Risiken einer Investition in Costco-Aktien (COST)
Costco Wholesale Corporation (NASDAQ: COST) geht gegen den Strich. In der heutigen Einkaufswelt per Smartphone und Lieferung am nächsten Tag bleibt Costco der größte Lagerhaus-Einzelhändler in den USA. Das Geheimnis ist einfach: Anstatt zu versuchen, nur über die Margen zu konkurrieren, verkauft das Unternehmen Mitgliedskarten. Und es verkauft viele von ihnen.
Costco zählte 2019 etwa 98,5 Millionen Mitgliedshaushalte in acht Ländern. Das brachte allein etwa 3,35 Milliarden US-Dollar pro Jahr an Mitgliedsbeiträgen ein. Das Unternehmen weist eine Mitgliedschaftserneuerungsrate von über 91 % auf, sodass es selbst bei rückläufigen Umsätzen über ein anständiges und vorhersehbares Umsatzpolster verfügt.
Das ist gut für Anleger, die sich bereits eingekauft haben, aber es bedeutet, dass die Aktien von Costco nie wirklich niedrig bewertet werden.
Einsteigen zum richtigen Preis
Anleger sind bereit, im Verhältnis zum Gewinn des Unternehmens mehr pro Aktie zu zahlen, weil sie glauben, dass das Unternehmen in Zukunft weiter wachsen kann.
Die zentralen Thesen
- Costco hat ein einzigartiges und hochprofitables Geschäftsmodell, aber es war spät, sich an die E-Commerce-Welt anzupassen.
- Die Aktie hat einen Riss hinter sich und hat den Einzelhandel insgesamt überholt.
- Suchen Sie im Voraus nach einer stärkeren Expansion des E-Commerce im In- und Ausland.
- Und behalten Sie die kalifornische Wirtschaft im Auge!
Ende Januar 2020 lief die Costco-Aktie sehr gut. Der Aktienkurs beendete die Woche am 24. Januar bei 310,03 USD, was einem Anstieg von 5,8% in einem Monat gegenüber einem Anstieg von 2,75% für den Einzelhandelsgroßhandel insgesamt entspricht.
Ein Premium-Preis
Costco hatte ein Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 36,82, was für seine Branche ziemlich hoch ist. Im Vergleich dazu hat der SPDR S&P Retail ETF ein KGV von 5,29 und das von Walmart 22,85.
Costco hat eine Dividendenrendite von 0,84 %, was dazu beitragen könnte, einige Preise auszugleichen, aber andere Unternehmen sind niedriger bewertet und zahlen eine höhere Dividende. Zum Beispiel beträgt die Dividende von Wal-Mart 1,85%.
Costco erweitert seine Abholoption im Geschäft, ein Vorteil gegenüber reinen Online-Einzelhandelskonkurrenten.
Die Costco-Aktie war sehr konstant. Es klettert einfach weiter. Wenn Sie sich jedoch nicht zum richtigen Preis einkaufen, kann es lange dauern, bis sich Ihre Investition rentiert.
Das E-Commerce-Problem
Während ein Einstieg zum richtigen Preis ein guter Rat für jede Investition ist, ist das Risiko bei Costco-Aktien besonders ausgeprägt. Es bleibt die Frage, ob das Unternehmen mit den veränderten Gewohnheiten seiner Kunden Schritt halten kann.
Costco-Mitglieder sind im Moment treu, aber die Käufer wechseln ständig über Smartphones oder Laptops zu Online-Shops.
Das war damals
Bereits Ende 2014 gab Costco in einer 10-K Meldung zu, dass eine Mehrkanalerfahrung entscheidend ist, um in der modernen Wirtschaft wettbewerbsfähig zu bleiben. Das Unternehmen erkannte die Notwendigkeit, mit den Erwartungen seiner Mitglieder sowie den neuen Entwicklungen im Einzelhandel Schritt zu halten. Costco sagte, dass es Technologieinvestitionen in seine Website und seine mobilen Apps tätige, warnte jedoch: „Wenn wir nicht in der Lage sind, relevante Technologien für die Mitglieder rechtzeitig zu entwickeln, zu verbessern oder zu entwickeln, könnten unsere Wettbewerbsfähigkeit und unsere Betriebsergebnisse beeinträchtigt werden.“
Anfangs sah es so aus, als ob sich das Geschäftsmodell von Costco nicht gut an diese hypervernetzte Realität anpasste. „Wir werden nicht das Unternehmen sein, das um 7 Uhr morgens zwei verschiedene Cerealien an Ihre Haustür liefert, solange Sie am Vorabend bis 22 Uhr bestellen“, sagte Finanzvorstand (CFO) Richard Galanti 2015 in einer Telefonkonferenz.
