Bär steiler

Was ist ein Bärensteiler?

Ein Bärensteiler ist die Verbreiterung der Zinsstrukturkurve, die durch langfristige Zinssätze verursacht wird, die schneller als kurzfristige Zinssätze ansteigen. Ein Bärensteiler deutet normalerweise auf steigende Inflationserwartungen hin – oder auf einen weit verbreiteten Preisanstieg in der gesamten Wirtschaft. Der Anstieg der Inflation kann dazu führen, dass die Federal Reserve die Zinssätze erhöht, um zu verhindern, dass die Preise zu schnell steigen. Anleger wiederum verkaufen ihre bestehenden festverzinslichen langfristigen Anleihen, da diese Renditen in einem Umfeld mit steigenden Zinsen weniger attraktiv sind. Das Ergebnis ist ein Bärensteiler, da Anleger langfristige Anleihen zugunsten kürzerer Laufzeiten verkaufen, während sie auf den Abschluss der Zinserhöhungen warten, bevor sie wieder langfristige Anleihen kaufen.

Bärensteiler verstehen

Ein Bärensteiler tritt auf, wenn zwischen kurzfristigen und langfristigen Anleiheraten ein größerer Spread oder Unterschied besteht – sofern die langfristigen Zinssätze schneller steigen als die kurzfristigen Zinssätze. US-Staatsanleihen werden in der Regel von Anlegern verwendet, um zu messen, ob die Zinssätze steigen oder fallen. US-Staatsanleihen sind Anleihen oder Schuldtitel, die vom US-Finanzministerium ausgegeben werden, um Geld für die US-Regierung zu sammeln. Jede Anleihe zahlt normalerweise eine Rendite – oder Rendite.

Die Differenz zwischen den kurzfristigen und langfristigen Zinssätzen verschiedener Anleihen und ihren Laufzeiten wird in der sogenannten Zinsstrukturkurve grafisch dargestellt. Das kurze Ende der Zinsstrukturkurve basiert auf kurzfristigen Zinssätzen, die von den Markterwartungen der Federal Reserve-Politik bestimmt werden. Im Wesentlichen steigt sie, wenn erwartet wird, dass die Fed die Zinssätze erhöht, und fällt, wenn erwartet wird, dass die Zinssätze gesenkt werden. Das lange Ende der Zinsstrukturkurve wird von Faktoren wie Inflationsaussichten, Nachfrage und Angebot der Anleger, Wirtschaftswachstum und institutionellen Anlegern beeinflusst, die große Blöcke festverzinslicher Wertpapiere handeln.

Die Ertragskurve und ein Bärensteiler

Die Zinsstrukturkurve zeigt die Renditen von Anleihen mit Laufzeiten zwischen 3 Monaten und 30 Jahren, wobei für die Berechnung in der Regel US-Schatztitel verwendet werden. In einem normalen Zinsumfeld fällt die Kurve von links nach rechts an, was auf eine normale Zinsstrukturkurve hinweist. Eine normale Zinsstrukturkurve ist eine Kurve, bei der Anleihen mit kurzfristigen Laufzeiten niedrigere Renditen aufweisen als Anleihen mit langfristigen Laufzeiten.

Wenn sich die Form der Kurve abflacht, bedeutet dies, dass sich die Spanne zwischen langfristigen und kurzfristigen Zinssätzen verringert. Eine Abflachung der Zinsstrukturkurve tritt tendenziell auf, wenn die kurzfristigen Zinssätze schneller steigen als die langfristigen Renditen, oder anders ausgedrückt, wenn die langfristigen Zinssätze schneller fallen als die kurzfristigen Zinssätze.

Andererseits wird die Zinsstrukturkurve steiler, wenn sich die Spanne zwischen kurz- und langfristigen Renditen vergrößert. Wenn die Zinsstrukturkurve aufgrund der schnell steigenden langfristigen Zinsen schneller steigt als die kurzfristigen, spricht man von einem Bärensteiler. Der Begriff erhielt seinen Namen, weil er für die Aktienmärkte tendenziell bärisch ist, da steigende langfristige Zinssätze auf Inflation und zukünftige Zinserhöhungen durch die Fed hinweisen. Wenn die Fed die Zinsen erhöht, verlangsamt sich die Wirtschaft teilweise aufgrund höherer Kredit- und Kreditraten. Das Ergebnis kann zum Verkauf von Aktien durch Anleger führen.

Besondere Überlegungen

Denken Sie daran, dass es eine umgekehrte Beziehung zwischen Anleihepreisen und Rendite gibt, dh wenn die Preise fallen, steigen die Anleiherenditen und umgekehrt. Ein Rentenhändler kann von einem durch einen Bärensteiler verursachten erweiterten Spread profitieren, indem er langfristige kurzfristige Anleihen und langfristige kurzfristige Anleihen verkauft und so eine Netto-Short Position schafft. Wenn die Renditen steigen und sich der Spread vergrößert, würde der Händler mit den gekauften kurzfristigen Anleihen mehr verdienen als mit den kurzfristigen langfristigen Anleihen.

Bear Steepener gegen Bull Steepener

Eine steiler werdende Zinskurve kann entweder ein Bullensteiler oder ein Bärensteiler sein. Ein Bullen-Steiler zeichnet sich dadurch aus, dass die kurzfristigen Zinsen schneller fallen als die langfristigen. Die beiden Begriffe sind ähnlich und beschreiben eine steilere Zinsstrukturkurve, mit der Ausnahme, dass ein Bärensteiler durch Änderungen der langfristigen Zinssätze angetrieben wird. Umgekehrt wird ein Bullensteiler durch fallende kurzfristige Zinsen angetrieben, die einen größeren Einfluss auf die Zinsstrukturkurve haben. Ein Bullensteiler erhielt seinen Namen, weil er für die Aktienmärkte und die Wirtschaft tendenziell bullisch ist, da er darauf hinweist, dass die Fed die Zinssätze senkt, um die Kreditaufnahme anzukurbeln und die Wirtschaft anzukurbeln.

Beispiel eines Bären-Steepener

Schauen wir uns ein Beispiel im Detail an. Am 20. November 2019 betrug die Rendite für die 10-jährige Schatzanweisung 1,73% und für die 2-jährige Schatzanweisung 1,56%. Der Spread zwischen beiden Renditen betrug zu diesem Zeitpunkt 17 Basispunkte (oder 1,73% – 1,56%) – was als relativ flach bezeichnet werden kann.

Nehmen wir an, zwei Monate später stiegen die Anleiherenditen für beide Wertpapiere, wobei die 10-Jahres-Rendite 2,73% und die 2-Jahres-Rendite 1,86% betrug. Der Renditeaufschlag hat sich nun auf 87 Basispunkte (oder 2,73% – 1,86%) ausgeweitet.

Die Differenz zwischen den langfristigen Renditen beträgt jedoch 100 Basispunkte (2,73% – 1,73%), während die Differenz zwischen den kurzfristigen Renditen 30 Basispunkte (1,86% – 1,56%) beträgt. Mit anderen Worten, das Ereignis ist ein Bärensteiler, da die langfristigen Zinssätze im selben Zeitraum stärker gestiegen sind als die kurzfristigen Zinssätze.