Registrierter Anlageberater werden

Wer als unabhängiger Finanzberater für Privatanleger tätig sein, Vermögen verwalten oder Finanzberatung leisten möchte, muss in der Regel ein registrierter Anlageberater (RIA) werden. Im Gegensatz zum Finanzplaner – einem breiteren Beruf ohne gesetzliche Auflagen für Ausbildung oder Lizenzierung – hat der Weg zur RIA spezifische Anforderungen.

Die zentralen Thesen

  • Registered Investment Advisor (RIA) – Finanzfachleute, die Einzelpersonen in Finanzangelegenheiten beraten und ihre Portfolios verwalten – müssen bestimmte rechtliche und berufliche Qualifikationen erfüllen.
  • RIAs müssen die Prüfung der Serie 65 bestehen.
  • RIAs müssen sich je nach Geldbetrag, den sie verwalten, bei der SEC oder bei staatlichen Behörden registrieren.
  • Die Beantragung eines RIA umfasst die Einreichung eines Formulars ADV, das ein Offenlegungsdokument enthält, das auch an alle Kunden verteilt wird.
  • RIAs werden in der Regel durch einen Prozentsatz des verwalteten Vermögens entschädigt und sind gesetzlich verpflichtet, für ihre Kunden jederzeit treuhänderisch zu handeln.

RIA-Lizenzierung und -Qualifikationen

Der erste Schritt, um ein Registered Investment Advisor (RIA) zu werden, besteht darin, die Prüfung Series 65 (Uniform Investment Advisor Law) zu bestehen. Dieser Test wird von der Financial Industry Regulatory Authority ( FINRA ) durchgeführt, einer selbstregulierenden, privaten Organisation, die die Regeln für registrierte Broker und Broker-Dealer Firmen in den Vereinigten Staaten schreibt und durchsetzt.

Die Testteilnehmer müssen jedoch nicht von einem Broker-Dealer gesponsert werden, wie dies bei den meisten anderen von der FINRA durchgeführten Wertpapierprüfungen der Fall ist.

Der Test selbst umfasst bundesstaatliche Wertpapiergesetze und andere Themen im Zusammenhang mit der Anlageberatung. Es hat 140 Multiple-Choice-Fragen, von denen 10 Vortestfragen sind, die nicht für die Abschlussnote angerechnet werden. Von den 130 bewerteten Fragen muss ein Kandidat 94 richtig beantworten, um die dreistündige Prüfung zu bestehen.

Es ist wichtig zu beachten, dass, obwohl keine anderen Lizenzen oder Bezeichnungen erforderlich sind, um ein RIA zu werden, es für die meisten Berater ziemlich schwierig ist, ohne zusätzliche Qualifikationen, wie die CFP®- oder CFA-Bezeichnung, Geschäfte zu machen. Tatsächlich erlauben viele Staaten Beratern, die die folgenden Bezeichnungen in gutem Ruf tragen, auf die Serie 65 zu verzichten. Diese Bezeichnungen umfassen:

Bundes- und Landesregistrierung für RIAs

Wenn die Bereitstellung von Anlageberatungs- oder Vermögensverwaltungsdiensten  der Schlüssel zu den von Ihnen angebotenen Dienstleistungen sein wird, besteht der nächste Schritt auf dem Weg zur RIA darin, sich entweder bei der SEC oder dem Staat/den Bundesstaaten, in denen Sie Geschäfte tätigen möchten, zu registrieren. Dies ist jedoch nicht erforderlich, wenn die Erbringung von Wertpapierdienstleistungen oder -beratung nur nebenbei zu Ihrer Tätigkeit gehört. Eine Liste von Fachleuten, die unter diese Ausnahme fallen können, umfasst:

  • Buchhalter
  • Anwälte
  • Ingenieure
  • Lehrer
  • Banker
  • Broker-Händler
  • Verlag
  • Berater, die ausschließlich mit US-Staatspapieren arbeiten
  • Berater, die bei der Commodity Futures Trading Commission registriert sind und für die die Anlageberatung kein Hauptgeschäftszweig ist
  • Mitarbeiter von gemeinnützigen Organisationen

