Anleihen-Futures
Was sind Anleihen-Futures?
Anleihen-Futures sind Finanzderivate, die den Kontraktinhaber verpflichten, eine Anleihe an einem bestimmten Datum zu einem vorher festgelegten Preis zu kaufen oder zu verkaufen. Ein Anleihe-Futures-Kontrakt wird an einem Terminbörsenmarkt gehandelt und über ein Maklerunternehmen, das Terminhandel anbietet, gekauft oder verkauft. Die Bedingungen (Preis und Ablaufdatum) des Kontrakts werden zum Zeitpunkt des Kaufs oder Verkaufs des Future festgelegt.
Anleihen-Futures erklärt
Ein Futures-Kontrakt ist eine Vereinbarung zwischen zwei Parteien. Eine Partei erklärt sich damit einverstanden, einen Basiswert zu einem festgelegten Preis an einem bestimmten Datum in der Zukunft zu kaufen und die andere Partei zu verkaufen. Am Erfüllungstag des Futures-Kontrakts ist der Verkäufer verpflichtet, den Vermögenswert an den Käufer zu liefern. Der zugrunde liegende Vermögenswert eines Terminkontrakts kann entweder eine Ware oder ein Finanzinstrument wie eine Anleihe sein.
Die zentralen Thesen
- Anleihen-Futures sind Kontrakte, die den Kontraktinhaber zum Kauf einer Anleihe an einem bestimmten Tag zu einem heute festgelegten Preis berechtigen.
- Ein Anleihen-Futures-Kontrakt wird an einer Terminbörse gehandelt und über ein Brokerunternehmen, das Terminhandel anbietet, gekauft und verkauft.
- Anleihe-Futures werden von Spekulanten verwendet, um auf den Preis einer Anleihe zu setzen, oder von Hedgern, um Anleihebestände zu schützen.
- Anleihen-Futures werden indirekt verwendet, um Zinsbewegungen zu handeln oder abzusichern.
Anleihen Futures sind vertragliche Vereinbarungen, bei denen der zu liefernde Vermögenswert eine Staats- oder Staatsanleihe ist. Anleihen-Futures werden von den Terminbörsen standardisiert und gelten als die liquidesten Finanzprodukte. Ein liquider Markt bedeutet, dass es viele Käufer und Verkäufer gibt, was einen freien Handelsfluss ohne Verzögerungen ermöglicht.
Der Anleihe-Futures-Kontrakt wird zu Absicherungs, Spekulations- oder Arbitragezwecken verwendet. Hedging ist eine Form der Anlage in Produkte, die Bestände schützen. Spekulieren bedeutet, in Produkte zu investieren, die ein hohes Risiko- und Ertragsprofil aufweisen. Arbitrage kann auftreten, wenn ein Ungleichgewicht der Preise besteht und Händler versuchen, durch den gleichzeitigen Kauf und Verkauf eines Vermögenswerts oder Wertpapiers einen Gewinn zu erzielen.
Wenn zwei Kontrahenten einen Anleihe-Futures-Kontrakt abschließen, vereinbaren sie einen Preis, bei dem die Partei auf der Long-Seite – der Käufer – die Anleihe vom Verkäufer kauft, der die Wahl hat, welche Anleihe sie liefern und wann sie im Liefermonat liefern soll die Bindung. Angenommen, eine Partei ist kurz – der Verkäufer – eine 30-jährige Staatsanleihe, und der Verkäufer muss die Staatsanleihe zum angegebenen Datum an den Käufer liefern.
Ein Anleihe-Futures-Kontrakt kann bis zur Fälligkeit gehalten und auch vor dem Fälligkeitstermin glattgestellt werden. Wenn die Partei, die die Position aufgebaut hat, vor Fälligkeit glattstellt, führt der Schlusshandel zu einem Gewinn oder Verlust aus der Position, abhängig vom Wert des Futures-Kontrakts zu diesem Zeitpunkt.
Wo Anleihen-Futures handeln
Anleihen-Futures werden hauptsächlich am Chicago Board of Trade (CBOT) gehandelt, das Teil der Chicago Mercantile Exchange (CME) ist. Verträge laufen in der Regel vierteljährlich aus: März, Juni, September und Dezember. Beispiele für Basiswerte für Anleihen-Futures sind:
- 13-wöchige Schatzwechsel (T-Bills)
- 2, 3, 5- und 10-jährige Schatzanweisungen (T-Notes)
- Classic und Ultra Treasury Bonds (T-Bonds)
Anleihen-Futures werden von einer Aufsichtsbehörde namens Commodity Futures Trading Commission (CFTC) beaufsichtigt. Die Rolle der CFTC umfasst die Gewährleistung fairer Handelspraktiken, Gleichheit und Konsistenz auf den Märkten sowie die Verhinderung von Betrug.
