Backstop-Käufer
Was ist ein Backstop-Käufer?
Ein Backstop-Käufer, auch Standby-Käufer genannt, ist ein Unternehmen, das sich bereit erklärt, alle verbleibenden, nicht gezeichneten Wertpapiere aus dem Bezugsrechtsangebot oder der Emission eines börsennotierten Unternehmens zu kaufen.
Ein Backstop-Käufer fungiert auf Abruf als eine Form der Versicherung. Gegen eine Gebühr bieten sie Sicherheiten und garantieren, dass alle neu ausgegebenen Aktien gekauft werden. Mit anderen Worten, das hinter der Emission stehende Unternehmen kann sicher sein, dass es seine Anforderungen an die Mittelbeschaffung unabhängig von den Aktivitäten am offenen Markt erfüllt.
Die zentralen Thesen
- Ein Backstop-Käufer ist ein Unternehmen, das sich bereit erklärt, alle verbleibenden, nicht gezeichneten Wertpapiere aus einem Bezugsrechtsangebot zu kaufen.
- Gegen eine Gebühr garantieren sie den Unternehmen, dass ihre Kapitalanforderungen erfüllt werden.
- Backstop-Käufer werden in der Regel aufgerufen, nachdem andere Zeichner es nicht geschafft haben, alle Aktien mit einem Abschlag an die Öffentlichkeit zu verkaufen.
- Sie sind nicht billig und neigen dazu, eine Prämie für die Risiken zu verlangen, die sie eingehen.
So funktioniert ein Backstop-Käufer
Backstop-Käufer sind eine Form des Standby- Underwritings, bei dem eine oder mehrere Investmentbanken eine Vereinbarung mit einem Unternehmen treffen und sich bereit erklären, ihre nicht gezeichneten Aktien zu einem Preis öffentlich zu verkaufen, der im Allgemeinen nicht unter dem mit dem Bezugsrechtsangebot verbundenen Bezugspreis liegt. Bei Backstop- oder Standby-Käufern verpflichtet sich die Partei, noch einen Schritt weiter zu gehen und alle verbleibenden, nicht bezogenen Aktien selbst zu kaufen.
Der Backstop-Kauf erfolgt in der Regel nach drei vorangegangenen Runden des Bezugsrechtsangebots. In der ersten Runde bietet das Unternehmen bestehenden Aktionären die Möglichkeit, ihre Aktien mit einem Abschlag zum Börsenkurs zu erwerben. In der zweiten Runde wird es seinen Anlegern das Recht bieten, weitere Aktien zu kaufen, die noch nicht gezeichnet sind. Dann, in der dritten Runde, schließt das Unternehmen einen Underwriting-Vertrag ab, bei dem ein oder mehrere Underwriter zugestimmt haben, nicht in das Bezugsangebot einschließlich der Überzeichnung aufgenommene Aktien zum Weiterverkauf an die Öffentlichkeit zu kaufen.
Die New York Stock Exchange (NYSE) betrachtet diese Runde nur dann als öffentliches Barangebot, wenn Marketinganstrengungen an eine große Gruppe potenzieller Käufer unternommen werden und wenn zumindest einige dieser potenziellen Käufer Aktien kaufen. Wenn nach all diesen Möglichkeiten ausgeschöpft sind, gibt es noch keine Abnehmer, einem vierten Runde Tritte in, während der Rücklaufsperre Käufer erlaubt sind in der Summe der Anteile von 19,9% zu kaufen Stammaktien vor dem Angebot Rechte.
Wichtig
Backstop-Käufer werden in der Regel aufgerufen, nachdem andere Zeichner es nicht geschafft haben, alle Aktien mit einem Abschlag an die Öffentlichkeit zu verkaufen.
Bezugsrechtsangebote gelten als normale Geschäftspraktiken und bedürfen nicht der Zustimmung der Aktionäre. Die Angebote für versicherte Rechte unterscheiden sich etwas, da ihre zusätzlichen Spendenrunden genauestens geprüft werden.
Anforderungen an Backstop-Käufer
Es gibt keine Broker-Dealer Lizenzpflicht für Backstop-Käufer, aber die meisten haben eine solche Lizenz, da es sich normalerweise um Investmentbanken oder Konsortialbanken handelt.
Backstop-Käufer können jedoch Einschränkungen unterliegen, wenn es sich um nahestehende Personen handelt: Direktoren, leitende Angestellte, Fünf-Prozent-Aktionäre oder jede Person oder Firma, die mit diesen Positionsinhabern verbunden ist. Sollten ein oder mehrere wesentliche Anleger als Backstop-Käufer fungieren, dürfen sie weder Aktivitäten zur Minderung des Risikos einer Unterzeichnung durchführen noch eine Gebühr erheben.
Wenn die nahestehende Person außerdem an anderen Runden des Angebots teilnehmen möchte, muss sie eine der Runden aussetzen. Sie sind auch verpflichtet, die Aktien des Standby-Kaufs zu den gleichen Bedingungen zu kaufen, die den bestehenden Aktionären im Rahmen des Bezugsrechtsangebots angeboten werden.
Vor- und Nachteile eines Backstop-Käufers
Ein Emittent könnte ein Standby-Angebot und einen Backstop-Käufer in Betracht ziehen, wenn er einen bestimmten Kapitalbetrag beschaffen muss . Allerdings sollte ein Emittent bei der Berechnung der Anzahl der Aktienverkäufe, die erforderlich sind, um die erforderlichen Mittel einzubringen, Backstop-Gebühren in den Angebotsbetrag einbeziehen.
Backstopping kann kostspielig sein und für Backstop-Käufe wird oft eine Prämie als Gegenleistung für die eingegangenen Risikengezahlt. Als beispielsweise Warren Buffetts Berkshire Hathaway Inc. (BRK. B )im Jahr 2006als Backstop-Käufer für das Baustoffunternehmen USG Corp. (USG) agierte, verdiente es eine nicht erstattungsfähige Gebühr von 67 Millionen US-Dollar für den Service.
Die Backstop-Vergütung ist in der Regel eine pauschale Standby-Gebühr zuzüglich eines Betrags pro Aktie.
Ein Emittent könnte auch ein Standby-Bezugsrechtsangebot in Betracht ziehen, wenn der Aktienkurs volatil ist. Da die Angebotsfrist zwischen 16 und 45 Tagen beträgt, haben die Aktionäre genügend Zeit, um zu entscheiden, ob sie ihre Rechte ausüben und basierend auf dem Kurs dieser Aktien, der auf dem Markt gehandelt wird, der gleich oder niedriger als der Bezugspreis sein kann.
Der Emittent will den Bezugspreis nicht zu niedrig ansetzen, muss aber die Möglichkeit einer Zurückhaltung der Aktionäre berücksichtigen. Ein Backstop-Käufer ist in diesem Fall eine attraktive mildernde Kraft.