Berechtigung zur SEC-Registrierung

Verordnungen, die 2010 im Dodd-Frank Act verabschiedet wurden, setzen bestimmte Grenzen für die SEC-Registrierung:

  • Einem kleinen Berater mit einem verwalteten Vermögen von weniger als 25 Millionen US-Dollar ist die Registrierung bei der SEC untersagt, wenn sich sein Hauptsitz und sein Geschäftssitz in einem Bundesstaat befinden, der Berater reguliert (derzeit alle Bundesstaaten außer Wyoming).
  • Ein mittelgroßer Berater mit einem verwalteten Vermögen von $ 25 Millionen und $ 100 Millionen von AUM: Ist erforderlich bei der SEC zu registrieren, wenn seine Hauptniederlassung und Geschäftssitz in New York oder Wyoming ist, es wäre denn, eine Registrierungsbefreiung verfügbar ist (zB Freistellung für bestimmte Berater privater Fonds).
  • Die Registrierung bei der SEC ist untersagt, wenn sich der Hauptsitz und der Geschäftssitz in einem Staat außer New York oder Wyoming befinden und der mittelständische Berater in diesem Staat registriert sein muss. Wenn der mittelgroße Berater nicht in diesem Staat registriert sein muss, muss er sich bei der SEC registrieren, es sei denn, es besteht eine Registrierungsausnahme.
  • Ein Berater, der sich einem AUM von 100 Millionen US-Dollar nähert, kann sich auf einen Registrierungspuffer verlassen, der zwischen 90 und 110 Millionen US-Dollar AUM liegt. Der Berater: Kann sich bei der SEC registrieren, wenn sie AUM in Höhe von 100 Millionen US-Dollar erwirbt
  • Muss sich bei der SEC registrieren, sobald ein AUM von 110 Millionen US-Dollar erreicht ist, es sei denn, eine Registrierungsausnahme ist verfügbar
  • Nach der Registrierung bei der SEC ist es nicht erforderlich, sich von der SEC-Registrierung zurückzuziehen und sich bei den Staaten zu registrieren, bis der Berater weniger als 90 Millionen US-Dollar AUM hat.
  • Ein großer Berater mit einem verwalteten Vermögen von mindestens 110 Millionen US-Dollar muss sich bei der SEC registrieren, es sei denn, eine Registrierungsausnahme ist verfügbar.

Jede Firma oder Einzelperson, die im Auftrag einer Investmentgesellschaft als Anlageberater tätig ist, muss sich unabhängig von der Anzahl der verwalteten Vermögenswerte auch bei der SEC anmelden.

Firmen, die sich bei der SEC registrieren, müssen nie auch bei den Bundesstaaten eine Anmeldung einreichen, aber sie müssen bei jedem Staat, in dem sie geschäftlich tätig sind, eine SEC-Registrierung einreichen. Die meisten Staaten verlangen keine Registrierung oder Einreichung einer Anzeige, wenn der Berater weniger als fünf Kunden im Staat hat und dort keine Niederlassung hat.

Die meisten Firmen registrieren sich bei diesen Unternehmen als Unternehmen, wobei jeder Mitarbeiter als Investment Advisor Representative ( IAR ) agiert. Es sollte beachtet werden, dass die Unternehmensregistrierung zwar die finanzielle Haftung eines Beraters einschränken kann, es jedoch nicht ermöglicht, rechtlichen oder behördlichen Maßnahmen zu entgehen, wenn die RIA gegen die Vorschriften verstößt.

RIAs und das Formular ADV

Der nächste Schritt im Registrierungsprozess besteht darin, ein Konto bei der Investment Adviser Registration Depository (IARD) zu erstellen, die von der FINRA im Auftrag der SEC und der Staaten verwaltet wird. (Einige Bundesstaaten, in denen dies nicht erforderlich ist, müssen Berater, die nur an diesen Orten Geschäfte tätigen, diesen Prozess nicht durchlaufen.)

