Gesetze des blauen Himmels
Was sind Blue Sky-Gesetze?
Blue-Sky-Gesetze sind staatliche Vorschriften, die Anlegern Schutz vor Wertpapierbetrug bieten. Die Gesetze, die je nach Bundesstaat variieren können, verlangen in der Regel von Verkäufern von Neuemissionen, ihre Angebote zu registrieren und finanzielle Details der Transaktion und der beteiligten Unternehmen anzugeben. Dadurch verfügen Anleger über eine Fülle von überprüfbaren Informationen, auf die sie ihre Urteils- und Anlageentscheidungen stützen können.
Die zentralen Thesen
- Blue-Sky-Gesetze sind bundesstaatliche Vorschriften zur Betrugsbekämpfung, die Emittenten von Wertpapieren dazu verpflichten, sich registrieren zu lassen und Einzelheiten zu ihren Angeboten offenzulegen.
- Blue-Sky-Gesetze schaffen eine Haftung für Emittenten und ermöglichen es Justizbehörden und Anlegern, gegen sie vorzugehen, wenn sie die gesetzlichen Bestimmungen nicht einhalten.
- Die Blue-Sky-Gesetze der meisten Bundesstaaten folgen dem Muster des Uniform Securities Act von 1956 und werden im Falle einer Vervielfältigung durch bundesstaatliche Wertpapiergesetze ersetzt.
Die Gesetze des blauen Himmels verstehen
Blue-Sky-Gesetze – die als zusätzliche Regulierungsebene zu den bundesstaatlichen Wertpapiervorschriften dienen – schreiben in der Regel Lizenzen für Maklerfirmen, Anlageberater und einzelne Broker vor, die Wertpapiere in ihren Bundesstaaten anbieten. Diese Gesetze verlangen, dass sich private Investmentfonds nicht nur in ihrem Heimatstaat registrieren lassen, sondern in jedem Staat, in dem sie Geschäfte tätigen möchten.
Emittenten von Wertpapieren müssen die Bedingungen des Angebots offenlegen, einschließlich der Offenlegung wesentlicher Informationen, die sich auf das Wertpapier auswirken können. Der staatliche Charakter dieser Gesetze bedeutet, dass jede Gerichtsbarkeit unterschiedliche Anmeldepflichten für die Registrierung von Angeboten beinhalten kann. Der Prozess umfasst in der Regel eine Leistungsprüfung durch staatliche Agenten, die feststellen, ob das Angebot ausgewogen und für den Käufer fair ist.
Obwohl die Gesetze zum blauen Himmel je nach Bundesstaat variieren, zielen sie alle darauf ab, Einzelpersonen vor betrügerischen oder übermäßig spekulativen Investitionen zu schützen.
Die gesetzlichen Bestimmungen begründen auch eine Haftung für betrügerische Angaben oder die Nichtoffenlegung von Informationen, wodurch Klagen und andere rechtliche Schritte gegen Emittenten eingeleitet werden können.
Die Absicht dieser Gesetze ist der Verkäufer von abzuschrecken Vorteil der Anleger nehmen, die Erfahrung oder Wissen fehlt und dafür zu sorgen, dass die Anleger mit Angeboten für präsentiert werden neue Themen, die bereits von ihren staatlichen Administratoren für Fairness und equitability prüft wurden.
Es gibt bestimmte Ausnahmen bezüglich der Arten von Angeboten, die registriert werden müssen. Diese Ausnahmen umfassen Wertpapiere, die an nationalen Börsen notiert sind (als Teil der Bemühungen der Bundesaufsichtsbehörden, den Aufsichtsprozess nach Möglichkeit zu rationalisieren). Angebote, die beispielsweise unter Regel 506 der Regulation D des Securities Act von 1933 fallen, gelten als „gedeckte Wertpapiere“ und sind ebenfalls ausgenommen.
Geschichte der Blue Sky-Gesetze
Der Begriff „Blue-Sky-Gesetz“ soll in den frühen 1900er Jahren entstanden sein und weit verbreitet sein, als ein Richter des Obersten Gerichtshofs von Kansas seinen Wunsch erklärte, Investoren vor spekulativen Unternehmungen zu schützen, die „nicht mehr Basis als so viele Meter „blauen Himmel“ hatten. ‚“
In den Jahren vor dem Börsencrash von 1929 waren solche spekulativen Unternehmungen weit verbreitet. Viele Unternehmen emittierten Aktien, förderten Immobilien und andere Investmentgeschäfte und machten hochtrabende, unbegründete Versprechungen größerer Gewinne. Es gab keine Securities and Exchange Commission (SEC) und wenig regulatorische Aufsicht über die Investment- und Finanzbranche. Wertpapiere wurden ohne stichhaltige Beweise für diese Behauptungen verkauft. In einigen Fällen wurden Details betrügerisch versteckt, um mehr Investoren anzulocken. Solche Aktivitäten trugen zum hyperspekulativen Umfeld der 1920er Jahre bei, das zu einer Inflation des Aktienmarktes führte, bevor er unvermeidlich zusammenbrach.
Obwohl es in dieser Zeit Gesetze zum Blauen Himmel gab – Kansas erließ 1911 das erste Gesetz –, waren sie in der Regel schwach formuliert und durchgesetzt, und die Skrupellosen konnten sie leicht umgehen, indem sie in einem anderen Staat Geschäfte machten. Nach dem Börsencrash und dem Ausbruch der Weltwirtschaftskrise hat der Kongress mehrere Wertpapiergesetze erlassen, um den Aktienmarkt und die Finanzindustrie auf Bundesebene zu regulieren und die SEC zu gründen.
1956 wurde der Uniform Securities Act verabschiedet, ein Mustergesetz, das einen Rahmen bietet, der Staaten bei der Ausarbeitung ihrer eigenen Wertpapiergesetze anleitet. Es bildet heute die Grundlage für 40 von 50 bundesstaatlichen Gesetzen und wird selbst oft als Blue Sky Law bezeichnet. Nachfolgende Gesetze, wie der National Securities Markets Improvement Act von 1996, gehen den Gesetzen des blauen Himmels zuvor, wo sie Bundesgesetze duplizieren.