Bilaterales Netting
Was ist bilaterales Netting?
Beim bilateralen Netting werden alle Swap Vereinbarungen zwischen zwei Parteien zu einer einzigen oder Master-Vereinbarung zusammengefasst. Infolgedessen werden, anstatt dass jede Swap-Vereinbarung zu einem Strom von Einzelzahlungen durch eine der Parteien führt, alle Swaps miteinander verrechnet, sodass nur ein Netto-Zahlungsstrom an eine Partei basierend auf den Strömen der kombinierten Swaps ausgezahlt wird.
Der Begriff bilateral selbst bedeutet „zwei Seiten haben oder sich auf diese beziehen; beide Seiten betreffen“. Netting oder Netting bezieht sich auf die Ermittlung der Differenz zwischen allen Swap-Zahlungen, die eine (Netto-)Gesamtsumme ergeben.
Die zentralen Thesen
- Bilaterales Netting ist, wenn zwei Parteien alle ihre Swaps zu einem Master-Swap zusammenfassen, wodurch eine statt vieler Nettozahlungen zwischen den Parteien entsteht.
- Bilaterales Netting reduziert Buchhaltungsaktivitäten, Komplexität und Gebühren, die mit mehr Transaktionen und Zahlungen verbunden sind.
- Im Konkursfall stellt das bilaterale Netting sicher, dass das insolvente Unternehmen nicht nur Zahlungen entgegennehmen kann, während es sich gegen eine Auszahlung bei Out-of-the-Money-Swaps entscheidet.
Bilaterales Netting verstehen
Bilaterales Netting reduziert die Gesamtzahl der Transaktionen zwischen den beiden Kontrahenten. Daher tatsächliche Transaktionsvolumen sinkt zwischen den beiden. Ebenso der Umfang der Buchhaltungsaktivitäten und anderer Kosten und Gebühren, die mit einer erhöhten Anzahl von Trades verbunden sind.
Während die Bequemlichkeit reduzierter Transaktionen von Vorteil ist, besteht der Hauptgrund, warum zwei Parteien Netting betreiben, in der Reduzierung des Risikos. Bilaterales Netting bietet zusätzliche Sicherheit im Konkursfall einer der Parteien. Durch Netting werden im Konkursfall alle Swaps ausgeführt und nicht nur die lukrativen für das insolvente Unternehmen. Wenn es beispielsweise kein bilaterales Netting gäbe, könnte das Unternehmen, das in Konkurs geht, alle In-the-Money Swaps einziehen und gleichzeitig sagen, dass es aufgrund der Insolvenz keine Zahlungen für die Out-of-the-Money Swaps leisten kann.
Netting konsolidiert alle Swaps zu einem, sodass das bankrotte Unternehmen nur im Geld Swaps einziehen kann, nachdem alle Out-of-the-Money-Swaps vollständig bezahlt sind. Grundsätzlich bedeutet dies, dass der Wert der In-the-Money-Swaps höher sein muss als der Wert der Out-of-the-Money-Swaps, damit das insolvente Unternehmen Zahlungen erhalten kann.
Arten von Netzen
Es gibt mehrere Möglichkeiten, Netting durchzuführen.
Eine Zahlungsaufrechnung liegt vor, wenn jede Gegenpartei am Zahlungstag den der anderen geschuldeten Betrag summiert und nur die Differenz der Beträge von der fälligen Partei geliefert wird. Dies wird auch als Settlement-Netting bezeichnet. Payment Netting reduziert das Abwicklungsrisiko, da jedoch alle ursprünglichen Swaps verbleiben, wird kein Netting für regulatorisches Kapital oder Bilanzzwecke erreicht.
Novation Netting hebt Aufrechnungsswaps auf und ersetzt sie durch den neuen Rahmenvertrag.
Close-Out-Netting: Nach einem Ausfall werden vorhandene Transaktionen beendet und die jeweiligen Werte werden so berechnet, dass ein einziger Betrag für eine Partei zur Zahlung der anderen Partei destilliert wird.
Multilaterales Netting umfasst mehr als zwei Parteien, die wahrscheinlich ein Clearinghaus oder eine zentrale Börse verwenden, während bilaterales Netting zwischen zwei Parteien stattfindet.
Beispiel für bilaterales Netting zwischen Unternehmen
Angenommen, Unternehmen A hat sich bereit erklärt, zwei Swaps mit Unternehmen B abzuschließen.
- Für den ersten Swap erklärte sich Unternehmen A bereit, einen festen Zinssatz von 3% auf 1 Mio. USD zu zahlen, während Unternehmen B einen variablen Zinssatz von LIBOR plus 2% zahlt. Angenommen, der LIBOR beträgt derzeit 2 %, sodass der variable Zinssatz, den Unternehmen B zahlt, 4 % beträgt.
- Für den zweiten Swap stimmte Unternehmen A zu, einen festen Zinssatz von 4 % auf 3 Millionen US-Dollar zu zahlen, während Unternehmen B einen variablen LIBOR-Satz plus 2,5 % zahlt. Der LIBOR beträgt 2%, der variable Zinssatz beträgt also 4,5%.
Wenn diese Swaps bilateral verrechnet würden, könnten Unternehmen B anstelle von zwei Zahlungen an Unternehmen A nur eine größere Zahlung senden.
- Für den ersten Swap schuldet Unternehmen B Unternehmen A 1% auf 1 Mio. USD. Bei jährlicher Zahlung sind das 10.000 US-Dollar oder 833,33 US-Dollar monatlich.
- Beim zweiten Tausch schuldet Unternehmen B Unternehmen A 0,5 % auf 3 Millionen US-Dollar. Bei jährlicher Zahlung sind das 15.000 US-Dollar oder 1.250 US-Dollar monatlich.
Anstatt zwei Zahlungen zu senden, würde Unternehmen B mit bilateralem Netting 2.083,33 USD (833,33 USD + 1.250 USD) monatlich oder 25.000 USD (10.000 USD + 15.000 USD) jährlich überweisen.
Wenn sich der LIBOR ändert, ändern sich auch die Zahlungsbeträge. Werden weitere Swaps zwischen den Parteien abgeschlossen, können auch diese auf die gleiche Weise saldiert werden.