Bill-Auktion
Was ist eine Bill-Auktion?
Eine Bill-Auktion ist eine öffentliche Auktion, die wöchentlich vom US-Finanzministerium durchgeführt wird, von Schuldverschreibungen des Bundes – insbesondere von Treasury Bills (T-Bills), deren Laufzeiten zwischen einem Monat und einem Jahr liegen. Ab Mai 2021 sind 24 autorisierte Primärhändler verpflichtet, an der Auktion teilzunehmen und bei jeder Ausgabe direkt mitzubieten. Eine Bill-Auktion ist die offizielle Art, in der alle US-Schatzwechsel ausgestellt werden.
die zentralen Thesen
- Schatzwechsel werden durch eine elektronische Wechselauktion ausgestellt, die die Regierung jede Woche durchführt.
- Die Wechselauktion ist sowohl für institutionelle als auch für private Anleger öffentlich; Zur Teilnahme sind 24 Primärhändler – Finanzinstitute und Maklerfirmen – erforderlich.
- Die Teilnehmer werden in kompetitive und nicht kompetitive Bieter eingeteilt. Die konkurrierenden Gebote bestimmen den für jede T-Rechnung zu zahlenden Diskontsatz. Nicht kompetitiven Geboten wird garantiert, dass sie ihre Wertpapiere erhalten, obwohl sie den von den kompetitiven Geboten festgelegten Satz akzeptieren müssen.
- Der niedrigste Diskontsatz, der das Angebot an verkauften Schulden deckt, dient als „Gewinnrendite“.
Eine Bill-Auktion verstehen
Die wöchentliche Geldscheinauktion ist eigentlich eine elektronische niederländische Auktion. Bei einem solchen Verfahren geben Anleger ein Gebot für die Höhe des Angebots ab, die sie nach Menge und Preis zu kaufen bereit sind. Das beste Gebot gewinnt natürlich, aber der Preis des Angebots wird festgelegt, nachdem alle Gebote aufgenommen und sortiert wurden, anstatt sequentiell zu steigen, wenn sich Bieter nacheinander kontern.
Um den Prozess in Gang zu setzen, wird einige Tage vor der Auktion eine Ankündigung veröffentlicht. Die Ankündigung enthält Informationen wie Auktionsdatum, Ausgabedatum, Anzahl der zu verkaufenden Wertpapiere, Gebotsschlusszeiten, Teilnahmeberechtigung usw. Gebote werden bis zu 30 Tage im Voraus angenommen.
Sobald sie beginnt, akzeptiert die Wechselauktion konkurrierende Gebote, um den für jede Ausgabe zu zahlenden Diskontsatz zu bestimmen. Eine Gruppe von Effektenhändlern (Banken und Maklerfirmen), sogenannte Primärhändler, sind befugt und verpflichtet, an jeder Schatzwechselauktion anteilig konkurrierende Gebote abzugeben. Das Zuschlagsgebot für jede Emission bestimmt den Zinssatz, der für diese Emission gezahlt wird. Sobald eine Emission gekauft wurde, dürfen die Händler die Wechsel halten, verkaufen oder handeln. Die Nachfrage nach T-Bills bei Auktionen wird durch die Markt- und Wirtschaftsbedingungen bestimmt.
Alle Wechselauktionen sind über Treasury Direct oder das Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS) öffentlich zugänglich.
Wer nimmt an einer Bill-Auktion teil?
Teilnehmer an einer Schatzkammerauktion sind Kleinanleger und institutionelle Anleger, die Gebote abgeben, die entweder als kompetitive oder nicht kompetitive Angebote kategorisiert sind. Nicht kompetitive Angebote mit einem Mindestbetrag von 10.000 US-Dollar werden von kleineren Investoren eingereicht. Tatsächlich bieten diese Investoren ein bisschen blind: Sie erhalten zwar garantierte Rechnungen, wissen aber nicht den genauen Endpreis oder den Diskontsatz, den sie erhalten, bis die Auktion endet. Ein Investor, der ein nicht kompetitives Gebot abgibt, erklärt sich damit einverstanden, den endgültigen Diskontsatz zu akzeptieren, der von der Wettbewerbsseite der Auktion bestimmt wird.
