Bärenabflachung

Was bedeutet Bärenabflachung?

Bärenabflachung bezieht sich auf die Konvergenz der Zinssätze entlang der Zinsstrukturkurve, da die kurzfristigen Zinssätze schneller steigen als die langfristigen Zinssätze und als Vorbote eines wirtschaftlichen Rückgangs angesehen werden.

Bear Flattener verstehen

Ein Bärenabflacher führt zu einer Abflachung der Zinsstrukturkurve, da die kurzfristigen Zinssätze in Erwartung einer Straffung der Geldpolitik durch die Federal Reserve (FED) steigen. Die Zinsstrukturkurve ist eine Darstellung in einem Diagramm, in dem die Renditen von Anleihen ähnlicher Qualität gegen ihre Laufzeiten im Bereich von der kürzesten bis zur längsten dargestellt sind. Die Laufzeitzyklen reichen von drei Monaten bis 30 Jahren.

In einem normalen Zinsumfeld steigt die Kurve von links nach rechts an, was auf eine normale Zinsstrukturkurve hinweist, bei der Anleihen mit kurzfristigen Laufzeiten niedrigere Renditen erzielen als Anleihen mit langfristigen Laufzeiten. Das kurze Ende der Zinsstrukturkurve basierend auf den kurzfristigen Zinssätzen wird durch erwartete Änderungen der FED-Politik beeinflusst. Die Kurve steigt, wenn erwartet wird, dass die FED die Zinsen erhöht, und fällt, wenn die Zinssätze wahrscheinlich gesenkt werden. Das lange Ende der Zinsstrukturkurve wird von Faktoren wie den Inflationsaussichten, der Investorennachfrage und dem Wirtschaftswachstum beeinflusst.

Die Änderungen der kurz- oder langfristigen Zinssätze lösen entweder eine Steilheit oder eine Abflachung der Zinsstrukturkurve aus. Eine Steilheit tritt auf, wenn die Differenz zwischen kurz- und langfristigen Erträgen zunimmt. Dies tritt in der Regel auf, wenn die Zinssätze für langfristige Anleihen schneller steigen als die Zinssätze für kurzfristige Anleihen. Wenn sich die Kurve abflacht, verringert sich die Spanne zwischen langfristigen und kurzfristigen Zinssätzen.

Ein Abflacher kann entweder ein Bullenabflacher oder ein Bärenabflacher sein. Ein Bull Flattener wird beobachtet, wenn die langfristigen Zinssätze schneller als die kurzfristigen Zinssätze sinken. Die Änderung der Zinsstrukturkurve geht häufig der Senkung der kurzfristigen Zinssätze durch die FED voraus, was normalerweise signalisiert, dass sie die Wirtschaft ankurbeln wollen, und sich positiv auf die Aktienmärkte auswirkt.

Wenn umgekehrt die kurzfristigen Zinssätze schneller steigen als die langfristigen Zinssätze, folgt bald eine Abflachung der Bären und wird als negativ für den Aktienmarkt angesehen. In der Regel steigen die kurzfristigen Zinsen, wenn der Markt erwartet, dass sich die FED zusammenzieht, um die aufkeimenden Inflationskräfte einzudämmen. Beispielsweise betrug am 9. Februar 2018 die Rendite einer dreimonatigen T-Rechnung 1,55% und die Rendite einer siebenjährigen Schuldverschreibung 2,72%. Der Spread betrug in dieser Zeit 117 Basispunkte (2,72% –1,55%). Bis April stieg die dreimonatige Wechselrendite auf 2,05%, während die Rendite für siebenjährige Schuldverschreibungen leicht auf 2,80% stieg. Die geringere Streuung von 75 Basispunkten führte zu einer flacheren Zinsstrukturkurve.