Beste Bemühungen
Was sind die besten Bemühungen?
Der Begriff Best Efforts bezieht sich auf eine Vereinbarung eines Dienstleisters, alles Erforderliche zu tun, um die Anforderungen eines Vertrags zu erfüllen. Im Finanzbereich verspricht ein Underwriter dem Emittenten nach besten Kräften oder in gutem Glauben, so viel wie möglich von seinem Wertpapierangebot zu verkaufen. Während sich die beiden Parteien über den Verkauf einiger Wertpapiere einigen, garantiert der Underwriter nicht, sie alle zu verkaufen.
Die zentralen Thesen
- Best Efforts ist ein Begriff für die Verpflichtung eines Underwriters, sich nach besten Kräften zu bemühen, so viel wie möglich von einem Wertpapierangebot zu verkaufen.
- Es ist auch ein allgemeiner Servicevertragsbegriff, der anstelle einer festen Lieferverpflichtung verwendet wird.
- Das Gegenteil ist ein festes Commitment oder Buyed Deal, bei dem der Underwriter alle Aktien oder Schulden kauft und alles verkaufen muss, um Geld zu verdienen.
Best Efforts verstehen
Wenn ein Unternehmen beschließt, Wertpapiere zu verkaufen, bittet es eine Investmentbank um Hilfe, um den Verkauf durchzuführen. Dies ist üblich bei IPOs (IPOs). Beide Parteien erstellen eine Best-Effort-Vereinbarung, die den Mindestbetrag der beteiligten Wertpapiere festlegt. Durch eine Vereinbarung wissen Wertpapieremittenten genau, wie viel Geld sie nach Abschluss des Angebots aufbringen werden. In den meisten Fällen werden Best-Effort-Vereinbarungen bei nicht idealen Marktbedingungen oder bei höheren Risiken verwendet, wie es bei einem Angebot ohne Saison der Fall ist.
Investmentbanken haben die Möglichkeit, im Rahmen einer Best-Effort-Vereinbarung genügend Aktien zu erwerben, um die Kundennachfrage zu befriedigen. Die Bank kann auch als Underwriter oder Agent fungieren, um das öffentliche Angebot zu arrangieren und die Aktienemission an die Öffentlichkeit zu verkaufen. In diesem Fall verpflichtet sich der Zeichner, eine bestimmte Anzahl von Aktien an Anleger zu verkaufen und den bestmöglichen Preis für den Emittenten zu erzielen. Einige Banken entscheiden sich, mit anderen zusammenzuarbeiten und ein Konsortium zu bilden, um das Angebot zu erleichtern.
Best-Effort-Angebote enthalten manchmal Bedingungen wie „Alles-oder-Keine“ und „Teil-oder-Keine“. Alles-oder-nichts-Angebote erfordern den Verkauf des gesamten Angebots, damit der Deal abgeschlossen werden kann. Bei einem Teil-oder-Nichts-Angebot qualifiziert sich nur eine bestimmte Anzahl von Wertpapieren für den Abschluss des Geschäfts.
Eine Best-Efforts-Vereinbarung begrenzt sowohl das Risiko als auch das Gewinnpotenzial des Underwriters, da er für seine Leistungen in der Regel eine Pauschale erhält. Gemäß der SEA-Regel 10b-9 der Aufsichtsbehörde für die Finanzindustrie (FINRA) müssen Anlegergelder unverzüglich zurückgegeben werden, wenn keine Notfallangebote realisiert werden.
Gemäß den FINRA-Vorschriften müssen Anlegergelder unverzüglich zurückgegeben werden, wenn Notfallangebote nicht realisiert werden.
Beste Bemühungen vs. festes Engagement
Underwriter und Emittenten können öffentliche Angebote auf unterschiedliche Weise handhaben. Im Gegensatz zu einer Best-Efforts-Vereinbarung erfordert ein Buy-Deal, auch als feste Verpflichtung bekannt, dass der Underwriter das gesamte Aktienangebot kauft. Der Gewinn des Underwriters richtet sich nach der Anzahl der verkauften Aktien oder Anleihen und nach der Spanne zwischen ihrem diskontierten Kaufpreis und dem Preis, zu dem sie die Aktien verkauft haben.
Best Efforts-Beispiel
Im September 2015 reichte Aperion Biologics eine Angebotserklärung auf Formular 1-A bei der Securities and Exchange Commission (SEC) ein, um bei einem Börsengang 20 Millionen US-Dollar zu verkaufen. Der Agent, WR Hambrecht+ Co., verfolgte beim Verkauf der Aperion-Aktien einen bestmöglichen Ansatz.
Gemäß der Definition im Jumpstart Our Business Startups Act (JOBS) ist Aperion ein kleines Unternehmen, das sich als aufstrebendes Wachstumsunternehmen qualifiziert. Für das am 30. September 2015 endende Geschäftsjahr betrug der Umsatz 34.000 USD. In Anbetracht der geringen Größe von Aperion entschied sich WR Hambrecht, ein Best-Effort-Angebot zu zeichnen, um das Risiko zu minimieren, indem die Aktien nicht verkauft werden.
Die Einreichung im Januar 2016 registrierte 3,1 Millionen Aperion-Aktien und die vorgeschlagene Preisspanne von 7 bis 9 US-Dollar, wobei die Aktien nach dem Prinzip „Alles oder nichts“ angeboten werden.