Bill Ackmans größte Hits und Misses

Bill Ackman hat schon bessere Tage gesehen. Sein hochfliegender Hedgefonds, Pershing Square Holdings, Ltd., war einst der Neid der Vermögensverwalter auf der ganzen Welt und prahlte mit einer Rendite von 40% für 2014 (der S&P erzielte im selben Jahr 13%). Aufgrund der Implosion von Valeant Pharmaceuticals International Inc. und seines Kampfes mit Carl Icahn um Herbalife Ltd ( erzielte per 30. September 2018 eine YTD-Rendite von 15,8%, – 4,0 % für 2017 und -13,5 % für 2016 und liegt damit deutlich unter dem Markt.

Im Oktober 2018 berichtete CNBC , dass Ackmans Pershing Square Capital 900 Millionen US-Dollar auf Starbucks gesetzt hat.

Im Februar 2018 wurde berichtet, dass Ackman seine gesamte 1-Milliarde-Dollar-Short-Wette gegen Herbalife beendet hat. Der Fonds sah sich einer Rücknahmewelle von institutionellen Anlegern wie der Blackstone Group gegenüber, und viele Vermögensverwalter wie JP Morgan empfehlen ihn ihren Kunden nicht mehr, berichtete das Wall Street Journal im April.

Hier ist ein kurzer Rückblick auf die besten und schlechtesten Highlights von Bill Ackmans Investmentkarriere.

Treffer

Kommunale Bond Insurance Association Inc. ( MBI )

Einer von Ackmans größten Erfolgen kam noch, bevor er Pershing gründete. Im Jahr 2002 war der 36-jährige Ackman einer der ersten Investoren, der bemerkte, dass bei den Credit Default Swaps ( Ackmans These ).

Ackman handelte seiner Vermutung nach, indem er seine eigenen Credit Default Swaps gegen die eigenen Schulden von MBIA kaufte und die Aktien des Unternehmens leerverkaufte, um darauf zu wetten, dass der Versicherer aufgrund seines CDO-Risikos in Zahlungsverzug geraten würde. Nach fünf Jahren mit dem MBIA-Management zahlte sich Ackmans Beharrlichkeit aus, als die Aktien- und Schuldenratings des Anleihenversicherers während der Finanzkrise 2008 einbrachen.

The Wendy’s Company ( WEN )

Wendys war einer von Ackmans ersten Erfolgen an der Spitze von Pershing. Im Jahr 2004 beteiligte sich Pershing stark an der Fast-Food-Kette und setzte das Management erfolgreich unter Druck, seine Marke Tim Hortons (eine wahre Religion in Kanada) auszugliedern. Ackman würde seine Position später mit einem beträchtlichen Gewinn aufgeben, obwohl der Aktienkurs von Wendy nach der Abspaltung ohne die Präsenz der am schnellsten wachsenden Einheit unterdurchschnittlich abschneiden würde. (Für einen Vergleich lesen Sie über  Burger King, Tim Hortons und Restaurant Brands International.)

General Growth Properties Inc.

Die größte Wette in Ackmans Karriere und wohl einer der besten Hedgefonds-Trades aller Zeiten war die Kehrtwende des in Schwierigkeiten geratenen Einkaufszentrumbetreibers General Growth Properties am Pershing Square vom Rande des Bankrotts, der dem Hedgefonds eine satte Rendite von 1,6 Milliarden US-Dollar bei 60 Millionen US-Dollar einbrachte Investition.

Canadian Pacific Railway Ltd. ( CP )

Nachdem Pershing 2011 einen Anteil von 14,2 % an CP erworben hatte, kam es zu einem heftigen Stellvertreterkampf zwischen dem CP-Vorstand und dem Hedgefonds von Ackman. Schließlich ging Pershing als Sieger hervor, setzte danach einen neuen CEO ein und überarbeitete die Geschäftsstrategie des Unternehmens. Wie die Financial Post berichtet, war das Ergebnis ein dramatischer Anstieg der CP-Aktie von 49 USD pro Aktie auf 220 USD pro Aktie von September 2011 bis Dezember 2014. Im Jahr 2016 verkaufte Pershing seinen 6,7%-Anteil im Wert von rund 1,45 Milliarden USD.

