Anleiherendite
Was ist die Anleihenrendite?
Anleihenrendite ist die Rendite, die ein Anleger mit einer Anleihe erzielt. Die Anleihenrendite kann auf unterschiedliche Weise definiert werden. Die Anleihenrendite gleich ihrem Kuponsatz zu setzen, ist die einfachste Definition. Die Stromausbeute ist eine Funktion der Preis der Anleihe und ihren Coupon oder Zinsen Zahlung, die genauer sein als die Kuponrendite, wenn der Kurs der Anleihe als seine unterscheidet Nennwert.
Komplexere Berechnungen der Rendite einer Anleihe berücksichtigen den Zeitwert des Geldes und die Zinseszinszahlungen. Diese Berechnungen umfassen Endfälligkeitsrendite (YTM), Bindungsäquivalent Ausbeute (BEY) und effektiven Jahresertrag (EAY).
Die zentralen Thesen
- Die Rendite einer Anleihe bezieht sich auf die erwarteten Erträge, die aus einer festverzinslichen Anlage über einen bestimmten Zeitraum erwirtschaftet und realisiert werden, ausgedrückt als Prozentsatz oder Zinssatz.
- Es gibt zahlreiche Methoden, um die Rendite einer Anleihe zu ermitteln, und jede dieser Methoden kann einen anderen Aspekt ihres potenziellen Risikos und ihrer Rendite beleuchten.
- Bestimmte Methoden eignen sich mehr für bestimmte Arten von Anleihen als andere. Daher ist es wichtig zu wissen, welche Art von Rendite vermittelt wird.
Übersicht über die Anleiherenditen
Wenn die Anleger Anleihen kaufen, sie verleihen wesentlichen Anleiheemittenten Geld. Im Gegenzug verpflichten sich die Anleiheemittenten, den Anlegern während der Laufzeit der Anleihe Zinsen auf Anleihen zu zahlen und den Nennwert der Anleihen bei Fälligkeit zurückzuzahlen. Die einfachste Methode zur Berechnung der Rendite einer Anleihe besteht darin, die Kuponzahlung durch den Nennwert der Anleihe zu dividieren. Dies wird als Coupon-Rate bezeichnet.
Wenn eine Anleihe einen Nennwert von 1.000 US-Dollar hat und Zins- oder Kuponzahlungen von 100 US-Dollar pro Jahr geleistet hat, beträgt der Kuponsatz 10 % (100 US-Dollar / 1.000 US-Dollar = 10 %). Manchmal wird eine Anleihe jedoch für mehr als ihren Nennwert (Prämie) oder weniger als ihren Nennwert (Abschlag) gekauft, was die Rendite eines Anlegers mit der Anleihe ändert.
Anleiherenditen vs. Preis
Wenn die Anleihekurse steigen, sinken die Anleiherenditen. Angenommen, ein Anleger kauft eine Anleihe mit einer Laufzeit von fünf Jahren mit einem jährlichen Kupon von 10 % und einem Nennwert von 1.000 US-Dollar. Jedes Jahr zahlt die Anleihe 10 % oder 100 US-Dollar an Zinsen. Sein Coupon ist der Zins geteilt durch seinen Nennwert.
Steigen die Zinsen über 10 %, sinkt der Kurs der Anleihe, wenn sich der Anleger zum Verkauf entscheidet. Stellen Sie sich zum Beispiel vor, die Zinssätze für ähnliche Anlagen steigen auf 12,5 %. Die ursprüngliche Anleihe leistet immer noch nur eine Kuponzahlung von 100 US-Dollar, was für Anleger unattraktiv wäre, die Anleihen kaufen können, die jetzt 125 US-Dollar zahlen, da die Zinsen höher sind.
Wenn der ursprüngliche Anleihebesitzer die Anleihe verkaufen möchte, kann der Preis gesenkt werden, sodass die Kuponzahlungen und der Fälligkeitswert einer Rendite von 12% entsprechen. In diesem Fall bedeutet dies, dass der Anleger den Preis der Anleihe auf 927,90 USD senken würde. Um vollständig zu verstehen, warum dies der Wert der Anleihe ist, müssen Sie ein wenig mehr darüber verstehen, wie der Zeitwert des Geldes bei der Preisgestaltung von Anleihen verwendet wird, was später in diesem Artikel erläutert wird.
Bei fallenden Zinsen würde der Kurs der Anleihe steigen, weil die Kuponzahlung attraktiver ist. Wenn beispielsweise die Zinssätze für ähnliche Anlagen auf 7,5% fallen, könnte der Anleiheverkäufer die Anleihe für 1.101,15 USD verkaufen. Je weiter die Zinsen fallen, desto höher wird der Kurs der Anleihe steigen, und das gleiche gilt umgekehrt, wenn die Zinsen steigen.