Spekulation mit Anleihen-Futures
Ein Bond-Futures-Kontrakt ermöglicht es einem Händler, über die Preisbewegung einer Anleihe zu spekulieren und einen Preis für einen festgelegten zukünftigen Zeitraum festzulegen. Wenn ein Händler einen Anleihe-Futures-Kontrakt kaufte und der Preis der Anleihe stieg und bei Ablauf höher als der Kontraktpreis schloss, dann hat der Händler einen Gewinn. Zu diesem Zeitpunkt könnte der Händler die Anleihe entgegennehmen oder den Kaufhandel mit einem Verkaufsgeschäft ausgleichen, um die Position mit der Nettodifferenz zwischen den Preisen, die in bar abgerechnet werden, abzuwickeln.
Umgekehrt könnte ein Händler einen Anleihe-Futures-Kontrakt verkaufen und erwarten, dass der Preis der Anleihe bis zum Ablaufdatum sinkt. Auch hier könnte ein gegenläufiger Handel vor Ablauf eingegeben werden, und der Gewinn oder Verlust könnte über das Konto des Händlers netto ausgeglichen werden.
Anleihen-Futures haben das Potenzial, erhebliche Gewinne zu erzielen, da die Anleihekurse aufgrund unterschiedlicher Faktoren, einschließlich Zinsänderungen, Marktnachfrage nach Anleihen und Wirtschaftsbedingungen, im Laufe der Zeit stark schwanken können. Die Kursschwankungen der Anleihekurse können jedoch ein zweischneidiges Schwert sein, bei dem Händler einen erheblichen Teil ihrer Investition verlieren können.
Anleihen-Futures und Marge
Viele Futures-Kontrakte werden über Margin gehandelt, was bedeutet, dass ein Anleger nur einen kleinen Prozentsatz des Gesamtwerts des Futures-Kontraktbetrags auf das Brokerkonto einzahlen muss. Mit anderen Worten, die Futures-Märkte verwenden in der Regel eine hohe Hebelwirkung, und ein Händler muss beim Abschluss eines Handels nicht 100 % des Kontraktbetrags aufbringen.
Ein Broker benötigt eine anfängliche Marge, und obwohl die Börsen Mindestmargenanforderungen festlegen, können die Beträge auch abhängig von den Richtlinien des Brokers, der Art der Anleihe und der Kreditwürdigkeit des Händlers variieren. Sollte der Wert der Anleihe-Futures-Position jedoch ausreichend sinken, kann der Broker einen Margin Call ausgeben, bei dem zusätzliche Gelder eingezahlt werden müssen. Wenn die Gelder nicht eingezahlt werden, kann der Broker die Position liquidieren oder auflösen.
Informieren Sie sich über die Auswirkungen der Hebelwirkung (Handel mit Margin), bevor Sie mit Futures handeln; Ihr Maklerunternehmen hat auf seiner Website Informationen zu den Mindestmargenanforderungen.
Das Risiko beim Handel mit Anleihen-Futures ist potenziell unbegrenzt, sowohl für den Käufer als auch für den Verkäufer der Anleihe. Zu den Risiken gehört, dass sich der Preis der zugrunde liegenden Anleihe zwischen dem Ausübungsdatum und dem ursprünglichen Vertragsdatum drastisch ändert. Außerdem kann der beim Margin-Handel verwendete Hebel die Verluste beim Handel mit Anleihen-Futures verstärken.
Lieferung mit Anleihen-Futures
Wie bereits erwähnt, kann der Verkäufer der Anleihen-Futures wählen, welche Anleihe er an die Gegenpartei des Käufers liefert. Die Anleihen, die typischerweise geliefert werden, werden als die günstigsten zu liefernden (CTD) Anleihen bezeichnet, die am letzten Liefertag des Monats geliefert werden. Ein CTD ist das billigste Wertpapier, das die Terminkontraktbedingungen erfüllen darf. Die Verwendung von CTDs ist beim Handel mit Treasury Bond Futures üblich, da jeder Treasury Bond zur Lieferung verwendet werden kann, solange er sich innerhalb eines bestimmten Laufzeitbereichs befindet und einen bestimmten Coupon oder Zinssatz hat.
Futures-Händler schließen Positionen in der Regel lange vor den Chancen auf eine Lieferung, und tatsächlich verlangen viele Futures-Broker, dass ihre Kunden Positionen ausgleichen (oder in spätere Monate rollen), lange bevor der Futures-Verfall zur Hand ist.
