Die Auktionsmethode: Wie die Aktienkurse an der NYSE festgelegt werden

Die New York Stock Exchange  (NYSE), manchmal auch als „Big Board“ bezeichnet, ist die älteste und größte Börse in den Vereinigten Staaten. Die NYSE ist der Ort, an den Anleger normalerweise denken, wenn sie sich vorstellen, dass Händler im Rahmen einer Live – Auktion von Wertpapieren, die als offener Aufschrei bekannt ist, Preise schreien und wilde Handgesten machen.

Während die elektronische Handelstechnologie heute verwendet wird, um den Großteil des Handels mit Hochgeschwindigkeits- und Volumengeschäften zu erleichtern, spielen menschliche Händler an diesen Orten immer noch eine bedeutende Rolle. Die Art und Weise, wie Eröffnungs- und Schlusskurse an der NYSE festgelegt werden, basiert immer noch auf Angebots- und Nachfragefaktoren, die in einem modernen Auktionsformat stattfinden.

Die Eröffnungsauktion

Während die offizielle Marktöffnungszeit der NYSE 9.30 Uhr EST ist, können Aufträge zum Kauf und Verkauf von Wertpapieren bereits um 7.30 Uhr eingegeben werden. Es gibt zwei Arten von Aufträgen, die vor der offiziellen Eröffnung des Marktes akzeptiert werden: Markt am open (MOO) und limit on open (LOO) Orders. MOO-Aufträge zielen darauf ab, Aktien zum aktuellen Marktpreis zum Zeitpunkt der Marktöffnung zu kaufen. LOO-Aufträge zielen darauf ab, bei Marktöffnung eine bestimmte Anzahl von Aktien zu einem bestimmten Preis zu kaufen. Wird der geforderte Preis nicht erreicht, findet der Handel nicht statt.

Der erste Datenstrom des neuen Handelstages enthält für jedes Wertpapier einen Referenzpreis. Dieser Kurs entspricht im Allgemeinen dem Schlusskurs der Vornacht. Der Datenstrom enthält auch Daten über das aktuelle Ungleichgewicht zwischen Kauf- und Verkaufsaufträgen und Preisen. Durch die Veröffentlichung dieser Daten gibt die NYSE Händlern die Möglichkeit, ihre Trades anzupassen, um Kauf- und Verkaufsaufträge abzugleichen.

Die Daten werden alle fünf Minuten bis 9:00 Uhr veröffentlicht. Von 9:00 bis 9:20 Uhr werden sie im Minutentakt veröffentlicht. In den letzten zehn Minuten vor Marktöffnung werden die Daten alle 15 Sekunden veröffentlicht. Ab 9:28 Uhr wird der voraussichtliche Eröffnungspreis für jedes Wertpapier zum veröffentlichten Datumsstrom hinzugefügt. Bestellungen, die zwischen 9:28 und 9:35 Uhr eingehen, können nicht storniert werden.

Fälle von Preisanpassungen

Die menschliche Komponente kommt ins Spiel, wenn bestimmte Ereignisse, wie z. B. aktuelle Nachrichten, den Kurs eines Wertpapiers wahrscheinlich beeinflussen. Wenn ein Unternehmen beispielsweise nach Börsenschluss verheerende Verluste ankündigt, wird der Kurs der Aktie des Unternehmens wahrscheinlich stark fallen, wenn der Markt am nächsten Tag öffnet. Unter solchen Umständen können Beamte der NYSE die Entscheidung treffen, den vorherigen Schlusskurs der Aktie nicht zu berücksichtigen und einen niedrigeren Kurs als Bezugspunkt für die Aufnahme des Handels am nächsten Tag zu verwenden.

Eine solche Preisanpassung würde von einem Designated Market Maker  (DMM) vorgenommen. Jedem Wertpapierhandel an der NYSE wird ein DMM zugeordnet. Das DMM ist befugt, Preisanpassungen vorzunehmen, um den Handel durch Aufrechterhaltung der Liquidität zu erleichtern. Ebenso kann der DMM den Beginn des Handelstages für ein bestimmtes Wertpapier verschieben, um einen ordnungsgemäßen Handel zu ermöglichen. Der DMM ist auch verpflichtet, bei Bedarf einzugreifen und Wertpapiere zu kaufen, um das reibungslose Funktionieren des Marktes aufrechtzuerhalten.