Eine strategische Neuberechnung
Galanti könnte seine Gedanken seitdem revidiert haben, während der E-Commerce-Moloch weiterrollt.
Bis 2019 hatte Costco die Lieferung von Lebensmitteln am selben Tag innerhalb einer kurzen Fahrt von 99 % seiner US-Standorte zur Verfügung gestellt, und die zweitägige Lieferung überall in den USA stieg im zweiten Quartal im Vergleich zum Vorjahr um 20 % von 2019. Die Umsatzsteigerungen betrafen nicht nur Lebensmittel, sondern auch Unterhaltungselektronik, Hardware, Gesundheit und Schönheit sowie Bekleidung.
Darüber hinaus wurde die Option zur Abholung im Geschäft erweitert. Dies ist einer der seltenen Fälle, in denen der stationäre Einzelhandel (vorerst) einen Vorteil gegenüber Amazon hat.
Als Galanti diese Bemerkung über die Lieferung von Lebensmitteln über Nacht machte, machte der E-Commerce nur 3 % des Geschäfts von Costco aus. Anfang 2019 waren es 5 bis 6 %. Das ist ein gutes Wachstum, aber vielleicht nichts, was Jeff Bezos von Amazon nachts wach hält.
Das Geschäftsmodell
Das stationäre Geschäftsmodell von Costco ist nach wie vor das Herzstück des Unternehmens. Alles befindet sich in einer Lagerumgebung und die Auswahl ist begrenzt.
Die Preise sind für jedes Geschäft oder jeden Bereich einzigartig und basieren sowohl auf den Einkaufsgewohnheiten der lokalen Mitglieder als auch auf dem Geschäft, das Costco aushandeln kann.
Der Wert einer Mitgliedschaft besteht darin, Grundnahrungsmittel in großen Mengen zu kaufen und vielleicht Ihren Kraftstofftank auf Vorratstouren zu füllen.
Die Margen bei diesen Artikeln sind gering, aber Costco sorgt dafür, dass es durch den Verkauf großer Mengen und das Mitgliedschaftssystem funktioniert.
Kundenloyalität ist der Schlüssel
Anleger sollten das Geschäftsmodell von Costco verstehen, bevor sie in Aktien des Unternehmens investieren, da dies angesichts der aktuellen Trends ein sehr reales Risiko darstellt.
Wenn Costco-Mitglieder am Ende entscheiden, dass sich eine Mitgliedschaft nicht lohnt – zum Beispiel, wenn sie feststellen, dass sie ähnliche Angebote bei Amazon oder Wal-Mart finden, ohne jemals das Haus verlassen zu müssen, oder wenn sie sich entscheiden, Waren von besserer Qualität zu kaufen für einen ähnlichen Preis – das Unternehmen verliert.
Da ist die Frage der Mitgliedsbeiträge, die für das Geschäftsmodell des Unternehmens unabdingbar sind.
Ein weiterer zu beachtender Faktor ist Kirkland Signature, Costcos Eigenmarke. Da Costco Eigentümer der Marke ist, verdient es mit seinen Produkten eine höhere Marge. Wenn es ein Qualitätsproblem gibt und das Unternehmen nicht mehr in der Lage ist, der Marke Kirkland Signature die Treue zu halten, werden die Gewinne von Costco darunter leiden.
Alle Wege führen nach Kalifornien
Dann gibt es das Thema Geographie. Während Costco bis Anfang 2020 weltweit rund 782 Lager hatte, stammt der Großteil seines Einkommens immer noch aus den USA. Daher sind seine Verkäufe für die Binnenwirtschaft anfällig, was kein ungewöhnliches Risiko darstellt.
Ungefähr ein Drittel des Inlandsumsatzes von Costco stammt jedoch aus einem einzigen Bundesstaat, Kalifornien. Die Wirtschaft des Staates ist derzeit stark, aber wenn sich das ändert, könnten die Verkäufe von Costco einen Einbruch erleiden.