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Was ist ein Backstop?

Eine Rücklaufsperre ist der Akt der Bereitstellung letztinstanzliche Unterstützung oder Sicherheit in einem Wertpapierangebot für den unsubscribed Teil der Aktien. Wenn ein Unternehmen versucht, Kapital durch eine Emission zu beschaffen – und den durch die Emission erhaltenen Betrag garantieren möchte – kann es von einem Underwriter oder einem Hauptaktionär, wie einer Investmentbank, einen Backstop erhalten, um seine nicht gezeichneten Aktien zu kaufen.

So funktioniert ein Backstop

Ein Backstop fungiert als eine Form der Versicherung. Obwohl es sich nicht um einen tatsächlichen Versicherungsplan handelt, kann ein Unternehmen garantieren, dass ein bestimmter Betrag seines Angebots von bestimmten Organisationen, normalerweise Investmentbanken, gekauft wird, wenn der offene Markt nicht genügend Investoren hervorbringt und ein Teil des Angebots nicht verkauft wird.

Handelt es sich bei der Organisation, die den Back-Stop bereitstellt, um eine Investmentbank, werden die Sub-Underwriter, die die Wertpapierfirma vertreten, eine Vereinbarung mit der Gesellschaft treffen. Diese Vereinbarung wird als Underwriting-Deal oder Vertrag mit fester Verpflichtung bezeichnet und bietet allgemeine Unterstützung für das Angebot, indem sie sich zum Kauf einer bestimmten Anzahl nicht verkaufter Aktien verpflichtet.

Durch den Abschluss eines Übernahmevertrags mit fester Verpflichtung übernimmt die verbundene Organisation die volle Verantwortung für die angegebene Anzahl von Aktien, falls diese zunächst nicht verkauft werden, und verspricht, das zugehörige Kapital im Austausch für die verfügbaren Aktien bereitzustellen.

Dies gibt dem Emittenten die Gewissheit, dass das Mindestkapital unabhängig von der Offenmarktaktivität aufgebracht werden kann. Darüber hinaus werden alle mit den angegebenen Aktien verbundenen Risiken effektiv auf die gezeichnete Organisation übertragen.

Wenn das gesamte Angebot über reguläre Anlageinstrumente gekauft wird, erlischt der Vertrag, der die Organisation zum Kauf nicht verkaufter Aktien verpflichtet, da die Bedingungen für das Kaufversprechen nicht mehr bestehen.

Die Verträge zwischen einem Emittenten und der Zeichnungsstelle können verschiedene Formen annehmen. Beispielsweise kann die Underwriting-Organisation dem Emittenten ein revolvierendes Kreditdarlehen gewähren, um die Bonität des Emittenten zu verbessern. Sie können auch Akkreditive als Garantien an das Unternehmen ausstellen, das Kapital durch Angebote beschafft.

Besondere Überlegungen

Wenn die Zeichnungsorganisation Aktien in Besitz nimmt, wie in der Vereinbarung angegeben, gehören die Aktien der Organisation, die nach eigenem Ermessen verwaltet werden soll. Die Anteile werden genauso behandelt wie jede andere Anlage, die im Rahmen normaler Marktaktivitäten erworben wird. Die emittierende Gesellschaft kann dem Handel mit Aktien keine Beschränkungen auferlegen. Die Zeichnungsstelle kann die zugehörigen Wertpapiere gemäß den für die gesamte Tätigkeit geltenden Vorschriften halten oder verkaufen.

Beispiel für einen Backstop

In einem Bezugsrechtsangebot sehen Sie möglicherweise eine entsprechende Erklärung: „ABC Company bietet einen 100-prozentigen Backstop von bis zu 100 Millionen US-Dollar für jeden nicht abonnierten Teil des Bezugsrechtsangebots der XYZ Company.“ Wenn XYZ versucht, 200 Millionen US-Dollar aufzubringen, aber nur 100 Millionen US-Dollar durch Investoren aufbringt, kauft die ABC Company den Rest.