Sobald das Konto eröffnet ist, stellt FINRA dem Berater oder der Firma eine CRD Nummer und Konto-ID-Informationen zur Verfügung. Dann kann die RIA das Formular ADV und die U4-Formulare entweder bei der SEC oder den Bundesstaaten einreichen.

Das Formular ADV ist das offizielle Antragsdokument, das von der Regierung verwendet wird, um sich als RIA zu bewerben. Es gibt mehrere Abschnitte, die alle ausgefüllt werden müssen, obwohl nur der erste Abschnitt der SEC oder der Landesregierung elektronisch zur Genehmigung vorgelegt wird. Teil II des Formulars dient als Offenlegungsdokument, das an alle Kunden verteilt wird. Es muss alle Dienstleistungen, die den Kunden erbracht werden, sowie eine Aufschlüsselung der Vergütung und Gebühren, mögliche Interessenkonflikte, der Ethikkodex der Kanzlei, die finanzielle Lage des Beraters, der Bildungshintergrund und die Zeugnisse sowie alle verbundenen Parteien klar auflisten.

Dieses Formular muss auch elektronisch in die IARD hochgeladen und allen neuen und potenziellen Kunden ausgehändigt werden. Die Vorbereitung und Einreichung dieser Formulare dauert bei den meisten Unternehmen in der Regel einige Wochen, und dann muss die SEC innerhalb von 45 Tagen auf den Antrag antworten.

Einige Staaten können innerhalb von 30 Tagen antworten, aber der Prozess wird in beiden Fällen häufig durch Ersuchen um zusätzliche Informationen und Fragen, die einer Klärung bedürfen, verzögert. Alle Firmen, die sich bei der SEC registrieren, müssen außerdem ein umfassendes schriftliches Compliance-Programm erstellen, das alle Aspekte ihrer Praxis abdeckt, vom Handel und der Kontoverwaltung über Vertrieb und Marketing bis hin zu internen Disziplinarverfahren.

Sobald die SEC einen Antrag genehmigt, kann die Firma als RIA tätig werden und muss eine jährliche Änderung zu Anhang 1 des ADV einreichen, die alle relevanten Informationen der Firma aktualisiert (wie die Anzahl der derzeit verwalteten Vermögenswerte).. Auch während der SEC keine besonderen finanzielle oder Bonden Anforderungen für Berater, wie ein Minimum haben vermögende oder Cash – Flow, tut es dem Berater der Finanzlage eng während des Bewerbungsprozesses untersuchen.

Die meisten Staaten verlangen, dass RIAs ein Nettovermögen von mindestens 35.000 US-Dollar haben, wenn sie die Kundengelder tatsächlich verwahren, und 10.000 US-Dollar, wenn dies nicht der Fall ist; RIAs, die diese Anforderung nicht erfüllen, müssen eine Kaution hinterlegen. (Die Regeln für diese Anforderung sowie einige andere Aspekte der Registrierung variieren von Staat zu Staat.)

RIAs vs. RRs

Finanzfachleute entscheiden sich dafür, RIAs zu werden, weil sie mehr Freiheit bei der Gestaltung ihrer Praktiken haben – mehr als registrierte Vertreter, die auch Wertpapiere für einzelne Anleger beraten, kaufen und verkaufen, normalerweise als Angestellte von Maklerfirmen.



Trotz der ähnlich klingenden Namen sind registrierte Vertreter (RRs) nicht dasselbe wie registrierte Anlageberater. RRs arbeiten für ein Maklerunternehmen und fungieren als dessen Vertreter für Kunden, die mit Anlageprodukten handeln. Broker sind RRs.

Registrierte Vertreter, die für Broker-Dealer – auch bekannt als Börsenmakler – arbeiten, müssen immer einen Prozentsatz ihres Einkommens als Entschädigung für ihre Backoffice Unterstützung und Compliance-Aufsicht zahlen, was die meisten leicht zugeben werden, dass sie manchmal sehr überheblich sein kann.

