Die Auktionsmethode: Wie die NYSE-Aktienkurse festgelegt werden

Die New York Stock Exchange  (NYSE), manchmal auch als „Big Board“ bezeichnet, ist die älteste und größte Börse in den Vereinigten Staaten. Die NYSE ist der Ort, an den Anleger normalerweise denken, wenn sie sich vorstellen, dass Händler im Rahmen des als Open Outcry bezeichneten Live-Wertpapierauktionsprozesses Preise schreien und wilde Handbewegungen machen.

Während die elektronische Handelstechnologie heute verwendet wird, um den Großteil des Handels mit Hochgeschwindigkeits- und Volumengeschäften zu erleichtern, spielen menschliche Händler an diesen Orten immer noch eine bedeutende Rolle. Die Art und Weise, wie Eröffnungs- und Schlusskurse an der NYSE festgelegt werden, basiert immer noch auf Angebots- und Nachfragefaktoren, die in einem modernen Auktionsformat stattfinden.

Die Eröffnungsauktion

Während die offizielle Marktöffnungszeit der NYSE 9:30 Uhr EST ist, können Aufträge zum Kauf und Verkauf von Wertpapieren bereits um 7:30 Uhr eingegeben werden. Es gibt zwei Arten von Aufträgen, die vor der offiziellen Marktöffnung angenommen werden: Market on offene (MOO) und Limit für offene (LOO) Bestellungen. MOO-Aufträge zielen darauf ab, Aktien zum aktuellen Marktpreis zum Zeitpunkt der Marktöffnung zu kaufen. LOO-Aufträge zielen darauf ab, eine bestimmte Anzahl von Aktien zu einem bestimmten Preis zu kaufen, wenn sich der Markt öffnet. Wenn der angeforderte Preis nicht erreicht wird, findet der Handel nicht statt.

Der erste Datenstrom des neuen Handelstages enthält einen Referenzpreis für jedes Wertpapier. Dieser Preis entspricht im Allgemeinen dem Schlusskurs der vorherigen Nacht. Der Datenstrom enthält auch Daten zum aktuellen Ungleichgewicht zwischen Kauf- und Verkaufsaufträgen und Preisen. Durch die Veröffentlichung dieser Daten bietet die NYSE den Händlern die Möglichkeit, ihre Trades anzupassen, um Kauf- und Verkaufsaufträge abzugleichen.

Die Daten werden alle fünf Minuten bis 9:00 Uhr veröffentlicht. Von 9:00 Uhr bis 9:20 Uhr werden sie in Abständen von einer Minute veröffentlicht. In den letzten zehn Minuten vor Marktöffnung werden die Daten alle 15 Sekunden veröffentlicht. Ab 9:28 Uhr wird der voraussichtliche Eröffnungspreis für jedes Wertpapier zum veröffentlichten Datumsstrom hinzugefügt. Bestellungen, die zwischen 9:28 und 9:35 Uhr eingehen, können nicht storniert werden.

Instanzen der Preisanpassung

Das menschliche Element kommt ins Spiel, wenn bestimmte Ereignisse, wie beispielsweise aktuelle Nachrichten, wahrscheinlich den Preis eines Wertpapiers beeinflussen. Wenn beispielsweise ein Unternehmen nach Marktschluss verheerende Verluste ankündigt, wird der Kurs für die Aktien des Unternehmens wahrscheinlich stark fallen, wenn der Markt am nächsten Tag öffnet. Unter diesen Umständen können NYSE-Beamte entscheiden, den vorherigen Schlusskurs der Aktie nicht zu berücksichtigen und einen niedrigeren Kurs als Bezugspunkt für den Beginn des Handels am folgenden Tag zu verwenden.

Eine solche Preisanpassung würde von einem designierten Market Maker  (DMM) vorgenommen. Jedem Wertpapierhandel an der NYSE wird ein DMM zugewiesen. Das DMM ist befugt, Preisanpassungen vorzunehmen, um den Handel durch Aufrechterhaltung der Liquidität zu erleichtern. In ähnlicher Weise kann das DMM den Beginn des Handelstages für ein bestimmtes Wertpapier verzögern, um einen ordnungsgemäßen Handel zu erleichtern. Das DMM ist auch verpflichtet, bei Bedarf Wertpapiere zu kaufen, um das reibungslose Funktionieren des Marktes aufrechtzuerhalten.

