Bear Put Spreads: Eine Alternative zum Leerverkauf
Zwei der attraktivsten Eigenschaften von Optionen sind, dass sie einem Anleger oder Händler die Möglichkeit bieten, bestimmte Ziele zu erreichen und den Markt auf eine bestimmte Art und Weise zu spielen, die ihnen sonst möglicherweise nicht möglich wäre. Wenn ein Anleger beispielsweise eine bestimmte Aktie oder einen bestimmten Index bärisch beurteilt, besteht eine der Möglichkeiten darin , Leerverkäufe der Aktie zu verkaufen. Dies ist zwar eine durchaus praktikable Anlagealternative, hat jedoch einige Nachteile. Zunächst einmal gibt es ziemlich beträchtliche Kapitalanforderungen. Zweitens besteht ein technisch unbegrenztes Risiko, da es keine Begrenzung gibt, wie weit der Kurs der Aktie steigen könnte, nachdem der Anleger die Aktien leer verkauft hat. Glücklicherweise bieten Optionen Alternativen zu diesem Szenario.
Die Put-Option
Eine Alternative zum Leerverkauf einer Aktie ist der Kauf einer Put-Option, die dem Käufer die Option, aber nicht die Verpflichtung gibt, 100 Aktien der zugrunde liegenden Aktie zu einem bestimmten Preis – dem sogenannten Ausübungspreis – bis zu einem bestimmten Datum leerzuverkaufen in der Zukunft (bekannt als das Ablaufdatum ). Um eine Put-Option zu kaufen, zahlt der Anleger eine Prämie an den Optionsverkäufer. Dies ist das gesamte Risiko, das mit diesem Trade verbunden ist. Unterm Strich hat der Käufer einer Put-Option ein begrenztes Risiko und im Wesentlichen ein unbegrenztes Gewinnpotenzial (das Gewinnpotenzial wird nur dadurch begrenzt, dass eine Aktie nur auf Null gehen kann). Trotz dieser Vorteile ist der Kauf einer Put-Option jedoch nicht immer die beste Alternative für einen bärischen Trader oder Anleger, der ein begrenztes Risiko und minimale Kapitalanforderungen wünscht.
Mechanik des Bear-Put-Spreads
Eine der häufigsten Alternativen zum Kauf einer Put-Option ist eine Strategie, die als Bear-Put-Spread bekannt ist. Diese Strategie besteht darin, eine Put-Option mit einem höheren Ausübungspreis zu kaufen und gleichzeitig dieselbe Anzahl von Put-Optionen zu einem niedrigeren Ausübungspreis zu verkaufen. Betrachten Sie als Beispiel die Möglichkeit, eine Put-Option mit einem Ausübungspreis von 50 USD bei einer Aktie zu kaufen, die zu 51 USD pro Aktie gehandelt wird.
Nehmen wir an, dass noch 60 Tage bis zum Ablauf der Option verbleiben und der Preis der Put-Option mit 50 Ausübungspreisen 2,50 USD beträgt. Um diese Option zu kaufen, würde ein Händler eine Prämie von 250 USD zahlen. Dann hätten sie für die nächsten 60 Tage das Recht, 100 Aktien der zugrunde liegenden Aktie zu einem Preis von 50 USD pro Aktie zu verkaufen. Wenn also der Aktienkurs auf 45, 40, 30 oder noch weniger USD fallen würde, könnte der Käufer der Put-Option seine Put-Option ausüben und 100 Short-Aktien zu 50 USD pro Aktie verkaufen. Sie konnten die Aktien dann zum aktuellen Preis zurückkaufen und die Differenz zwischen 50 US-Dollar pro Aktie und dem Preis, den er für den Rückkauf der Aktien bezahlt hatte, einstecken.
Die andere, häufigere Alternative wäre, die Put-Option selbst zu verkaufen und den Gewinn einzustreichen. Wenn die Aktie beispielsweise auf 40 US-Dollar pro Aktie fiel, könnte der Käufer, der die 50-Put-Option zu 2,50 US-Dollar gekauft hat, die Put-Option für 10 US-Dollar oder mehr verkaufen, was zu einem erheblichen Gewinn führt.
