Beta
Was ist Beta?
Beta ist ein Maß für die Volatilität – oder das systematische Risiko – eines Wertpapiers oder Portfolios im Vergleich zum Gesamtmarkt. Beta wird im Capital Asset Pricing Model (CAPM) verwendet, das die Beziehung zwischen systematischem Risiko und erwarteter Rendite für Vermögenswerte (in der Regel Aktien) beschreibt. CAPM wird häufig als Methode zur Bewertung risikoreicher Wertpapiere und zur Erstellung von Schätzungen der erwarteten Renditen von Vermögenswerten verwendet, wobei sowohl das Risiko dieser Vermögenswerte als auch die Kapitalkosten berücksichtigt werden.
Die zentralen Thesen
- Beta, das hauptsächlich im Capital Asset Pricing Model (CAPM) verwendet wird, ist ein Maß für die Volatilität – oder das systematische Risiko – eines Wertpapiers oder Portfolios im Vergleich zum Gesamtmarkt.
- Beta-Daten über eine einzelne Aktie können einem Anleger nur eine ungefähre Einschätzung darüber geben, wie viel Risiko die Aktie zu einem (vermutlich) diversifizierten Portfolio hinzufügt.
- Damit Beta aussagekräftig ist, sollte sich die Aktie auf die Benchmark beziehen, die in der Berechnung verwendet wird.
Wie Beta funktioniert
Ein Beta- Koeffizient kann die Volatilität einer einzelnen Aktie im Vergleich zum systematischen Risiko des gesamten Marktes messen. Statistisch gesehen repräsentiert Beta die Steigung der Linie durch eine Regression von Datenpunkten. Im Finanzwesen repräsentiert jeder dieser Datenpunkte die Renditen einer einzelnen Aktie im Vergleich zu denen des Gesamtmarktes.
Beta beschreibt effektiv die Aktivität der Renditen eines Wertpapiers, wenn es auf Schwankungen des Marktes reagiert. Das Beta eines Wertpapiers wird berechnet, indem das Produkt der Kovarianz der Renditen des Wertpapiers und der Marktrenditen durch die Varianz der Marktrenditen über einen bestimmten Zeitraum dividiert wird.
Die Berechnung für Beta ist wie folgt:
Die Beta-Berechnung wird verwendet, um Anlegern zu helfen, zu verstehen, ob sich eine Aktie in dieselbe Richtung wie der Rest des Marktes bewegt. Es bietet auch Erkenntnisse darüber, wie volatil – oder wie riskant – eine Aktie im Vergleich zum Rest des Marktes ist. Damit Beta nützliche Erkenntnisse liefert, sollte der Markt, der als Benchmark verwendet wird, mit der Aktie in Beziehung stehen. Beispielsweise würde die Berechnung des Betas eines Anleihen-ETFs unter Verwendung des S&P 500 als Benchmark für einen Anleger nicht viel hilfreiche Erkenntnisse liefern, da Anleihen und Aktien zu unähnlich sind.
Letztendlich verwendet ein Anleger Beta, um abzuschätzen, wie viel Risiko eine Aktie zu einem Portfolio hinzufügt. Eine Aktie, die nur sehr wenig vom Markt abweicht, fügt einem Portfolio zwar nicht viel Risiko hinzu, erhöht aber auch nicht das Potenzial für höhere Renditen.
Um sicherzustellen, dass eine bestimmte Aktie mit der richtigen Benchmark verglichen wird, sollte sie im Verhältnis zur Benchmark einen hohen R-Quadrat-Wert aufweisen. R-Quadrat ist ein statistisches Maß, das den Prozentsatz der historischen Kursbewegungen eines Wertpapiers anzeigt, die durch Bewegungen im Referenzindex erklärt werden können. Bei der Verwendung von Beta zur Bestimmung des Grads des systematischen Risikos könnte ein Wertpapier mit einem hohen R-Quadrat-Wert im Verhältnis zu seiner Benchmark auf einen relevanteren Benchmark hinweisen.
Beispielsweise ist ein Gold Exchange Traded Fund (ETF) wie der SPDR Gold Share (GLD ) an die Wertentwicklung von Goldbarren gebunden. Folglich hätte ein Gold-ETF ein niedriges Beta und eine R-Quadrat-Beziehung zum S&P 500.
Eine Möglichkeit für einen Aktieninvestor, über das Risiko nachzudenken, besteht darin, es in zwei Kategorien aufzuteilen. Die erste Kategorie wird als systematisches Risiko bezeichnet, das das Risiko eines Rückgangs des gesamten Marktes darstellt. Die Diversifikation hätte verhindern können, dass die Anleger in ihren Aktienportfolios an Wert verlieren. Das systematische Risiko wird auch als nicht diversifizierbares Risiko bezeichnet.
