Rückwärtsbewegung

Was ist Backwardation?

Backwardation liegt vor, wenn der aktuelle Preis oder Kassapreis eines Basiswerts höher ist als die Preise, die auf dem Terminmarkt gehandelt werden.

Backwardation verstehen

Die Steigung der Kurve für Futures Preise ist wichtig, da die Kurve als Stimmungsindikator verwendet wird. Der erwartete Preis des Basiswerts ändert sich zusätzlich zum Preis des Futures-Kontrakts ständig, basierend auf Fundamentaldaten, Handelspositionierung sowie Angebot und Nachfrage.

Der  Spotpreis ist ein Begriff, der den aktuellen Marktpreis für einen Vermögenswert oder eine Investition beschreibt, wie beispielsweise ein Wertpapier, eine Ware oder eine Währung. Der Kassapreis ist der Preis, zu dem der Vermögenswert derzeit gekauft oder verkauft werden kann und der sich im Laufe eines Tages oder im Laufe der Zeit aufgrund von Angebots- und Nachfragekräften ändert.

Sollte der Ausübungspreis eines Futures-Kontrakts niedriger sein als der heutige Spotpreis, bedeutet dies, dass der aktuelle Preis zu hoch ist und der erwartete Spotpreis irgendwann in der Zukunft fallen wird. Diese Situation wird Backwardation genannt.

Wenn beispielsweise Futures-Kontrakte niedrigere Preise als der Kassapreis haben, verkaufen Händler den Vermögenswert zum Kassapreis leer und kaufen die Futures-Kontrakte mit Gewinn. Dies treibt den erwarteten Spotpreis im Laufe der Zeit nach unten, bis er schließlich mit dem Futures-Preis konvergiert.

Für Händler und Anleger sind niedrigere Futures-Preise oder Backwardation ein Signal dafür, dass der aktuelle Preis zu hoch ist. Infolgedessen erwarten sie, dass der Kassakurs irgendwann fallen wird, wenn sich das Ablaufdatum der Terminkontrakte nähert.

Backwardation wird manchmal mit einer invertierten Futures-Kurve verwechselt. Im Wesentlichen erwartet ein Terminmarkt höhere Preise bei längeren Laufzeiten und niedrigere Preise, wenn Sie sich dem heutigen Tag nähern, wenn Sie sich dem aktuellen Kassapreis nähern. Das Gegenteil von Backwardation ist Contango, bei dem der Futures-Kontraktpreis zu einem späteren Zeitpunkt höher ist als der erwartete Preis.

Backwardation kann als Folge einer höheren Nachfrage nach einem Vermögenswert derzeit auftreten als die in der Zukunft fälligen Kontrakte über den Terminmarkt. Die Hauptursache für Backwardation auf dem Terminmarkt für Rohstoffe ist eine Verknappung des Rohstoffs auf dem Spotmarkt. Manipulation der Versorgung ist in dem Rohölmarkt üblich. Einige Länder versuchen beispielsweise, die Ölpreise auf hohem Niveau zu halten, um ihre Einnahmen zu steigern. Trader, die bei dieser Manipulation am verlieren sind und erhebliche Verluste erleiden können.

Da der Futures-Kontraktpreis unter dem aktuellen Spotpreis liegt, profitieren Anleger, die Netto-Long auf den Rohstoff haben, vom Anstieg der Futures-Preise im Laufe der Zeit, da der Futures-Preis und der Spot-Preis konvergieren. Darüber hinaus ist ein Futures-Markt mit Backwardation für Spekulanten und kurzfristige Trader von Vorteil, die von Arbitrage profitieren möchten.

Anleger können jedoch Geld durch Backwardation verlieren, wenn die Futures-Preise weiter fallen und sich der erwartete Spotpreis aufgrund von Marktereignissen oder einer Rezession nicht ändert. Außerdem können Anleger, die aufgrund einer Rohstoffknappheit Backwardation handeln , feststellen, dass sich ihre Positionen schnell ändern, wenn neue Lieferanten online gehen und die Produktion hochfahren.