Umrechnungsfaktoren für Anleihen
Die lieferbaren Anleihen werden durch ein System von Umrechnungsfaktoren standardisiert, das nach den Regeln der Börse berechnet wird. Der Umrechnungsfaktor dient zum Ausgleich von Coupon- und aufgelaufenen Zinsdifferenzen aller Lieferanleihen. Die aufgelaufenen Zinsen sind die aufgelaufenen und noch zu zahlenden Zinsen.
Wenn ein Kontrakt festlegt, dass eine Anleihe einen fiktiven Kupon von 6% hat, beträgt der Umrechnungsfaktor:
- Weniger als eins bei Anleihen mit einem Kupon von weniger als 6%
- Größer als eins für Anleihen mit einem Kupon von mehr als 6%
Bevor ein Kontrakt gehandelt wird, gibt die Börse den Umrechnungsfaktor für jede Anleihe bekannt. Ein Umrechnungsfaktor von 0,8112 bedeutet beispielsweise, dass eine Anleihe ungefähr mit 81% eines Kupon-Wertpapiers von 6% bewertet wird.
Der Preis von Anleihen-Futures kann am Verfallsdatum wie folgt berechnet werden:
- Preis = (Anleihen-Futures-Preis x Umrechnungsfaktor) + aufgelaufene Zinsen
Das Produkt aus dem Umrechnungsfaktor und dem Terminpreis der Anleihe ist der am Terminmarkt verfügbare Terminpreis.
Verwalten einer Bond Futures-Position
Jeden Tag vor Ablauf werden die Long- (Kauf) und Short- (Verkaufs-) Positionen auf den Konten der Händler zum Marktwert (MTM) bewertet oder an die aktuellen Kurse angepasst. Wenn die Zinsen steigen, sinken die Anleihekurse – da bestehende festverzinsliche Anleihen in einem Umfeld steigender Zinsen weniger attraktiv sind.
Umgekehrt steigen bei sinkenden Zinsen die Anleihekurse, da die Anleger sich beeilen, bestehende festverzinsliche Anleihen zu attraktiven Zinsen zu kaufen.
Angenommen, ein Futures-Kontrakt auf US-Staatsanleihen wird am ersten Tag abgeschlossen. Wenn die Zinsen am zweiten Tag steigen, sinkt der Wert des T-Bonds. Das Margin-Konto des Long-Futures-Inhabers wird belastet, um den Verlust widerzuspiegeln. Gleichzeitig werden dem Konto des Short-Traders die Gewinne aus der Kursbewegung gutgeschrieben.
Umgekehrt, wenn die Zinsen stattdessen fallen, steigen die Anleihekurse und das Konto des Long-Traders wird mit einem Gewinn bewertet und das Short-Konto wird belastet.
Vorteile
- Händler können auf die Kursbewegung einer Anleihe für einen zukünftigen Abrechnungstag spekulieren.
- Die Kurse von Anleihen können stark schwanken, was es den Händlern ermöglicht, erhebliche Gewinne zu erzielen.
- Händler müssen zu Beginn nur einen kleinen Prozentsatz des Gesamtwerts des Futures-Kontrakts aufbringen.
Nachteile
- Aufgrund von Margen- und Anleihekursschwankungen besteht das Risiko erheblicher Verluste.
- Händler sind einem Margin Call ausgesetzt, wenn die Verluste der Futures-Kontrakte die bei einem Broker hinterlegten Mittel übersteigen.
- So wie die Kreditaufnahme auf Margin Gewinne vergrößern kann, kann sie auch Verluste verschärfen.
Praxisbeispiel für Anleihen-Futures
Ein Händler beschließt, einen fünfjährigen Futures-Kontrakt auf Staatsanleihen mit einem Nennwert von 100.000 USD zu kaufen, was bedeutet, dass die 100.000 USD bei Ablauf ausgezahlt werden. Der Anleger kauft auf Margin und hinterlegt 10.000 US-Dollar auf einem Maklerkonto, um den Handel zu erleichtern.
Der Preis der T-Anleihe beträgt 99 US-Dollar, was einer Futures-Position von 99.000 US-Dollar entspricht. In den nächsten Monaten verbessert sich die Wirtschaft, und die Zinsen beginnen zu steigen und den Wert der Anleihe zu senken.
Gewinn oder Verlust = Anzahl der Kontrakte * Preisänderung * 1000 USD
Mit der obigen Formel können wir den Gewinn oder Verlust berechnen. Angenommen, der Preis der T-Anleihe liegt bei Verfall bei 98 USD oder 98.000 USD. Der Händler hat einen Verlust von 1.000 USD. Die Nettodifferenz wird bar abgerechnet, d. h. der ursprüngliche Handel (der Kauf) und der Verkauf werden über das Maklerkonto des Anlegers verrechnet.