So vergleichen Sie die Renditen verschiedener Anleihen
Der Vergleich der Anleiherenditen kann entmutigend sein, vor allem weil sie unterschiedliche Häufigkeiten von Kuponzahlungen aufweisen können. Und da festverzinsliche Anlagen verschiedene Renditekonventionen verwenden, müssen Sie beim Vergleich verschiedener Anleihen die Rendite auf eine gemeinsame Basis umrechnen.
Getrennt betrachtet sind diese Umrechnungen einfach. Wenn ein Problem jedoch sowohl Aufzinsungsperioden als auch Tageszählerumwandlungen enthält, ist die richtige Lösung schwieriger zu erreichen.
Faktoren, die beim Vergleich der Anleiherenditen zu berücksichtigen sind
US-Staatsanleihen (T-Bills) und Commercial Paper Anlagen von Unternehmen werden auf Basis eines Discounts am Markt notiert und gehandelt. Der Anleger erhält keine Couponzinszahlungen. Der Gewinn ergibt sich aus der Differenz zwischen dem aktuellen Kaufpreis und dem Nennwert bei Fälligkeit. Das ist die implizite Zinszahlung.
Die Höhe des Skontos wird als Prozentsatz des Nennwertes angegeben, der dann über ein Jahr von 360 Tagen annualisiert wird.
Die zentralen Thesen
- Anleger in T-Bills erhalten keine Zinszahlungen. Die Rendite ist die Differenz zwischen Kaufpreis und Nennwert bei Fälligkeit.
- Erschwerend kommt hinzu, dass dieser Satz auf einem hypothetischen Jahr von 360 Tagen basiert.
- Bei CDs ist der jährliche Prozentsatz (APR) unterbewertet die Rendite. Die bessere Zahl ist die jährliche prozentuale Rendite (APY), die die Aufzinsung berücksichtigt.
Es gibt eingebrannte Probleme mit Preisen, die auf Rabattbasis angeboten werden. Zum einen unterschätzen Diskontsätze die wahre Rendite über die Laufzeit. Dies liegt daran, dass der Rabatt als Prozentsatz des Nennwertes angegeben wird.
Es ist vernünftiger, sich eine Rendite als die verdienten Zinsen dividiert durch den aktuellen Preis vorzustellen, nicht den Nennwert. Da die T-Rechnung unter ihrem Nennwert gekauft wird, ist der Nenner zu hoch und der Diskontsatz zu niedrig angesetzt.
Das zweite Problem ist, dass die Rate auf einem hypothetischen Jahr mit nur 360 Tagen basiert.
Die Renditen von Bank-CDs
Die Erträge der Bankeinlagenzertifikate historisch wurden auf einem auch 360-Tage – Jahr zitiert, und einige sind bis heute an. Da die Rate jedoch bei einem 365-Tage-Jahr geringfügig höher ist, werden die meisten Einzelhandels-CDs jetzt mit einem 365-Tage-Jahr angegeben.
Die Renditen werden mit ihrer jährlichen prozentualen Rendite (APY) verbucht. Dies ist nicht zu verwechseln mit dem effektiven Jahreszins (APR), den die meisten Banken bei ihren Hypotheken angeben.
Bei der APR-Berechnung werden die während der Periode erhaltenen Zinssätze einfach mit der Anzahl der Perioden in einem Jahr multipliziert. Der Effekt der Aufzinsung ist jedoch nicht in den APR-Berechnungen enthalten – im Gegensatz zu APY, das die Effekte der Aufzinsung berücksichtigt.
Eine sechsmonatige CD mit 3% Zinsen hat einen effektiven Jahreszins von 6%. Der APY beträgt jedoch 6,09%, berechnet wie folgt:
Die Renditen von Schatzanweisungen und Anleihen, Unternehmensanleihen und Kommunalanleihen werden auf halbjährlicher Anleihebasis (SABB) notiert, da ihre Kuponzahlungen halbjährlich erfolgen. Die Compoundierung erfolgt zweimal pro Jahr, wobei ein 365-Tage-Jahr verwendet wird.
Umrechnung von Anleiherenditen
365 Tage im Vergleich zu 360 Tagen
Um die Renditen verschiedener festverzinslicher Anlagen richtig vergleichen zu können, ist es wichtig, dieselbe Renditeberechnung zu verwenden. Die erste und einfachste Konvertierung ändert einen 360-Tage-Ertrag in einen 365-Tage-Ertrag. Um den Zinssatz zu ändern, wird der 360-Tage-Rendite einfach um den Faktor 365/360 „aufgewertet“. Eine 360-Tage-Rendite von 8 % entspricht einer 365-Tage-Rendite von 8,11 %. Das ist:
8%