Bill Auction
Was ist eine Rechnungsauktion?
Eine Wechselauktion ist eine öffentliche Auktion, die wöchentlich vom US-Finanzministerium für Bundesschuldenverpflichtungen durchgeführt wird, insbesondere für Schatzwechsel (T-Bills), deren Laufzeit zwischen einem Monat und einem Jahr liegt. Ab Februar 2020 müssen 24 autorisierte Primärhändler an der Auktion teilnehmen und direkt auf jede Ausgabe bieten. Eine Rechnungsauktion ist die offizielle Art und Weise, in der alle US-Schatzwechsel ausgestellt werden.
die zentralen Thesen
- Schatzwechsel werden über eine elektronische Wechselauktion ausgestellt, die die Regierung jede Woche durchführt.
- Die Rechnungsauktion ist sowohl für institutionelle als auch für Einzelinvestoren öffentlich. 24 Primärhändler – Finanzinstitute und Makler – müssen teilnehmen.
- Die Teilnehmer werden in wettbewerbsfähige und nicht wettbewerbsfähige Bieter unterteilt. Die wettbewerbsfähigen Gebote bestimmen den Abzinsungssatz, der für jede T-Bill-Ausgabe zu zahlen ist. Nicht wettbewerbsfähige Gebote erhalten garantiert ihre Wertpapiere, müssen jedoch den in den wettbewerbsfähigen Geboten festgelegten Satz akzeptieren.
- Der niedrigste Abzinsungssatz, der dem Angebot an verkauften Schulden entspricht, dient als „Gewinnrendite“.
Eine Rechnungsauktion verstehen
Die wöchentliche Rechnungsauktion ist eigentlich eine elektronische niederländische Auktion. In diesem Verfahren geben Anleger ein Gebot für den Betrag des Angebots ab, das sie bereit sind, in Bezug auf Menge und Preis zu kaufen. Das beste Gebot gewinnt natürlich, aber der Preis des Angebots wird festgelegt, nachdem alle Gebote aufgenommen und sortiert wurden, im Gegensatz dazu, dass es nacheinander steigt, wenn sich die Bieter nacheinander kontern.
Um den Prozess zu starten, wird einige Tage vor Beginn der Auktion eine Ankündigung veröffentlicht. Die Ankündigung enthält Informationen wie das Auktionsdatum, das Ausgabedatum, die Anzahl der zu verkaufenden Wertpapiere, die Angebotsschlusszeiten, die Teilnahmeberechtigung usw. Gebote werden bis zu 30 Tage im Voraus angenommen.
Sobald die Rechnungsauktion beginnt, werden wettbewerbsfähige Gebote angenommen, um den für jede Ausgabe zu zahlenden Abzinsungssatz zu bestimmen. Eine Gruppe von Wertpapierhändlern (Banken und Makler), die als Primärhändler bezeichnet werden, sind berechtigt und verpflichtet, wettbewerbsfähige Angebote für einen anteiligen Anteil jeder Auktion von Schatzwechseln abzugeben. Das Gewinnergebot für jede Ausgabe bestimmt den Zinssatz, der für diese Ausgabe gezahlt wird. Sobald eine Ausgabe gekauft wurde, dürfen die Händler die Rechnungen halten, verkaufen oder handeln. Die Nachfrage nach T-Bills bei Auktionen wird durch die Markt- und Wirtschaftsbedingungen bestimmt.
Alle Rechnungsauktionen sind über Treasury Direct oder das Treasury Automated Auction Processing System (TAAPS) für die Öffentlichkeit zugänglich.
Wer nimmt an einer Rechnungsauktion teil?
Teilnehmer an einer Treasury-Auktion sind Privatanleger und institutionelle Anleger, die Gebote abgeben, die entweder als wettbewerbsfähige oder als nicht wettbewerbsfähige Angebote eingestuft sind. Nicht wettbewerbsfähige Angebote mit einem Mindestbetrag von 10.000 USD werden von kleineren Investoren eingereicht. Tatsächlich bieten diese Investoren ein bisschen blind: Während sie garantiert Rechnungen erhalten, wissen sie nicht den genauen Endpreis oder den Abzinsungssatz, den sie erhalten, bis die Auktion endet. Ein Anleger, der ein nicht wettbewerbsfähiges Gebot abgibt, erklärt sich damit einverstanden, den endgültigen Abzinsungssatz zu akzeptieren, der von der wettbewerbsorientierten Seite der Auktion bestimmt wird.
