Bärenglätter

Was bedeutet Bear Flattener?

Bear Flattener bezieht sich auf die Konvergenz der Zinssätze entlang der Zinsstrukturkurve, da die kurzfristigen Zinsen schneller steigen als die langfristigen Zinsen und wird als Vorbote einer wirtschaftlichen Kontraktion angesehen.

Bear Flattener verstehen

Ein Baisse-Flattener führt dazu, dass sich die Zinsstrukturkurve abflacht, da die kurzfristigen Zinsen in Erwartung einer Straffung der Geldpolitik der Federal Reserve (FED) steigen. Die Zinsstrukturkurve ist eine Darstellung in einem Diagramm, das die Renditen ähnlicher Anleihen gegen ihre Laufzeiten von der kürzesten bis zur längsten zeigt. Die Laufzeiten reichen von drei Monaten bis zu 30 Jahren.

In einem normalen Zinsumfeld fällt die Kurve von links nach rechts nach oben, was auf eine normale Zinsstrukturkurve hinweist, bei der Anleihen mit kurzfristigen Laufzeiten niedrigere Renditen erzielen als Anleihen mit langfristigen Laufzeiten. Das kurze Ende der Zinsstrukturkurve auf Basis kurzfristiger Zinssätze wird durch erwartete Änderungen der FED-Politik beeinflusst. Die Kurve steigt, wenn die FED voraussichtlich die Zinsen anhebt, und fällt, wenn die Zinsen wahrscheinlich gesenkt werden. Das lange Ende der Zinsstrukturkurve wird von Faktoren wie Inflationsaussichten, Anlegernachfrage und Wirtschaftswachstum beeinflusst.

Die Veränderungen der kurz- oder langfristigen Zinssätze lösen entweder eine Versteilerung oder eine Abflachung der Zinsstrukturkurve aus. Eine Versteilerung tritt ein, wenn die Differenz zwischen kurz- und langfristigen Renditen zunimmt. Dies tritt tendenziell auf, wenn die Zinsen für langfristige Anleihen schneller steigen als die Zinsen für kurzfristige Anleihen. Bei einer Abflachung der Kurve verengt sich die Spanne zwischen lang- und kurzfristigen Zinsen.

Ein Flattener kann entweder ein Bull Flattener oder ein Bear Flattener sein. Ein Bullenverflacher wird beobachtet, wenn die langfristigen Zinsen schneller sinken als die kurzfristigen. Die Veränderung der Zinsstrukturkurve geht oft der Senkung der kurzfristigen Zinsen durch die FED voraus, was in der Regel signalisiert, dass sie die Wirtschaft ankurbeln will und positiv für die Aktienmärkte ist.

Wenn die kurzfristigen Zinsen dagegen schneller steigen als die langfristigen, folgt bald ein Bären-Flattener, der als negativ für den Aktienmarkt angesehen wird. Typischerweise steigen die kurzfristigen Zinsen, wenn der Markt erwartet, dass die FED mit einer Straffung beginnt, um die aufkeimenden Inflationskräfte einzudämmen. Beispielsweisebetrugam 9. Februar 2018 die Rendite einer dreimonatigen T-Rechnung 1,55% und die Rendite einer siebenjährigen Schuldverschreibung 2,72%. Der Spread in dieser Zeit betrug 117 Basispunkte (2,72 % – 1,55 %). Bis zum 2. April stieg die Rendite der dreimonatigen Wechsel auf 1,77 %, während die Rendite der siebenjährigen Schuldverschreibungen leicht auf 2,67 % kletterte. Der geringere Spread von 90 Basispunkten führte zu einer flacheren Zinsstrukturkurve.