Vorteile der Bear Put Spread-Alternative
Das Problem beim Kauf oder Verkauf einer Put-Option besteht darin, dass der Break-Even-Preis für den Trade im obigen Beispiel 47,50 USD pro Aktie beträgt, der berechnet wird, indem die gezahlte Put-Prämie (2,50 USD) vom Ausübungspreis (50 USD) abgezogen wird. Anders betrachtet muss die Aktie sinken. Außerdem sucht ein Trader möglicherweise nicht nach einem erheblichen Rückgang des Aktienkurses, sondern eher nach einem bescheideneren.
In diesem Fall könnte eine Person den Bear-Put-Spread als Alternative in Betracht ziehen. Aufbauend auf demselben Beispiel kann eine Person dieselbe Put-Option mit 50 Ausübungspreisen für 2,50 USD kaufen, verkauft aber gleichzeitig auch die Put-Option mit 45 Ausübungspreisen und erhält eine Prämie von 1,10 USD. Infolgedessen zahlt der Händler nur Nettokosten von 140 USD, um den Spread zu kaufen. Mit dieser Alternative sind zwei positive und eine negative verbunden, verglichen mit dem einfachen Kauf des Puts von 50 für 250 $.
- Vorteil Nr. 1: Der Trader hat die Handelskosten um 44% gesenkt (von 250 $ auf 140 $).
- Vorteil Nr. 2: Der Breakeven-Preis steigt von 47,50 $ für den Long-Put-Trade auf 48,60 $ für den Bear-Put-Spread (der Breakeven-Preis für den Put-Spread ergibt sich durch Subtraktion des Spread-Preises (1,40 $) vom höheren Ausübungspreis ( 50 $ – 1,40 $ = 48,60 $).
Durch den Einstieg in den Bear-Put-Spread hat dieser Trader ein geringeres Dollarrisiko und eine höhere Gewinnwahrscheinlichkeit. Wenn der Händler nicht erwartet, dass der Kurs der Aktie bis zum Ablauf der Option weit unter 45 fällt, kann dies eine hervorragende Alternative sein.
Nachteil des Bear Put Spread
Im Vergleich zum Long-Put-Trade ist mit diesem Trade ein wichtiger Nachteil verbunden: Der Bear-Put-Trade hat ein begrenztes Gewinnpotenzial. Das Potenzial ist auf die Differenz zwischen den beiden Ausübungspreisen abzüglich des für den Kauf des Spreads gezahlten Preises begrenzt.
In diesem Fall beträgt das maximale Gewinnpotenzial 360 USD (5-Punkte-Spread – 1,40 bezahlte Punkte = 3,60 USD). Dieser Trade weist bei Ablauf der Option einen Gewinn aus, wenn die Aktie zu einem beliebigen Preis unter dem Break-Even-Preis von 48,60 USD pro Aktie liegt. Der maximale Gewinn von 360 USD wird erreicht, wenn die Aktie bei Verfall auf oder unter dem niedrigeren Ausübungspreis von 45 USD pro Aktie liegt. Obwohl das Gewinnpotenzial nicht unbegrenzt ist, hat der Trader immer noch das Potenzial, einen Gewinn von 257 % (360 US-Dollar Gewinn bei einer Investition von 140 US-Dollar) zu erzielen, wenn die Aktie um etwa 12 % fällt (von 51 US-Dollar auf 45 US-Dollar).
Die Quintessenz
Der Bear-Put-Spread bietet eine hervorragende Alternative zum Leerverkauf von Aktien oder zum Kauf von Put-Optionen in den Fällen, in denen ein Händler oder Investor auf niedrigere Kurse spekulieren möchte, aber nicht viel Kapital für einen Trade binden möchte oder nicht unbedingt erwartet einen massiven Preisverfall.
In jedem dieser Fälle kann sich ein Trader einen Vorteil verschaffen, indem er einen Bären-Put-Spread handelt, anstatt einfach eine nackte Put Option zu kaufen.