Wettbewerbsfähige Angebote werden von größeren Investoren wie institutionellen Investoren eingereicht. Jeder Bieter ist auf 35% des Angebots pro Rechnungsauktion begrenzt. Jedes abgegebene Gebot gibt den niedrigsten Zinssatz oder die niedrigste Abzinsungsspanne an, die der Anleger bereit ist, für die Schuldverschreibungen zu akzeptieren. Die Gebote mit dem niedrigsten Abzinsungssatz werden zuerst angenommen. Der niedrigste Abzinsungssatz, der dem Angebot an verkauften Schuldtiteln entspricht, dient als „Gewinnrendite“ oder höchste akzeptierte Rendite, nachdem alle nicht wettbewerbsfähigen Gebote vom Gesamtbetrag der angebotenen Wertpapiere abgezogen wurden.
Im Gegensatz zu nicht wettbewerbsfähigen Bietern wird nicht garantiert, dass wettbewerbsfähige Bieter T-Rechnungen erhalten, da die Genehmigung ihres Angebots von der Rabattrendite abhängt, die sie zur Annahme angeboten haben. Wenn ihr angebotener Preis zu niedrig ist, werden sie möglicherweise vom Angebot ausgeschlossen. Alle wettbewerbsfähigen und nicht wettbewerbsfähigen Anleger, die auf oder über dem Niveau der Gewinnrendite bieten, erhalten Wertpapiere mit diesem Abzinsungssatz.
Die nicht wettbewerbsfähige Angebotsschlusszeit für Rechnungen ist normalerweise 11:00 Uhr Eastern Time am Auktionstag. Die wettbewerbsfähige Angebotsschlusszeit für Rechnungen ist normalerweise 11:30 Uhr Eastern Time am Auktionstag.
Wie eine Gebotsauktion funktioniert
Angenommen, das Finanzministerium versucht, einjährige T-Bills in Höhe von 9 Mio. USD mit einem Abzinsungssatz von 5% aufzubringen. (Der Mindestbetrag, für den Sie eine Rechnung kaufen können, beträgt 100 US-Dollar, obwohl die am häufigsten verkauften Rechnungen einen Nennwert zwischen 1.000 und 10.000 US-Dollar haben.) Nehmen wir an, dass die eingereichten wettbewerbsfähigen Gebote wie folgt lauten:
1 Million US-Dollar bei 4,79%
2,5 Mio. USD bei 4,85%
2 Mio. USD bei 4,96%
1,5 Mio. USD bei 5%
3 Mio. USD bei 5,07%
1 Million US-Dollar bei 5,1%
5 Mio. USD bei 5,5%
Die Gebote mit den niedrigsten Abzinsungssätzen werden zuerst angenommen, da die Regierung es vorziehen wird, den Anlegern niedrigere Renditen zu zahlen. In diesem Fall akzeptiert das Finanzministerium die Gebote mit den niedrigsten Zinssätzen von bis zu 5,07%, da es versucht, 9 Mio. USD aufzubringen. Zu diesem Zeitpunkt werden nur 2 Millionen US-Dollar des 3-Millionen-Dollar-Angebots genehmigt. Alle Gebote über dem Satz von 5,07% werden akzeptiert und Gebote unter dem Satz von 5,07% werden abgelehnt. Tatsächlich wird diese Auktion mit 5,07% abgeschlossen, und alle erfolgreichen wettbewerbsfähigen und nicht wettbewerbsfähigen Bieter erhalten den Abzinsungssatz von 5,07%.
Am Emissionstag liefert Treasury T-Rechnungen an nicht wettbewerbsfähige Bieter, die ihre Beiträge in einer bestimmten Rechnungsauktion eingereicht haben. Im Gegenzug belastet das Finanzministerium die Konten dieser Bieter mit der Zahlung der Wertpapiere. Der Kaufpreis der T-Rechnung wird als Preis pro hundert Dollar ausgedrückt.