Futures-Grundlagen

Futures-Kontrakte sind Finanzkontrakte, die einen Käufer zum Kauf eines zugrunde liegenden Vermögenswerts und einen Verkäufer zum Verkauf eines Vermögenswerts zu einem festgelegten Datum in der Zukunft verpflichten. Ein Futures-Preis ist der Preis eines Futures-Kontrakts eines Vermögenswerts, der in der Zukunft fällig wird und abgerechnet wird.

Ein Dezember-Futures-Kontrakt wird beispielsweise im Dezember fällig. Futures ermöglichen es Anlegern, einen Preis festzusetzen, indem sie entweder das zugrunde liegende Wertpapier oder den zugrunde liegenden Rohstoff kaufen oder verkaufen. Futures haben Verfallsdaten und voreingestellte Preise. Diese Verträge können Anleger nehmen Lieferung des Basiswertes bei Fälligkeit oder versetzt den Vertrag mit einem Handel. Die Nettodifferenz zwischen Ankaufs- und Verkaufspreis wird in bar ausgeglichen.

Vorteile

• Backwardation kann für Spekulanten und kurzfristige Trader von Vorteil sein, die von Arbitrage profitieren möchten.
• Backwardation kann als Frühindikator verwendet werden, der signalisiert, dass die Spotpreise in Zukunft fallen werden.

Nachteile

• Anleger können durch Backwardation Geld verlieren, wenn die Futures-Preise weiter sinken.
• Backwardation aufgrund einer Rohstoffknappheit kann zu Verlusten führen, wenn neue Lieferanten online gehen, um die Produktion anzukurbeln.

Backwardation vs. Contango

Wenn die Kurse am Terminmarkt mit jedem aufeinanderfolgenden Fälligkeitsdatum höher sind, wird dies als eine nach oben geneigte Terminkurve bezeichnet. Diese Steigung – bekannt als Contango – ist das Gegenteil von Rückwärtsbewegung. Ein anderer Name für diese nach oben abfallende Vorwärtskurve ist Vorwärtsbewegung.

Im Contango ist der Preis des November-Futures-Kontrakts höher als im Oktober, also höher als im Juli usw. Unter normalen Marktbedingungen ist es sinnvoll, dass die Preise von Terminkontrakten mit zunehmendem Fälligkeitsdatum steigen, da sie Investitionskosten wie Lagerkosten oder Lagerkosten für einen Rohstoff beinhalten.

Wenn die Futures-Preise höher als die aktuellen Preise sind, besteht die Erwartung, dass der Spotpreis steigt, um sich dem Futures-Preis anzunähern. Händler verkaufen oder schließen beispielsweise Futures-Kontrakte, die in der Zukunft höhere Preise haben, und kaufen zu den niedrigeren Kassapreisen. Das Ergebnis ist eine höhere Nachfrage nach dem Rohstoff, die den Spotpreis in die Höhe treibt. Im Laufe der Zeit konvergieren der Spotpreis und der Futures-Preis.

Ein Terminmarkt kann zwischen Contango und Backwardation wechseln und für kurze oder längere Zeit in beiden Zuständen bleiben.

Backwardation-Beispiel

Nehmen wir zum Beispiel an, es gab aufgrund des schlechten Wetters eine Krise bei der Produktion von Rohöl von West Texas Intermediate. Dadurch sinkt das derzeitige Ölangebot dramatisch. Händler und Unternehmen eilen herbei und kaufen das Öl, was den Spotpreis auf 150 USD pro Barrel drückt.

Händler gehen jedoch davon aus, dass die Wetterprobleme vorübergehend sind. Infolgedessen bleiben die Preise der Futures-Kontrakte zum Jahresende mit 90 USD pro Barrel relativ unverändert. Die Ölmärkte wären in Backwardation.

Im Laufe der nächsten Monate werden die Wetterprobleme gelöst und die Rohölproduktion und -versorgung werden wieder auf ein normales Niveau gebracht. Im Laufe der Zeit drückt die erhöhte Produktion die Spotpreise, um sich den Terminkontrakten zum Jahresende anzunähern.