Bond Equity Earnings Yield Ratio (BIER)
Wie hoch ist die Renditequote für Anleihen (BEER)?
Die Anleihe-Aktien-Ertragsrendite (BEER) ist eine Metrik, mit der das Verhältnis zwischen Anleiherenditen und Ertragsrenditen an der Börse bewertet wird. BIER besteht aus zwei Teilen: Der Zähler wird durch eine Benchmark-Anleiherendite wie ein fünf- oder zehnjähriges Treasury dargestellt, während der Nenner die aktuelle Ertragsrendite einer Aktien-Benchmark wie dem S & P 500 ist.
Ein Vergleich der Rendite langfristiger Staatsanleihen mit der Durchschnittsrendite einer Aktienmarkt-Benchmark kann als Indikator für den Zeitpunkt des Kaufs von Aktien verwendet werden. Wenn die Quote über 1,0 liegt, gilt der Aktienmarkt als überbewertet. Ein Wert von weniger als 1,0 zeigt an, dass der Aktienmarkt unterbewertet ist.
Die Renditequote für Anleihen und Aktien kann sich auch nach der Renditequote für Goldaktien (GEYR) richten.
Die zentralen Thesen
- Die Anleihe-Aktien-Gewinnrendite (BEER) ist eine Möglichkeit, mit der Anleger die Anleiherenditen verwenden können, um die Richtung des Aktienmarkts abzuschätzen.
- Das Verhältnis wird bestimmt, indem die Rendite einer Staatsanleihe durch die aktuelle Ertragsrendite einer Aktie oder eines Aktienbenchmarks dividiert wird.
- Ein Verhältnis von mehr als 1,0 zeigt an, dass der Aktienmarkt überbewertet ist, während ein Rating von unter 1,0 darauf hindeutet, dass Aktien unterbewertet sind.
- Ein besonderes Beispiel für ein BIER, das den S & P 500 und 10-jährige Staatsanleihen verwendet, ist das sogenannte Fed-Modell.
Die Formel für BIER
BEER.=Bond YieldEarnings Yield\ begin {align} \ text {BEER} = \ frac {\ text {Bond Yield}} {\ text {Earnings Yield}} \ end {align}BIER=Ertragsrendite
Wie BIER funktioniert
BIER wird berechnet, indem die Rendite einer Staatsanleihe durch die aktuelle Ertragsrendite einer Aktienbenchmark auf demselben Markt dividiert wird. Die aktuelle Ertragsrendite des Aktienmarktes (oder einfach einer einzelnen Aktie) ist genau das Gegenteil des Kurs-Gewinn Verhältnisses (P / E). Die Ertragsrendite wird als Prozentsatz angegeben, der den Prozentsatz jedes investierten Dollars misst, der von einem Unternehmen, einer Branche oder dem gesamten Markt in den letzten zwölf Monaten verdient wurde.
Wenn beispielsweise das KGV des S & P 500 25 beträgt, beträgt die Ertragsrendite 1/25 = 0,04. Es ist einfacher, die Ertragsrendite mit den Anleiherenditen zu vergleichen, als das KGV mit den Anleiherenditen zu vergleichen.
Die Idee hinter der BEER-Quote ist, dass Aktien, die mehr als Anleihen rentieren, unterbewertet sind. Umgekehrt sind Aktien überbewertet, wenn Anleihen mehr Renditen als Aktien erzielen.
Was sagt Ihnen BIER?
Die Theorie hinter dem Verhältnis lautet: Wenn Aktien mehr als Anleihen, dh BIER <1, Rendite erzielen, sind Aktien billig, da durch die Anlage in Aktien mehr Wert geschaffen wird. Wenn Anleger ihre Nachfrage nach Aktien erhöhen, steigen die Preise, was zu einem Anstieg des KGV führt. Mit steigendem KGV sinkt die Ertragsrendite und entspricht damit mehr den Anleiherenditen.
