Bond Market Association (BMA) Swap
Was ist ein Bond Market Association (BMA) Swap?
Ein Bond Market Association (BMA) Swap ist eine Art Swap-Vereinbarung, bei der zwei Parteien den Wechselkurs für Schuldverschreibungen vereinbaren, wobei der variable Zinssatz auf dem US SIFMA Municipal Swap Index basiert. Eine der beteiligten Parteien tauscht einen festen Zinssatz gegen einen variablen Zinssatz, während die andere Partei einen variablen Zinssatz gegen einen festen Zinssatz eintauscht. Der BMA-Swap wird auch als kommunaler Zinsswap bezeichnet.
Den Bond Market Association (BMA) Swap verstehen
Die Bond Market Association (BMA) ist eine aufgelöste Handelsvereinigung, die sich aus Brokern, Händlern, Underwritern und Banken zusammensetzte, die mit Schuldtiteln handelten. 2006 fusionierte die BMA mit der Securities Industry Association zur Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA).
BMA vs. SIFMA
SIFMA ist eine Wertpapierhandelsgruppe in den USA, die die gemeinsamen Interessen von Wertpapierfirmen, Banken und Vermögensverwaltern vertritt. Der Verband schuf den Municipal Swap Index der Securities Industry and Financial Markets Association (früher als The Bond Market Association/PSA Municipal Swap Index bezeichnet), einen hochwertigen Marktindex, der aus Hunderten von steuerbefreiten variablen Nachfrageverpflichtungen (VRDOs) besteht..
VRDOs sind Kommunalanleihen mit variablem Zinssatz. Der Index wird auf wöchentlicher Basis als ungewichteter Durchschnitt der Wochenkurse verschiedener im Index enthaltener VRDO-Emissionen berechnet. Der US SIFMA Municipal Swap Index dient als Benchmark für den variablen Zinssatz bei Kommunal-Swap-Transaktionen.
Wenn ein Zinsswap von einem Emittenten und einem Kontrahenten wie einem Händler, einer Bank, einer Versicherungsgesellschaft oder einem anderen Finanzinstitut abgeschlossen wird, vereinbaren beide Parteien den Austausch von Zahlungsströmen gemäß einem Nominalbetrag, der niemals getauscht, sondern nur verwendet wird die Cashflow-Zahlungen zu berechnen. Bei einem Zinsswap „tauschen“ zwei Gegenparteien festverzinsliche Zahlungen gegen variabel verzinsliche Zahlungen.
Ein Bond Market Association (BMA)-Swap ist ein kommunaler Zinsswap, dessen variabel verzinsliche Zahlungen auf dem SIFMA-Index basieren. Da die von VRDOs erhaltenen Zinsen für bestimmte Befreiungen von der Einkommensteuer qualifiziert sind, tendiert der SIFMA-Satz zu einem Satz, der die Nachsteuerposition eines VRDO-Inhabers in etwa der Nachsteuerposition eines Inhabers von Nichtsteuern entspricht. Freistellungsverpflichtungen.
Besondere Überlegungen
So wie der London InterBank Offered Rate (LIBOR) das gebräuchlichste Maß für kurzfristige steuerpflichtige Sätze ist, ist SIFMA das häufigste Maß für kurzfristige steuerbefreite Sätze. Der SIFMA-Satz wird im Allgemeinen als Bruchteil des LIBOR gehandelt, was die mit Kommunalanleihen verbundenen Einkommensteuervorteile widerspiegelt.
Der SIFMA-Index beträgt in der Regel 64-70 % seines steuerpflichtigen äquivalenten 3-Monats-LIBOR. Angenommen, der Dreimonats-LIBOR beträgt 2,29 % und der SIFMA-Satz etwa 67,5 % des Dreimonats-LIBORs, kann der SIFMA-Satz zu 0,675 * 2,29 % = 1,55 % berechnet werden.
Das Intercontinental Exchange, die zuständige Behörde für dieLIBOR, stoppt nach 31. Dezember eine Woche und zwei Monaten USD LIBOR Veröffentlichung, 2021. Alle anderen LIBOR wird nach dem30. Juni eingestellt werden, 2023
Beispiel für einen BMA-Swap
Bei einem kommunalen Zinsswap schließt der Emittent eine Swap-Vereinbarung ab, um bestehende festverzinsliche Schuldtitel synthetisch in variabel verzinsliche Schuldtitel umzuwandeln oder umgekehrt. Ein Emittent, der festverzinsliche Schuldtitel hat, aber erwartet, dass die vorherrschenden Zinssätze auf dem Markt sinken, und seine bestehenden Schuldtitel nicht refinanzieren oder zurückerstatten möchte, kann sich durch den Abschluss eines BMA-Swaps für ein variables Engagement entscheiden.
In diesem Fall zahlt der Emittent dem Kontrahenten den aktuellen SIFMA-Satz und der Kontrahent zahlt dem Emittenten einen vereinbarten Festzinssatz. Der Emittent wird seinen Anleihegläubigern jedoch weiterhin die mit der bestehenden Anleiheemission verbundenen regulären Festzinsen zahlen.
Ist der variable Zinssatz geringer als der Festzins, erhält der Emittent vom Kontrahenten einen Überschuss, der für seine Zinszahlungen verwendet werden kann. Tatsächlich reduziert das variabel verzinsliche Engagement des Emittenten seine gesamten Zinskosten oder Schuldendienstzahlungen.
Die Vorteile zweier Parteien, die eine Zinsswap-Vereinbarung eingehen, können erheblich sein. Häufig hat jedes der beiden beteiligten Unternehmen einen komparativen Vorteil in Bezug auf seine Verpflichtung mit festem oder variablem Zinssatz. Folglich kann es sein, dass ein Unternehmen aus Budgetierungs- oder Prognosegründen ein Darlehen mit einem festen oder variablen Zinssatz eingehen möchte, bei dem es keinen komparativen Vorteil hat.
Der BMA-Swap kann verwendet werden, um entweder auf die Richtung der Zinssätze auf dem Kommunalmarkt zu wetten oder das Engagement in US-Staats- und Kommunalschulden abzusichern.