Broker arbeiten in der Regel auch auf Provisionsbasis, während die meisten RIAs ihren Kunden entweder einen Prozentsatz des verwalteten Vermögens oder eine Pauschal- oder Stundengebühr für ihre Dienstleistungen berechnen. Viele RIAs verwenden auch eine andere Firma, wie einen Discount-Broker, um die Vermögenswerte ihrer Kunden zu verwalten, anstatt die Konten intern zu führen, um ihre Aufzeichnungen und Verwaltung zu vereinfachen.

Kampf um die Regulierungsaufsicht

Obwohl die SEC und die Bundesstaaten die Verantwortung für die Aufsicht über RIAs tragen, hat die FINRA in den letzten Jahren Lobbyarbeit beim Kongress damit verbracht, diese Aufgabe übernehmen zu lassen, und sogar versucht, 2012 ein entsprechendes Gesetz zu verabschieden. Die FINRA behauptet, dass die Forschung zeigt, dass die Die SEC kann die RIA-Branche allein nicht angemessen überwachen und benötigt dafür entweder mehr Ressourcen oder muss die Aufsicht über RIAs an eine Selbstregulierungsorganisation (SRO) wie die FINRA abtreten.

Tatsächlich hat eine von der SEC selbst im Jahr 2011 durchgeführte Studie gezeigt, dass die Regierung im Jahr 2010 nur die Fähigkeit hatte, weniger als 10 % aller RIAs in ihrem Zuständigkeitsbereich zu überprüfen. Die FINRA hat behauptet, dass sie über die Ressourcen verfügt, um alle RIAs effektiv zu überwachen und zu überprüfen eine reguläre Basis.

Die RIA-Gemeinschaft hat jedoch gekämpft, um zu verhindern, dass die FINRA in ihr Territorium eindringt. Die Verwaltungskosten für diese zusätzliche Regulierung würden die Berater finanziell stark belasten, und viele kleinere Firmen würden wahrscheinlich ihre Tätigkeit einstellen.

Viele RIAs betrachten FINRA auch als eine ineffektive Organisation, die stark auf die Broker-Dealer-Community ausgerichtet ist, und einige Statistiken zeigen, dass FINRA in Schiedsverfahren, in denen Kunden bei Transaktionsstreitigkeiten große Geldbeträge suchten, im Wesentlichen zugunsten der großen Wirehouses entschieden hat.

Berater sehen auch, dass die FINRA den Schutz für RIA-Kunden jetzt erheblich verringert, da RIAs gesetzlich verpflichtet sind,  jederzeit treuhänderisch für ihre Kunden zu handeln.

Broker und zugelassene Wertpapiervertreter müssen nur den  Eignungsstandard erfüllen, einen viel niedrigeren Verhaltensstandard, der nur erfordert, dass eine bestimmte Transaktion, die von einem Broker durchgeführt wird, zu diesem Zeitpunkt für den Kunden „geeignet“ sein muss. Der treuhänderische Standard verlangt, dass Berater jederzeit und in allen Situationen und Umständen das Wohl ihrer Kunden bedingungslos über ihre eigenen stellen. Die Aufsicht durch die FINRA würde diesem Standard für Berater wahrscheinlich ein Ende setzen.

Die Quintessenz

Registrierte Anlageberater genießen mehr Freiheit als ihre Kollegen in der Branche, die im Auftrag arbeiten. Sie müssen sich auch an einen viel höheren Verhaltensstandard halten, und die meisten Berater sind der festen Überzeugung, dass sich dies nicht ändern sollte.

Natürlich müssen sich diejenigen, die sich als RIA registrieren, neben dem Registrierungsprozess auch mit den normalen Gründungsproblemen auseinandersetzen, mit denen die meisten neuen Geschäftsinhaber konfrontiert sind, wie Marketing, Branding und Standort.

Die SEC-Website bietet zusätzliche Informationen, um eine RIA zu werden.