Bond Swap
Was ist ein Bond Swap?
Ein Bond-Swap besteht aus dem Verkauf eines Schuldtitels und der Verwendung des Erlöses zum Kauf eines anderen Schuldtitels. Anleger tauschen Anleihen mit dem Ziel aus, ihre Finanzlage innerhalb eines festverzinslichen Portfolios zu verbessern.
Beispielsweise kann der Austausch von Anleihen die Steuerschuld eines Anlegers verringern, einem Anleger eine höhere Rendite bieten, die Duration eines Portfolios ändern oder einem Anleger helfen, sein Portfolio zu diversifizieren, um das Risiko zu verringern.
Die zentralen Thesen
- Ein Bond-Swap liegt vor, wenn der Erlös aus dem Verkauf eines Schuldtitels zum anschließenden Kauf eines anderen Schuldtitels verwendet wird.
- Bond Swaps können verwendet werden, um Steuervorteile zu erzielen, die als Steuerswap bezeichnet werden. oder genutzt werden, um die sich ändernden Marktbedingungen zu nutzen.
- Bond Swaps können auch verwendet werden, um die Laufzeit oder Laufzeit einer Anleihe zu verkürzen oder zu verlängern oder die Kreditqualität eines festverzinslichen Portfolios zu verbessern.
- Anleger müssen darauf achten, dass bei solchen Transaktionen keine Waschverkäufe getätigt werden.
Wie ein Bond Swap funktioniert
Wenn ein Anleger einen Anleihe-Swap tätigt, ersetzt er einfach eine Anleihe in seinem Portfolio durch eine andere Anleihe, wobei er den Verkaufserlös aus der länger gehaltenen Anleihe verwendet. Es gibt eine Reihe von Gründen, warum ein Anleger Anleihen tauschen wird. Einer davon ist die Realisierung von Steuervorteilen. Zu diesem Zweck wird ein Anleihegläubiger die Anleihen zum Jahresende tauschen, indem er einen Verlust aus dem Verkauf einer abgeschriebenen Anleihe verbucht und diesen Verlust zum Ausgleich von Kapitalgewinnen aus seiner Steuererklärung verwendet. Diese Bond-Swap-Strategie wird als Tax-Swap bezeichnet.
Ein Anleger kann seine Steuerschuld senken, indem er die Verluste der von ihm verkauften Anleihe abschreibt, sofern er 30 Tage vor oder nach der Transaktion keine nahezu identische Anleihe kauft. Dies wird als Waschverkaufsregel bezeichnet.1 Im Allgemeinen kann ein Waschverkauf vermieden werden, indem sichergestellt wird, dass zwei der folgenden drei Merkmale der Anleihe unterschiedlich sind: Emittent, Kupon und Laufzeit.
Besondere Überlegungen
Ein Anleger kann auch Anleihen tauschen, um von sich ändernden Marktbedingungen zu profitieren. Es besteht ein umgekehrter Zusammenhang zwischen den Zinssätzen und dem Preis von Anleihen. Wenn die Zinssätze an den Märkten sinken, steigt der Wert der vom Anleger gehaltenen Anleihe und wird möglicherweise mit einer Prämie gehandelt. Der Anleihegläubiger kann einen Kapitalgewinn erzielen, indem er diese Anleihe gegen eine Prämie verkauft und den Erlös in eine andere geeignete Emission mit einer ähnlichen Rendite umwandelt, die näher am Nennwert liegt.
Wenn die vorherrschenden Zinssätze in der Wirtschaft steigen, bewegt sich der Wert einer Anlegeranleihe in die entgegengesetzte Richtung. Um die höheren Zinssätze zu nutzen, könnte ein Anleger seine Anleihen mit niedrigerem Kupon verkaufen und gleichzeitig eine Anleihe mit einem Kupon kaufen, der den höheren Zinssätzen auf den Märkten entspricht. In diesem Fall kann die im Portfolio gehaltene Anleihe mit Verlust verkauft werden, da ihr Wert möglicherweise unter dem ursprünglichen Kaufpreis liegt. Der Anleger kann jedoch mit der neu gekauften Anleihe möglicherweise eine bessere Rendite erzielen. Darüber hinaus erhöht eine Anleihe mit einer höheren Zinszahlung die Rendite und die jährlichen Zinserträge des Anlegers.
Wenn ein Anstieg der Zinssätze erwartet wird, kann ein Anleger seine bestehende Anleihe gegen eine Anleihe mit einer kürzeren Laufzeit tauschen, da kurzfristige Anleihen weniger empfindlich auf Änderungen der Zinssätze reagieren und weniger im Wert schwanken sollten. Diese Strategie wird nachstehend ausführlicher erörtert.
Andere Arten von Bond Swaps
Änderung der Fälligkeitsbedingungen
Bond Swaps werden auch durchgeführt, um die Laufzeit eines Bond Wertpapiers zu verkürzen oder zu verlängern. Diese Art des Bond-Swaps wird als Laufzeit-Swap bezeichnet. In diesem Fall kann ein Anleger mit einer Anleihe mit einer Restlaufzeit von einem Jahr diese gegen eine Anleihe mit einer Restlaufzeit von fünf Jahren austauschen. Wenn mit einem Rückgang der Zinssätze zu rechnen ist, verlängern Anleger in der Regel die Laufzeit oder Laufzeit ihrer Bestände, da Anleihen mit höherer Laufzeit und längeren Laufzeiten empfindlicher auf Änderungen der Zinssätze reagieren.
Daher wird erwartet, dass längerfristige Anleihen bei fallenden Zinssätzen stärker steigen als kurzfristige Anleihen. Darüber hinaus bietet der Verkauf einer kurzfristigen Anleihe und der Kauf einer längerfristigen Anleihe eine höhere Rendite oder ein höheres Einkommen, wenn sich der Anleger entlang der Renditekurve bewegt. Umgekehrt verringert der Verkauf einer längerfristigen Anleihe und der Austausch gegen eine kürzere Laufzeit die Preissensitivität, wenn die Zinssätze steigen.
Swap Kreditqualität
Der Austausch von Anleihen zur Verbesserung der Qualität erfolgt, wenn ein Anleger eine Anleihe mit einer niedrigeren Bonität gegen eine ähnliche mit einer höheren Bonität verkauft. Der Austausch gegen Qualität wird besonders attraktiv für Anleger, die sich Sorgen über einen möglichen Abschwung innerhalb eines bestimmten Marktsektors oder der gesamten Wirtschaft machen, da dies sich negativ auf Anleihenbestände mit niedrigerer Bonität auswirken könnte.
Der Wechsel zu einer Anleihe mit höherem Rating, beispielsweise von einer Baa-Anleihe zu einer Aa-Anleihe, kann ein relativ einfacher Weg sein, um ein größeres Vertrauen zu gewinnen, dass die Anleiheinvestoren eine höhere Wahrscheinlichkeit haben, im Austausch für eine niedrigere Rendite zurückgezahlt zu werden.