Vermisst

Valeant Pharmaceuticals International Inc.

Sofern Sie nicht in einer Höhle gelebt haben, werden Sie sich der albtraumhaften Position des Pershing Square im angeschlagenen Pharmaunternehmen Valeant bewusst sein. Ursprünglich mit rund 180 US-Dollar pro Aktie eingegangen, wurde Ackmans massiver Anteil von 8,5% an dem Unternehmen gründlich zerschlagen, nachdem Valeant Vorwürfe wegen Channel Stuffing/Betrug erhoben wurden. Das Unternehmen kämpft mit einer Vielzahl von Herausforderungen, darunter Managementpanne, schreckliche Einschnitte bei den Gewinnen und Prognosen, zwielichtige Telefonkonferenzen und die Möglichkeit von Vertragsverletzungen, die zu technischen Zahlungsausfällen bei den Schulden des Unternehmens führen.

Am 13. März 2017 wurde berichtet, dass Pershing Square seine gesamte Position verkauft hatte und einen Verlust von mehr als 3 Milliarden US-Dollar erlitten hatte. Aber das war nicht das Ende der Geschichte für Valeant.

Zielunternehmen ( TGT )

Selbst die stursten Anleger müssen manchmal das Handtuch werfen. Während Ackman schließlich in seinem Stellvertreterkampf bei CP Rail triumphierte, waren die Ergebnisse völlig anders, als Pershing versuchte, fünf Vorstandssitze beim zweitgrößten Discounter in den Vereinigten Staaten zu übernehmen. Unfähig, die Aktionäre, die hauptsächlich aus seinen Kollegen in der institutionellen Investmentgemeinschaft der Wall Street bestanden, davon zu überzeugen, dass er und seine Wahl der Vorstandsmitglieder die richtigen Leute für den Job waren, und sahen sich mit unglaublichen Verlusten in einem Fonds konfrontiert, in den er speziell investiert hatte Zielderivate, Ackman musste schließlich das Handtuch werfen (Quelle: Barrons).

Grenzgruppe

Ein weiterer Fehltritt in Ackmans Karriere war seine Aktivistenposition in der inzwischen aufgelösten Borders Group. Nachdem sich Ackman 2006 an dem Buchhändler beteiligt und 2008 seine Bestände aufgestockt hatte, schloss er Darlehensverträge ab, als Borders versuchte, einen Käufer für sich zu finden. Selbst nachdem Borders eine Finanzierung in Höhe von 960 US-Dollar zur Übernahme von Barnes & Noble Inc. ( WSJ ).

Herbalife GmbH ( HLF )

Der vielleicht größte Handel, der mit Bill Ackman verbunden ist, ist seine Überzeugung, dass Herbalife Ltd. (HLF), ein Unternehmen für Nahrungsergänzungsmittel, fehlt. Ackman argumentierte, dass das Unternehmen ein Schneeballsystem mit einem inneren Wert von Null sei, und ging 2012 eine Short-Position im Wert von 1 Milliarde US-Dollar ein. Der Handel wurde bis heute von fast allen Finanznachrichten ausführlich aufgezeichnet und war berühmt für einen On-Air-Streit zwischen Ackman und Carl Icahn auf CNBC, der (neben anderen großen Hedgefonds-Spielern) eine Long-Position im Lager. In den Wochen nach seiner Short-Position verzeichnete Ackman einen Rückgang der Herbalife-Aktien um rund 60 Prozent, aber das Unternehmen hat sich als bemerkenswert widerstandsfähig erwiesen und ist auf sein Niveau vor der Short-Position erholt, was Ackman Millionen an Kreditgebühren und Papierverlusten gekostet hat. Am 28. Februar 2018 hat Ackman Berichten zufolge seine gesamte Short-Wette auf Herbalife beendet.

Die Quintessenz

Hedgefonds-Manager Bill Ackman wird für sein Selbstvertrauen und seine Hartnäckigkeit gefeiert und verspottet, wenn es darum geht, große Einsätze auf eine Handvoll Positionen zu machen. Sein Alles-oder-Nichts-Ansatz hat zu einigen der größten und vorausschauendsten Calls in der Anlagewelt geführt – und zu einigen der größten Pleite.