Wenn umgekehrt die Ertragsrendite für Aktien geringer ist als die Rendite für Staatsanleihen (BEER> 1), wird der Erlös aus dem Verkauf von Aktien in Anleihen reinvestiert. Dies führt zu einem verringerten KGV und einer höheren Ertragsrendite. Theoretisch würde ein BIER von 1 ein gleiches wahrgenommenes Risiko auf dem Rentenmarkt und dem Aktienmarkt anzeigen.
Analysten sind häufig der Ansicht, dass BIER-Kennzahlen über 1 bedeuten, dass die Aktienmärkte überbewertet sind, während Zahlen unter 1 bedeuten, dass sie unterbewertet sind oder dass die vorherrschenden Anleiherenditen das Preisrisiko nicht angemessen bewerten. Wenn das BIER über dem normalen Niveau liegt, wird davon ausgegangen, dass der Aktienkurs sinkt und somit das BIER sinkt.
Beispiel für die Verwendung von BIER
Betrachten Sie eine 10-jährige Staatsanleihe mit einer Rendite von 2,8% und einer Gewinnrendite des S & P 500 von 4% (was auf ein KGV von 25x hinweist). Das BIER-Verhältnis kann somit berechnet werden als:
Anhand der obigen Ergebnisse kann ein Anleger den Schluss ziehen, dass der Aktienmarkt unterbewertet ist, da die Quote unter 1,0 liegt.
Der Unterschied zwischen BIER und dem Fed-Modell
Das Fed-Modell ist ein besonderer Fall einer Renditequote für Anleihen. Eine BIER-Quote kann unter Verwendung einer beliebigen Benchmark-Anleiherendite und einer beliebigen Benchmark-Aktienmarktrendite berechnet werden. Das Fed-Modell ist ein Instrument, um festzustellen, ob der US-Aktienmarkt zu einem bestimmten Zeitpunkt fair bewertet ist. Das Modell basiert auf einer Gleichung, die die Ertragsrendite des S & P 500 mit der Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen vergleicht.
Der Ökonom Ed Yardeni schuf das Fed-Modell. Er gab ihm diesen Namen und sagte, es sei das „Aktienbewertungsmodell der Fed, obwohl niemand bei der Fed es jemals offiziell gebilligt hat“. Das Fed-Modell schreibt vor, dass der Markt “ bullisch „ist, wenn die Ertragsrendite des S & P höher ist als die Rendite 10-jähriger US-Anleihen.
Ein zinsbullischer Markt geht davon aus, dass die Aktienkurse steigen werden und ein guter Zeitpunkt ist, um Aktien zu kaufen. Wenn die Ertragsrendite unter die Rendite der 10-jährigen Anleihe fällt, gilt der Markt als “ bärisch „. Ein rückläufiger Markt geht davon aus, dass die Aktienkurse fallen werden. Das Fed-Modell schien während und nach der Finanzkrise von 2008 nicht zu funktionieren. Das weit verbreitete und akzeptierte Modell hat in den letzten Jahren immer noch viele Investmentexperten, die seine Nützlichkeit in Frage stellen.
Einschränkungen von BIER
Die Renditequote der Anleihenaktien hilft den Anlegern, den Wert zu verstehen, der durch die Investition eines Dollars in Anleihen gegenüber der Investition dieses Dollars in Aktien entsteht. Kritiker haben jedoch darauf hingewiesen, dass die BIER-Quote einen prädiktiven Wert von Null hat, basierend auf Untersuchungen, die an historischen Renditen an den Staats- und Aktienmärkten durchgeführt wurden.
Darüber hinaus wird die Herstellung einer Korrelation zwischen Aktien und Anleihen als fehlerhaft bezeichnet, da beide Anlagen in vielerlei Hinsicht unterschiedlich sind – während Staatsanleihen vertraglich garantiert sind, dass sie den Kapitalbetrag zurückzahlen, versprechen Aktien nichts. Im Gegensatz zu den Zinsen für eine Anleihe sind die Gewinne und Dividenden einer Aktie nicht vorhersehbar und ihr Wert ist nicht vertraglich garantiert.