Inhaberschuldverschreibungen: Von populär zu verboten

Inhaberschuldverschreibungen sind Staats- oder Unternehmensanleihen, die sich von herkömmlichen Schuldverschreibungen dadurch unterscheiden, dass sie nicht als Wertpapiere registriert sind. Daher gibt es keine Aufzeichnungen, in denen die Namen der Eigentümer aufgeführt sind. Infolgedessen ist derjenige, der das Papier, auf dem die Anleihe ausgegeben wird, physisch hält, der mutmaßliche Eigentümer, was ihm ein höheres Maß an Anonymität verleiht als häufigere Anleiheangebote. Da jedoch keine Anlegernamen physisch auf Inhaberpapieren erscheinen, ist es nahezu unmöglich, solche Anleihen zurückzugewinnen, wenn sie verloren gehen oder zerstört werden.

Inhaberschuldverschreibungen unterscheiden sich auch in anderer Hinsicht von traditionellen Schuldverschreibungen. Während beide Anleihentypen Fälligkeitstermine und Zinssätze angeben, sind Inhaber-Anleihekupons für Zinszahlungen physisch an das Wertpapier gebunden und müssen einem autorisierten Vertreter vorgelegt werden, um die Zahlung zu erhalten.

Eine kurze Geschichte der Inhaberschuldverschreibungen

In den Vereinigten Staaten wurden Ende des 19. Jahrhunderts erstmals Inhaberschuldverschreibungen eingeführt, um den Wiederaufbau in der Zeit nach dem Bürgerkrieg zu finanzieren. Diese Investitionen erwiesen sich sofort als beliebt, da sie leicht übertragen werden konnten und Millionen von Dollar mit relativ wenigen Zertifikaten ausgegeben werden konnten, was die Transaktionen vereinfachte. Europa und Südamerika folgten bald und emittierten ähnliche Anleihen zur Verwendung auf ihren eigenen Finanzmärkten.

Bearer Bindungen werden auch genannt Bonds, da die physikalischen Zertifikate Bindung enthalten angebracht Coupons, die in einem autorisierten einlösbar sind Mittel, für alle zwei Jahre Zinszahlungen. Diese Aktivität wird allgemein als „Clipping-Gutscheine“ bezeichnet.

Die Risiken von Inhaberschuldverschreibungen

Auf der Vorderseite einer Inhaberschuldverschreibung ist kein Name des eingetragenen Eigentümers aufgedruckt, so dass in der Vergangenheit Zinsen und Kapital ohne Frage an Personen gezahlt werden können, die eine Anleihebescheinigung einreichen. Vor den im Jahr 2010 auferlegten Beschränkungen muss ein Inhaber einer Inhaberanleihe dem Vertreter des Emittenten am Fälligkeitstag nur Zertifikate vorlegen, um diese anonym zum Nennwert einzulösen. Diese Praxis war zwar zügig, birgt jedoch ein intrinsisches Risiko, da die Anleihe gestohlen wurde. Es gab jedoch keine Möglichkeit, die Anleihe auf ihren rechtmäßigen Begünstigten zurückzuführen.

Diese Instrumente waren auch problematisch, wenn die Anleiheemittenten ihren Verpflichtungen zur Zahlung der Zins- und Kapitalzahlungen nicht nachkamen. Unter diesen Umständen mussten Anleger, wenn sie sich entschieden, vor Gericht rechtliche Schritte einzuleiten, ihre Anonymität als Eigentümer aufgeben, wodurch der Zweck des Kaufs solcher Anleihen in erster Linie zunichte gemacht wurde.

In einem berühmten Fall in den späten 1920er Jahren gaben deutsche Banken im Rahmen der Bemühungen zur Verbesserung der Landwirtschaft in Deutschland Inhaberanleihen im Wert von mehreren Millionen Dollar aus. Obwohl die Anleihen 1958 fällig werden sollten und in New York zahlbar sein sollten, wurden bis heute weder Zinsen noch Kapital gezahlt.

Kriminelle Verwendung von Inhaberschuldverschreibungen

Inhaberschuldverschreibungen waren in der Vergangenheit das bevorzugte Finanzinstrument für Geldwäscher, Steuerhinterzieher und andere, die Geschäftstransaktionen verbergen wollten. In der Tat war der Betrug mit Inhaberschuldverschreibungen ein häufiges Thema in der Literatur und in Hollywood-Filmen. In dem klassischen Roman The Great Gatsby von 1925  plante die mysteriöse Hauptfigur, Inhaberanleihen fragwürdigen Ursprungs zu verkaufen. Und in den Filmen Beverly Hills Cop,  Die Hard, Heat  und Panic Room aus dem späten 20. Jahrhundert stehlen Bösewichte Inhaberschuldverschreibungen in Millionenhöhe.

Die Verwendung von Inhaberschuldverschreibungen zur Umgehung der Besteuerung wurde nach dem Ersten Weltkrieg immer beliebter. Ihre illegale Verwendung hielt bis zum Tax Equity and Fiscal Responsibility Act von 1982 an, der die Neuemission von Inhaberschuldverschreibungen in den Vereinigten Staaten verbot. Interessanterweise werden Eurobonds weiterhin als elektronische Inhaberanleihen ausgegeben, und US-Unternehmen können ihre Anleihen in dieser Form auf dem europäischen Markt ausgeben.

Die Zukunft der Inhaberschuldverschreibungen

Die meisten derzeit im Umlauf befindlichen Inhaberschuldverschreibungen wurden bei relativ hohen Zinssätzen ausgegeben. Infolgedessen wurden viele vor ihrem Fälligkeitstermin abgerufen, um die Transportkosten für die Emittenten zu senken . Derzeitige Rücknahmen sind aufgrund eines Gesetzes von 2010, das Banken und Makler von ihrer Rücknahmeverantwortung befreit, nahezu nicht mehr vorhanden. Dann, zwei Jahre später im Jahr 2012, wurden viele noch im Umlauf befindliche Papierzertifikate, die bei der Depository Trust Company (DTC) untergebracht waren, während des Superstorm Sandy zerstört.

Das Fazit

Inhaberschuldverschreibungen sind leicht übertragbare anonyme Schuldtitel, die bestimmte Vorteile gegenüber anderen Währungsformen aufweisen. Aber genau diese Eigenschaften haben Inhaberbindungen zu einem beliebten Mittel gemacht, das Kriminelle ausnutzen, um das Gesetz zu umgehen. Infolgedessen bleibt die Zukunft der Inhaberschuldverschreibungen ungewiss, und in den USA emittierte Schuldverschreibungen marschieren in Richtung Aussterben.

[Wichtig: Alle vom US-Finanzministerium ausgegebenen Inhaberschuldverschreibungen sind fällig.]