Unsystematisches Risiko, auch als diversifizierbares Risiko bekannt, ist die Unsicherheit, die mit einer einzelnen Aktie oder Branche verbunden ist. Ein Beispielfür ein unsystematisches Risiko istbeispielsweise die überraschende Ankündigung, dass die Firma Lumber Liquidators (LL ) im Jahr 2015 Parkett mit gefährlichen Formaldehydgehalten verkauft hatte. Es war das Risiko, das für dieses Unternehmen spezifisch war. Unsystematische Risiken können teilweise durch Diversifikation gemindert werden.
Arten von Beta-Werten
Beta-Wert gleich 1,0
Wenn eine Aktie ein Beta von 1,0 hat, deutet dies darauf hin, dass ihre Kursaktivität stark mit dem Markt korreliert. Eine Aktie mit einem Beta von 1,0 hat ein systematisches Risiko. Die Beta-Berechnung kann jedoch kein unsystematisches Risiko erkennen. Das Hinzufügen einer Aktie zu einem Portfolio mit einem Beta von 1,0 fügt dem Portfolio kein Risiko hinzu, erhöht aber auch nicht die Wahrscheinlichkeit, dass das Portfolio eine Überrendite liefert.
Beta-Wert kleiner als eins
Ein Beta-Wert von weniger als 1,0 bedeutet, dass das Wertpapier theoretisch weniger volatil ist als der Markt. Wenn Sie diese Aktie in ein Portfolio aufnehmen, ist sie weniger riskant als dasselbe Portfolio ohne die Aktie. Versorgeraktien haben beispielsweise oft ein niedriges Beta, weil sie sich tendenziell langsamer bewegen als der Marktdurchschnitt.
Beta-Wert größer als eins
Ein Beta von mehr als 1,0 zeigt an, dass der Kurs des Wertpapiers theoretisch volatiler ist als der Markt. Wenn das Beta einer Aktie beispielsweise 1,2 beträgt, wird angenommen, dass es 20% volatiler ist als der Markt. Technologieaktien und Small-Cap-Aktien weisen tendenziell höhere Betas als die Marktbenchmark auf. Dies deutet darauf hin, dass die Aufnahme der Aktie in ein Portfolio das Risiko des Portfolios erhöht, aber auch die erwartete Rendite erhöhen kann.
Negativer Beta-Wert
Einige Aktien haben negative Betas. Ein Beta von -1,0 bedeutet, dass die Aktie umgekehrt zur Markt-Benchmark korreliert. Diese Aktie könnte man sich als gegenteiliges Spiegelbild der Trends der Benchmark vorstellen. Put-Optionen und inverse ETFs haben negative Betas. Es gibt auch einige Branchengruppen wie Goldminen, bei denen auch ein negatives Beta üblich ist.
Beta in der Theorie vs. Beta in der Praxis
Die Beta – Koeffizient Theorie geht davon aus, dass die Aktienrenditen normalerweise aus statistischer Sicht verteilt sind. Die Finanzmärkte sind jedoch anfällig für große Überraschungen. In Wirklichkeit sind Renditen nicht immer normalverteilt. Daher ist es nicht immer richtig, was das Beta einer Aktie über die zukünftige Entwicklung einer Aktie vorhersagen könnte.
Eine Aktie mit einem sehr niedrigen Beta könnte kleinere Kursschwankungen aufweisen, sich aber dennoch in einem langfristigen Abwärtstrend befinden. Das Hinzufügen einer abwärts tendierenden Aktie mit niedrigem Beta verringert also das Risiko in einem Portfolio nur dann, wenn der Anleger das Risiko ausschließlich als Volatilität (und nicht als Verlustpotenzial) definiert. Aus praktischer Sicht wird eine Aktie mit niedrigem Beta, die einen Abwärtstrend erfährt, die Performance eines Portfolios wahrscheinlich nicht verbessern.
In ähnlicher Weise erhöht eine Aktie mit hohem Beta, die hauptsächlich in Aufwärtsrichtung volatil ist, das Risiko eines Portfolios, kann aber auch zu Gewinnen führen. Es wird empfohlen, dass Anleger, die Beta verwenden, um eine Aktie zu bewerten, diese auch aus anderen Perspektiven – wie etwa fundamentalen oder technischen Faktoren – bewerten, bevor sie davon ausgehen, dass sie einem Portfolio Risiken hinzufügen oder daraus entfernen.
Nachteile von Beta
Während Beta bei der Bewertung einer Aktie einige nützliche Informationen bieten kann, gibt es einige Einschränkungen. Beta ist nützlich, um das kurzfristige Risiko eines Wertpapiers zu bestimmen und die Volatilität zu analysieren, um die Eigenkapitalkosten bei Verwendung des CAPM zu ermitteln. Da das Beta jedoch anhand historischer Datenpunkte berechnet wird, wird es für Anleger weniger aussagekräftig, die die zukünftigen Bewegungen einer Aktie vorhersagen möchten.
Beta ist auch für langfristige Investitionen weniger nützlich, da sich die Volatilität einer Aktie von Jahr zu Jahr erheblich ändern kann, abhängig von der Wachstumsphase des Unternehmens und anderen Faktoren.