Verbesserung der Kreditqualität eines festverzinslichen Portfolios verwendet werden.
- Anleger müssen bei solchen Transaktionen darauf achten, Wash-Sales zu vermeiden.
Wie ein Bond Swap funktioniert
Wenn ein Anleger einen Anleihenswap tätigt, ersetzt er einfach eine Anleihe in seinem Portfolio durch eine andere Anleihe mit dem Verkaufserlös der länger gehaltenen Anleihe. Es gibt eine Reihe von Gründen, warum ein Anleger Anleihen tauschen wird. Einer davon ist die Realisierung von Steuervorteilen. Um dies zu tun, tauscht ein Anleihegläubiger seine Anleihen kurz vor Jahresende, indem er einen Verlust aus dem Verkauf einer abgeschriebenen Anleihe nimmt und diesen Verlust verwendet, um Kapitalgewinne in seiner Steuererklärung auszugleichen. Diese Anleihe-Swap-Strategie wird als Steuer-Swap bezeichnet.
Ein Anleger kann seine Steuerschuld senken, indem er die Verluste der verkauften Anleihe abschreibt, sofern er weder 30 Tage vor noch nach der Transaktion eine nahezu identische Anleihe kauft. Dies wird als Wash-Sale-Regel bezeichnet. Generell kann ein Wash Sale vermieden werden, indem sichergestellt wird, dass sich zwei der folgenden drei Merkmale der Anleihe unterscheiden: Emittent, Kupon und Laufzeit.
Besondere Überlegungen
Ein Anleger kann auch Anleihen tauschen, um von sich ändernden Marktbedingungen zu profitieren. Es besteht ein umgekehrter Zusammenhang zwischen Zinssätzen und dem Kurs von Anleihen. Wenn die Zinssätze an den Märkten sinken, steigt der Wert der vom Anleger gehaltenen Anleihe und wird möglicherweise mit einer Prämie gehandelt. Der Anleihegläubiger kann einen Kapitalgewinn erzielen, indem er diese Anleihe gegen eine Prämie verkauft und den Erlös in eine andere geeignete Emission mit ähnlicher Rendite, die näher am Nennwert liegt, umwälzt.
Wenn die vorherrschenden Zinsen in der Wirtschaft steigen, bewegt sich der Wert der Anleihe eines Anlegers in die entgegengesetzte Richtung. Um von den höheren Zinsen zu profitieren, könnte ein Anleger seine Anleihen mit niedrigeren Kupons verkaufen und gleichzeitig eine Anleihe mit einem Kupon kaufen, der den höheren Zinssätzen an den Märkten entspricht. In diesem Fall kann die im Portfolio gehaltene Anleihe mit Verlust verkauft werden, da ihr Wert niedriger sein kann als der ursprüngliche Kaufpreis, aber der Anleger kann mit der neu gekauften Anleihe möglicherweise eine bessere Rendite erzielen. Zudem steigert eine Anleihe mit einer höheren Verzinsung die Rendite und den jährlichen Zinsertrag des Anlegers.
Wenn mit steigenden Zinsen zu rechnen ist, kann ein Anleger seine bestehende Anleihe gegen eine mit kürzerer Laufzeit tauschen, da kürzerfristige Anleihen weniger anfällig für Zinsänderungen sind und weniger Wertschwankungen unterliegen sollten. Diese Strategie wird weiter unten ausführlicher erörtert.
Andere Arten von Anleihenswaps
Änderung der Fälligkeitsbedingungen
Bond Swaps werden auch durchgeführt, um die Laufzeit eines Bond Wertpapiers zu verkürzen oder zu verlängern. Diese Art von Anleihe-Swap wird als Laufzeit-Swap bezeichnet. In diesem Fall kann ein Anleger mit einer Anleihe mit einer Restlaufzeit von einem Jahr diese gegen eine Anleihe mit einer Restlaufzeit von fünf Jahren tauschen. Wenn mit einem Zinsrückgang zu rechnen ist, verlängern Anleger in der Regel die Duration oder Fälligkeit ihrer Bestände, da Anleihen mit höherer Duration und längeren Laufzeiten empfindlicher auf Zinsänderungen reagieren.
Daher wird erwartet, dass längerfristige Anleihen stärker steigen als kürzerfristige Anleihen, wenn die Zinsen fallen. Darüber hinaus bietet der Verkauf einer Anleihe mit kürzerer Laufzeit und der Kauf einer Anleihe mit längerer Laufzeit höhere Renditen oder Erträge, wenn sich der Anleger entlang der Renditekurve bewegt. Umgekehrt verringert der Verkauf einer längerfristigen Anleihe und deren Tausch gegen eine kürzere Laufzeit die Preissensitivität bei steigenden Zinsen.
Swap-Kreditqualität
Beim Tausch von Anleihen zur Verbesserung der Qualität verkauft ein Anleger eine Anleihe mit einer niedrigeren Bonität gegen eine ähnliche mit einer höheren Bonität. Der Tausch gegen Qualität wird besonders für Anleger attraktiv, die sich Sorgen über einen möglichen Abschwung in einem bestimmten Marktsektor oder der Wirtschaft insgesamt machen, da dies negative Auswirkungen auf Anleihenbestände mit niedrigerer Bonität haben könnte.
Der Umtausch in eine höher bewertete Anleihe, beispielsweise von einer Baa- in eine Aa-Anleihe, kann ein relativ einfacher Weg sein, um mehr Vertrauen zu gewinnen, dass die Anleiheinvestoren eine höhere Wahrscheinlichkeit haben, im Austausch für eine niedrigere Rendite zurückgezahlt zu werden.