Backend-Plan

Was ist ein Back-End-Plan?

Ein Back-End-Plan ist eine Anti-Akquisitionsstrategie, bei der das Zielunternehmen bestehenden Aktionären – mit Ausnahme des Unternehmens, das die Übernahme versucht – die Möglichkeit bietet, vorhandene Wertpapiere gegen Bargeld oder andere Wertpapiere zu einem vom Unternehmen festgelegten Preis einzutauschen Vorstand.

Ein Back-End-Plan, auch als Note-Kaufrechte-Plan bekannt, ist eine Art Giftpillenabwehr. Giftpillenabwehr wird von Unternehmen eingesetzt, um eine feindliche Übernahme durch ein externes Unternehmen zu verhindern. Das Hauptmerkmal einer feindlichen Übernahme ist, dass das Management des Zielunternehmens nicht möchte, dass der Deal zustande kommt.

So funktioniert ein Back-End-Plan

Back-End-Pläne wurden in den 1980er Jahren als Verteidigung gegen zweistufige Übernahmeangebote entwickelt. Bei einem zweistufigen Übernahmeangebot würde das erwerbende Unternehmen einen hohen Preis für Aktien zahlen, bis es die Mehrheit der Aktien hält. Die Gesellschaft würde dann die mit diesen Aktien verbundenen Stimmrechte nutzen, um die verbleibenden Aktionäre zu zwingen, einen niedrigeren Preis zu akzeptieren, um die Fusion abzuschließen.

Unternehmen, die ein Übernahmeangebot abwehren, können verschiedene Techniken anwenden, um die Akquisition so kostspielig und schwierig zu machen, dass das erwerbende Unternehmen entweder aufgibt oder gezwungen ist, mit dem Vorstand des Unternehmens zu verhandeln, anstatt Aktien von bestehenden Aktionären zu kaufen. Diese Anti-Akquisitionsstrategien werden oft als Giftpillen bezeichnet und umfassen Back-End-Pläne.

Ein Back-End-Plan wird in Gang gesetzt, wenn ein Unternehmen, das ein Übernahmeangebot versucht, mehr als einen bestimmten Prozentsatz der ausstehenden Aktien eines Übernahmeziels erwirbt. Es handelt sich um eine Art Put Plan, da die Aktionäre das Recht haben, Stammaktien gegen Bargeld, Schuldtitel oder Vorzugsaktien einzutauschen. Vorzugsaktien sind die typischsten Wertpapiere, die im Zusammenhang mit einem Back-End-Plan ausgegeben werden. Wenn ein externes Unternehmen einen großen Aktienblock erwirbt – beispielsweise 20% , könnten Aktionäre, die die Vorzugsaktien halten, Super-Stimmrechte erwerben.

Der Back-End-Preis wird normalerweise über dem Marktpreis festgelegt, muss jedoch zu einem Preis festgelegt werden, der als nach Treu und Glauben festgelegt gilt. Indem den Aktionären das Recht eingeräumt wird, Aktien mit einem höheren Wert zu erhalten, wenn das erwerbende Unternehmen eine Mehrheitsbeteiligung erreicht, könnte das erwerbende Unternehmen keinen niedrigeren Aktienkurs erzwingen, um den Erwerb abzuschließen. Wenn das übernehmende Unternehmen einen Preis anbietet, der über dem im Back-End-Plan angegebenen Preis liegt, schlägt die Giftpille fehl.