Konkurrierende Ausschreibungen werden von größeren Investoren, wie institutionellen Anlegern, abgegeben. Jeder Bieter ist auf 35 % der Angebotssumme pro Wechselauktion beschränkt. Jedes abgegebene Gebot gibt den niedrigsten Zinssatz bzw. die Diskontmarge an, die der Anleger für die Schuldverschreibungen zu akzeptieren bereit ist. Die Gebote mit dem niedrigsten Diskontsatz werden zuerst angenommen. Der niedrigste Diskontsatz, der dem Angebot an verkauften Schuldtiteln entspricht, gilt als „Gewinnrendite“ oder als höchste akzeptierte Rendite, nachdem alle nicht wettbewerbsfähigen Gebote von der Gesamtmenge der angebotenen Wertpapiere abgezogen wurden.
Im Gegensatz zu nicht wettbewerbsorientierten Bietern ist es nicht garantiert, dass wettbewerbsfähige Bieter T-Rechnungen erhalten, da die Genehmigung ihres Angebots von der Diskontrendite abhängt, die sie zur Annahme angeboten haben. Wenn ihr Angebotspreis zu niedrig ist, können sie am Ende aus dem Angebot ausgeschlossen werden. Alle wettbewerbsfähigen und nicht wettbewerbsorientierten Anleger, die auf oder über dem Niveau der Gewinnrendite bieten, erhalten Wertpapiere mit diesem Diskontsatz.
Die wettbewerbsfreie Gebotsschlusszeit für Wechsel ist normalerweise 11:00 Uhr Eastern Time am Auktionstag. Die kompetitive Gebotsschlusszeit für Wechsel ist normalerweise 11:30 Uhr Eastern Time am Auktionstag.
So funktioniert eine Gebotsauktion
Angenommen, das Finanzministerium möchte 9 Millionen US-Dollar in einjährigen T-Bills mit einem Diskontsatz von 5 % aufbringen. (Der Mindestbetrag, für den Sie einen Geldschein kaufen können, beträgt 100 USD, obwohl die am häufigsten verkauften Geldscheine einen Nennwert zwischen 1.000 USD und 10.000 USD haben.) Nehmen wir an, die eingereichten wettbewerbsfähigen Gebote lauten wie folgt:
1 Million US-Dollar bei 4,79%
2,5 Millionen US-Dollar bei 4,85%
2 Millionen US-Dollar bei 4,96%
1,5 Millionen US-Dollar zu 5 %
3 Millionen US-Dollar bei 5,07%
1 Million US-Dollar bei 5,1%
5 Millionen US-Dollar zu 5,5%
Die Angebote mit den niedrigsten Diskontsätzen werden zuerst angenommen, da die Regierung es vorziehen wird, den Anlegern niedrigere Renditen zu zahlen. Da das Finanzministerium in diesem Fall 9 Millionen US-Dollar aufbringen möchte, wird es die Angebote mit den niedrigsten Sätzen von bis zu 5,07% annehmen. Zu diesem Zeitpunkt werden nur 2 Millionen US-Dollar des 3-Millionen-Dollar-Angebots genehmigt. Alle Gebote über dem Satz von 5,07 % werden akzeptiert, darunter liegende Gebote werden abgelehnt. Tatsächlich wird diese Auktion zu 5,07 % freigegeben, und alle erfolgreichen Bieter im Wettbewerb und nicht im Wettbewerb erhalten den Diskontsatz von 5,07 %.
Am Ausgabetag liefert das Finanzministerium T-Bills an nicht konkurrierende Bieter, die ihre Einreichungen in einer bestimmten Wechselauktion abgegeben haben. Im Gegenzug belastet das Finanzministerium die Konten dieser Bieter mit der Zahlung der Wertpapiere. Der Kaufpreis der T-Rechnung wird als Preis pro hundert Dollar ausgedrückt.