In beiden Szenarien hat die Kuponrate für einen neuen Investor keine Bedeutung mehr. Wird jedoch die jährliche Couponzahlung durch den Kurs der Anleihe geteilt, kann der Anleger die aktuelle Rendite berechnen und eine grobe Schätzung der wahren Rendite der Anleihe erhalten.
Current Yield=Annual Coupon PaymentBond Price\text{Aktuelle Rendite}=\frac{\text{Jährliche Couponzahlung}}{\text{Anleihekurs}}Aktueller Ertrag=Anleihepreis
Die aktuelle Rendite und der Kuponsatz sind unvollständige Berechnungen für die Rendite einer Anleihe, da sie den Zeitwert des Geldes, den Fälligkeitswert oder die Zahlungshäufigkeit nicht berücksichtigen. Komplexere Berechnungen sind erforderlich, um ein vollständiges Bild der Rendite einer Anleihe zu erhalten.
Rendite bis zur Reife
Die Rendite bis zur Fälligkeit (YTM) einer Anleihe entspricht dem Zinssatz, der den Barwert aller zukünftigen Cashflows einer Anleihe gleich ihrem aktuellen Preis macht. Diese Cashflows beinhalten alle Couponzahlungen und deren Fälligkeitswert. Das Auflösen nach YTM ist ein Trial-and-Error-Prozess, der mit einem Finanzrechner durchgeführt werden kann, aber die Formel lautet wie folgt:
Im vorherigen Beispiel war eine Anleihe mit einem Nennwert von 1.000 USD, einer Laufzeit von fünf Jahren und einer jährlichen Kuponzahlung von 100 USD 927,90 USD wert, um einem YTM von 12% zu entsprechen. In diesem Fall waren die fünf Kuponzahlungen und der Fälligkeitswert von 1.000 USD die Cashflows der Anleihe. Die Ermittlung des Barwerts jedes dieser sechs Cashflows mit einem Diskont oder Zinssatz von 12% bestimmt den aktuellen Kurs der Anleihe.
Anleiheäquivalente Rendite – BEY
Die Anleiherenditen werden normalerweise als Bond Equivalent Yield (BEY) angegeben, was der Tatsache Rechnung trägt, dass die meisten Anleihen ihren jährlichen Kupon in zwei halbjährlichen Zahlungen zahlen. In den vorherigen Beispielen waren die Cashflows der Anleihen jährlich, daher entspricht der YTM dem BEY. Würden die Coupons jedoch halbjährlich ausgezahlt, würde der halbjährliche YTM 5,979% betragen.
Der BEY ist eine einfache annualisierte Version des halbjährlichen YTM und wird berechnet, indem der YTM mit zwei multipliziert wird. In diesem Beispiel würde der BEY einer Anleihe mit halbjährlichen Kuponzahlungen von 50 USD 11,958% (5,979% X 2 = 11,958%) betragen. Der BEY berücksichtigt nicht den Zeitwert des Geldes für die Anpassung von einem halbjährlichen YTM auf einen Jahressatz.
Effektiver Jahresertrag – EAY
Eine genauere Jahresrendite können Anleger ermitteln, wenn sie den BEY einer Anleihe kennen, wenn sie den Zeitwert des Geldes in die Berechnung einbeziehen. Bei einer halbjährlichen Couponzahlung würde die effektive Jahresrendite (EAY) wie folgt berechnet:
EAY=(1+YTM2)2−1where:EAY=Effective annual yield\begin{aligned} &\text{EAY} = \left ( 1 + \frac { \text{YTM} }{ 2 } \right ) ^ 2 – 1 \\ &\textbf{wobei:}\\ &\text {EAY} = \text{Effektiver Jahresertrag} \\ \end{aligned}EAY=(1+2
Wenn ein Anleger weiß, dass der halbjährliche YTM 5,979% betrug, könnte er die vorherige Formel verwenden, um den EAY von 12,32% zu ermitteln. Da die zusätzliche Aufzinsungsperiode enthalten ist, ist der EAY höher als der BEY.
Komplikationen bei der Ermittlung der Rendite einer Anleihe
Es gibt einige Faktoren, die die Ermittlung der Rendite einer Anleihe erschweren können. In den vorherigen Beispielen wurde beispielsweise davon ausgegangen, dass die Anleihe beim Verkauf noch genau fünf Jahre bis zur Fälligkeit hatte, was selten der Fall war.
Bei der Berechnung der Rendite einer Anleihe können die Bruchteile der Perioden einfach behandelt werden; die aufgelaufenen Zinsen sind schwieriger. Stellen Sie sich zum Beispiel vor, eine Anleihe hat noch vier Jahre und acht Monate bis zur Fälligkeit. Der Exponent in den Ertragsberechnungen kann zur Anpassung an das Teiljahr in eine Dezimalzahl umgewandelt werden. Dies bedeutet jedoch, dass in der aktuellen Couponperiode vier Monate verstrichen sind und es noch zwei weitere Monate gibt, was eine Anpassung um aufgelaufene Zinsen erfordert. Ein neuer Anleihekäufer erhält den vollen Kupon, sodass der Anleihepreis leicht erhöht wird, um den Verkäufer für die verstrichenen vier Monate der aktuellen Kuponperiode zu entschädigen.