Um 9:30 Uhr beginnen die DMMs mit der offiziellen Eröffnung des Handels für jedes Wertpapier, das unter ihrer Kontrolle steht. Der Handel für ein einzelnes Wertpapier kann gegebenenfalls verzögert werden, ohne dass andere Wertpapiere betroffen sind. Sobald ein Wertpapier für den Handel geöffnet ist, handeln Käufer und Verkäufer Wertpapiere mit drei Faktoren, die den Preis bestimmen: Angebot, Nachfrage und Nachrichten. Wenn der höchste Gebotspreis mit dem niedrigsten Angebotspreis übereinstimmt, findet ein Handel statt. DMMs greifen bei Bedarf ein, um eine funktionierende Auktion aufrechtzuerhalten.

DMMs erhalten Hilfe von elektronischen Handelsunternehmen, die als Supplemental Liquidity Provider (SLPs) bekannt sind. Die SLPs haben einen finanziellen Anreiz, dem Markt Liquidität zuzuführen“, indem siein jedem ihrer zugewiesenen Wertpapiere mindestens 10 % des Handelstageseinen Geld- oderBriefkurszum nationalen besten Geld- und Briefkurs (NBBO) aufrechterhalten. Der NBBO ist der höchste Geldkurs und der niedrigste Briefkurs (Angebotspreis) für ein bestimmtes Wertpapier.

Die Schlussauktion

Am Ende des Handelstages findet eine Schlussauktion statt. Dieser Aufwand ähnelt in vielerlei Hinsicht der Eröffnungsauktion. Während die NYSE für den Tag um 16:00 Uhr EST schließt, beginnen Orders, die helfen, den Tagesschlusskurs zu bestimmen, noch bevor der Markt öffnet, da die Trades bereits um 7:30 Uhr platziert werden können (wie bei der Eröffnung). Versteigerung).

So wie es zwei Arten von Orders gibt, die bei der Festlegung der Eröffnungskurse eine spezifische Rolle spielen, gibt es auch zwei Arten von Orders, die bei der Festlegung der Schlusskurse eine Rolle spielen: Market on Close (MOC) und Limit on Close (LOC). MOC-Orders streben den Kauf von Aktien zum aktuellen Marktpreis zum Zeitpunkt der Marktschließung an. LOC-Aufträge zielen darauf ab, bei Börsenschluss eine bestimmte Anzahl von Aktien zu einem bestimmten Preis zu kaufen. Wird der geforderte Preis nicht erreicht, findet der Handel nicht statt.

Die regulären Aufträge, die bei der offiziellen Marktöffnung um 9:30 Uhr eingehen, werden ebenso wie eine spezielle Auftragsart, die als Closing Offset Order  (CO) bezeichnet wird, im Schlusskurs berücksichtigt. CO-Orders sind Limit-Orders, die nur ausgeführt werden, um ein Kauf-/Verkaufsungleichgewicht auszugleichen. Sie helfen, den Handel zu erleichtern und dem Markt Liquidität zu verleihen.

Die Verbreitung von Handelsungleichgewichtsinformationen beginnt um 15:45 Uhr. Von diesem Zeitpunkt an bis 15:59:50 Uhr werden alle fünf Sekunden Informationen über Handelsvolumen, Matching Trades, Handelsungleichgewichte und Preise veröffentlicht. Die Daten geben Aufschluss über die Kursentwicklung und das Zinsniveau verschiedener Wertpapiere. Um 15:58 Uhr sind MOC- und LOC-Bestellungen endgültig und können nicht mehr storniert werden. Um 16:00 Uhr schließt der Markt für den Tag.

Die Quintessenz

Das Festlegen von Eröffnungs- und Schlusskursen ist mehr als nur eine Auktion. Der Auktionsprozess ist ein bewusster Versuch, den Handel auf einem hochkomplexen Markt zu erleichtern. Der Auktionsmarkt verbindet Hochtechnologie, menschliche Interaktion und eigene hochspezialisierte Sprache, um eine effiziente Arena zu schaffen, in der Geschäfte abgewickelt werden. Es verbindet ein hohes Volumen an Handelsanfragen von einer Vielzahl von Investoren zu einem nahtlosen Vorgang, der in Echtzeit stattfindet. Und das Beste ist, dass der Prozess aus Sicht des Investors nahtlos und augenblicklich vonstatten geht.