Um 9:30 Uhr beginnen die DMMs, den Handel für jedes von ihnen kontrollierte Wertpapier in offizieller Funktion zu eröffnen. Der Handel mit einem einzelnen Wertpapier kann bei Bedarf verzögert werden, ohne dass dies Auswirkungen auf andere Wertpapiere hat. Sobald ein Wertpapier für den Handel geöffnet wurde, handeln Käufer und Verkäufer Wertpapiere mit drei Faktoren, die die Preise beeinflussen: Angebot, Nachfrage und Nachrichten. Wenn der höchste Gebotspreis mit dem niedrigsten Angebotspreis übereinstimmt, findet ein Handel statt. DMMs greifen bei Bedarf ein, um eine funktionierende Auktion aufrechtzuerhalten.

DMMs erhalten Hilfe von elektronischen Handelsunternehmen, die als Supplemental Liquidity Providers (SLPs) bekannt sind. Die SLPs haben einen finanziellen Anreiz, dem Markt Liquidität hinzuzufügen “, indem sie ein Gebot oder Angebot zum National Best Bid and Offer (NBBO) -Preis für jedes ihrer zugewiesenen Wertpapiere mindestens 10% des Handelstages beibehalten. Der NBBO ist der höchste Geldkurs und der niedrigste Angebotspreis für ein bestimmtes Wertpapier.

Die Abschlussauktion

Am Ende des Handelstages findet eine Abschlussauktion statt. Diese Bemühungen ähneln in vielerlei Hinsicht der Eröffnungsauktion. Während die NYSE für diesen Tag um 16:00 Uhr EST schließt, beginnen Aufträge, die zur Bestimmung des Schlusskurses des Tages beitragen, bereits vor Marktöffnung, da die Trades bereits um 7:30 Uhr (wie bei der Eröffnung) platziert werden können Versteigerung).

Ebenso wie es zwei Arten von Aufträgen gibt, die bei der Festlegung der Eröffnungspreise eine bestimmte Rolle spielen, gibt es auch zwei Arten von Aufträgen, die bei der Festlegung der Schlusskurse eine Rolle spielen: Market on Close (MOC) und Limit on Close (LOC). MOC-Orders versuchen, Aktien zum aktuellen Marktpreis zum Zeitpunkt des Marktschlusses zu kaufen. LOC-Aufträge zielen darauf ab, eine bestimmte Anzahl von Aktien zu einem bestimmten Preis zu kaufen, wenn der Markt schließt. Wenn der angeforderte Preis nicht erreicht wird, findet der Handel nicht statt.

Die regulären Aufträge, die mit der offiziellen Marktöffnung um 9:30 Uhr eingehen, werden ebenso wie eine spezielle Auftragsart, die als Closing Offset Order  (CO) bezeichnet wird, im Schlusskurs berücksichtigt. CO-Aufträge sind Limitaufträge, die nur ausgeführt werden, um ein Ungleichgewicht zwischen Kauf und Verkauf auszugleichen. Sie helfen, den Handel zu erleichtern und dem Markt Liquidität zu verleihen.

Die Verbreitung von Informationen zu Handelsungleichgewichten beginnt um 15.45 Uhr. Von dieser Zeit bis 15.59.50 Uhr werden alle fünf Sekunden Informationen zu Handelsvolumen, passenden Trades, Handelsungleichgewichten und Preisen veröffentlicht. Die Daten geben Aufschluss über die Richtung, in die sich die Preise bewegen, und über das Zinsniveau verschiedener Wertpapiere. Um 15.58 Uhr sind MOC- und LOC-Bestellungen endgültig und können nicht mehr storniert werden. Um 16:00 Uhr schließt der Markt für den Tag.

Das Fazit

Das Festlegen von Eröffnungs- und Schlusskursen ist mehr als nur eine Auktion. Der Auktionsprozess ist eine absichtliche Anstrengung, um den Handel auf einem hochkomplexen Markt zu erleichtern. Der Auktionsmarkt vereint Hochtechnologie, menschliche Interaktion und eine hochspezialisierte eigene Sprache, um eine effiziente Arena zu schaffen, in der Geschäfte abgewickelt werden. Es vereint ein hohes Volumen an Handelsanfragen von einer Vielzahl von Investoren zu einer nahtlosen Anstrengung, die in Echtzeit stattfindet. Und das Beste ist, dass der Prozess aus Anlegersicht nahtlos und sofort abläuft.