Anleihen können mit einem „ sauberen Preis “ ohne die aufgelaufenen Zinsen oder mit dem „ dirty price “, der den geschuldeten Betrag enthält, um die aufgelaufenen Zinsen abzugleichen, notiert werden. Wenn Anleihen in einem System wie einem Bloomberg- oder Reuters-Terminal notiert werden, wird der Clean Price verwendet.
Häufig gestellte Fragen
Was sagt die Rendite einer Anleihe den Anlegern?
Die Rendite einer Anleihe ist die Rendite für einen Anleger aus den Kupon-(Zins-)Zahlungen der Anleihe. Es kann als einfache Kuponrendite berechnet werden, die den Zeitwert des Geldes und etwaige Änderungen des Anleihepreises ignoriert oder eine komplexere Methode wie die Rendite bis zur Fälligkeit verwendet. Höhere Renditen bedeuten, dass Anleiheinvestoren höhere Zinszahlungen schulden, können aber auch ein Zeichen für ein höheres Risiko sein. Je riskanter ein Kreditnehmer ist, desto mehr Rendite verlangen Anleger, um ihre Schulden zu halten. Höhere Renditen sind auch mit Anleihen mit längerer Laufzeit verbunden.
Sind High-Yield-Anleihen bessere Investments als Low-Yield-Anleihen?
Wie jedes Investment hängt es von den individuellen Umständen, Zielen und der Risikobereitschaft ab. Anleihen mit niedriger Rendite sind möglicherweise besser für Anleger geeignet, die einen praktisch risikofreien Vermögenswert suchen oder ein gemischtes Portfolio absichern, indem er einen Teil davon in einem risikoarmen Vermögenswert hält. High-Yield-Anleihen könnten stattdessen besser für Anleger geeignet sein, die bereit sind, im Gegenzug für eine höhere Rendite ein gewisses Risiko einzugehen. Das Risiko besteht darin, dass das Unternehmen oder der Staat, der die Anleihe ausgibt, mit seinen Schulden in Verzug gerät. Diversifikation kann dazu beitragen, das Portfoliorisiko zu senken und gleichzeitig die erwarteten Renditen zu steigern.
Was sind einige gängige Ertragsberechnungen?
Die Rendite bis zur Fälligkeit (YTM) ist die erwartete Gesamtrendite einer Anleihe, wenn die Anleihe bis zur Fälligkeit gehalten wird. Die Rendite bis zur Fälligkeit gilt als langfristige Anleiherendite, wird jedoch als Jahresrate ausgedrückt. YTM wird in der Regel als Bond Equivalent Yield (BEY) angegeben, wodurch Anleihen mit Kuponzahlungsfristen von weniger als einem Jahr leicht vergleichbar sind. Die jährliche prozentuale Rendite (APY) ist die reale Rendite einer Spareinlage oder Anlage unter Berücksichtigung des Zinseszinseffekts . Der effektive Jahreszins (APR) beinhaltet alle mit der Transaktion verbundenen Gebühren oder Zusatzkosten, berücksichtigt jedoch nicht die Aufzinsung der Zinsen innerhalb eines bestimmten Jahres. Ein Anleger in eine kündbare Anleihe möchte auch die Rendite bis zum Kündigungstermin (YTC) oder die Gesamtrendite schätzen, die er erhält, wenn die gekaufte Anleihe nur bis zum Kündigungsdatum statt bis zur vollen Laufzeit gehalten wird.
Wie nutzen Anleger die Anleiherenditen?
Neben der Bewertung der erwarteten Cashflows einzelner Anleihen werden Renditen für anspruchsvollere Analysen verwendet. Händler können Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten kaufen und verkaufen, um von der Zinskurve zu profitieren, die die Zinssätze von Anleihen mit gleicher Kreditqualität, aber unterschiedlichen Laufzeiten darstellt. Die Steigung der Zinsstrukturkurve gibt eine Vorstellung von zukünftigen Zinsänderungen und der Wirtschaftstätigkeit. Sie können auch die Zinsunterschiede zwischen verschiedenen Kategorien von Anleihen berücksichtigen und einige Merkmale konstant halten. Ein Renditespread ist die Differenz zwischen den Renditen unterschiedlicher Schuldtitel unterschiedlicher Laufzeit, Bonität, Emittent oder Risikostufe, berechnet durch Abzug der Rendite eines Instruments vom anderen – zum Beispiel der Spread zwischen AAA-Unternehmensanleihen und US-Staatsanleihen. Diese Differenz wird meistens in Basispunkten (bps) oder Prozentpunkten ausgedrückt.