Blockhaus

Was ist ein Blockhaus?

Ein Blockhaus ist eine besondere Art von  Maklerfirma, die große Geschäfte abwickelt. Sie ist insbesondere darauf spezialisiert, potenzielle Käufer und Verkäufer für die großen Gewerke zu finden. Ein Blockhaus beschäftigt sich in der Regel eher mit institutionellen Kunden als mit einzelnen Anlegern, da ein einzelner großer Trade Millionen von Dollar darstellen kann.

So funktioniert ein Blockhaus

Ein Blockhaus erleichtert wie jede Maklerfirma Transaktionen zwischen Käufern und Verkäufern, die der Firma Provisionen und andere Transaktionsgebühren zahlen. Im Gegensatz zu den meisten Maklerfirmen handeln Blockhäuser hauptsächlich mit sogenannten Block Trades, die per Definition Anleihen im Wert von 200.000 USD oder 10.000 Aktienaktien überschreiten, ohne Penny Stocks. In der Praxis sind Block-Trades in der Regel viel größer. Diese Transaktionen finden außerbörslich oder außerhalb des freien Marktes statt.

Aufgrund der potenziellen Auswirkungen, die großvolumige Trades auf den Marktwert der gehandelten Wertpapiere haben können, laufen Block Trades in der Regel über Blockhäuser. Blockhäuser können den Handel in mehrere kleinere Teile aufteilen und über separate Broker kanalisieren, um die Marktvolatilität auf ein Minimum zu reduzieren. Allerdings können selbst gut ausgeführte Block-Trades den Markt erheblich beeinflussen, und einige Analysten beobachten die Block-Trade-Aktivitäten, um Markttrends zu antizipieren.

Zu den institutionellen Kunden von Blockhäusern zählen Unternehmen, Banken und Versicherungsunternehmen sowie Investmentfonds und Pensionsfonds, die bedeutende Sicherheitspositionen einnehmen.

Die Blockhaus-Alternative

Institute, die Maklergebühren und Provisionen vermeiden möchten, können Block Trades auch direkt auf dem vierten Markt durchführen, ohne ein Blockhaus als Vermittler zu beauftragen. Während Primär, Sekundär- und Drittmärkte öffentliche Märkte sind, die für jede Art von Anleger zugänglich sind, ist der vierte Markt exklusiver und weniger transparent. Viertmarktgeschäfte sind auf Institute beschränkt und werden erst nach Abschluss der Transaktion veröffentlicht.

Es ist dieses letzte Merkmal des vierten Marktes, das neben niedrigen Transaktionsgebühren einen weiteren Vorteil für Institute bietet, die Blockgrößen-Trades initiieren. Da der Handel mit weniger Transparenz abgewickelt wird, besteht ein geringeres Risiko, dass sich der Markt vor Abschluss der Transaktion verschiebt.

Der vierte Markt schließt auch die Möglichkeit aus, dass ein Blockhaushändler Wissen über einen bevorstehenden Blockhandel in einer betrügerischen Praxis, die als Front Running bekannt ist, nutzt. Im Jahr 2013 wurde ein leitender Aktienhändler bei Cushing MLP Asset Management mit Sitz in Dallas erwischt, wie er seine eigenen Trades durchführte, kurz bevor die Kunden seiner Firma Block Trades tätigten, die den Aktienkurs wahrscheinlich in die Höhe treiben würden. Sein Plan hat ihm nicht nur unethisch Vorteile in Höhe von mindestens 532.000 US-Dollar im Laufe von 132 Transaktionen gebracht; es stellte seine eigenen Interessen in Gegensatz zu denen seiner Kunden, die sich speziell auf ihn verließen, um das Preisrisiko zu managen.

Beispiel für Block House Trading

Nehmen wir an, ein Hedgefonds ist mit 1.000.000 ABC-Aktien long und möchte einen Block über Cantor Fitzgerald (ein Blockhaus) verkaufen. Sie wollen ein Blockhaus nutzen, weil ABC durchschnittlich 200.000 Aktien pro Tag handelt. Ein großer Trade dieser Größe würde sich also stark auf den Preis von ABC auswirken.

Der Händler des Hedgefonds wird seine engagierte Verkäuferin bei Cantor Fitzgerald auf der Suche nach Käufern von ABC anrufen oder eine Sofortnachricht senden. Der Hedgefonds wird nicht preisgeben, dass er 1 Million Aktien verkaufen möchte, sondern 100.000 Aktien, um Käufer zu gewinnen. Die Verkäuferin wird die anderen Händler darauf hinweisen, dass sie 100.000 ABC-Aktien verkauft. Die anderen Verkäufer werden sich an ihre Beziehungen und sogar an diejenigen wenden, die Positionen bei ABC halten, um zu sehen, ob sie am Kauf von ABC-Aktien interessiert sind. Da ABC eher illiquide ist, wird es nach Vereinbarung gehandelt.