Assimilation
Was ist Assimilation?
Assimilation bezieht sich auf die Aufnahme einer neuen oder sekundären Aktienemission durch das Publikum, nachdem sie vom Konsortialführer gekauft wurde. Wenn ein Unternehmen Aktien seiner Aktien zum öffentlichen Verkauf anbietet, entweder durch einen Börsengang (IPO) oder durch ein Zweitangebot, werden die Aktien zunächst einem oder mehreren Konsortialbanken zugeteilt. Es ist dann die Aufgabe der Underwriter, die Aktien öffentlich zu verkaufen.
Die zentralen Thesen
- Assimilation ist die öffentliche Aufnahme von ausgegebenen Aktien.
- Aktien, die gut bewertet und gut vermarktet wurden, sollten assimiliert und leicht absorbiert werden.
- Wenn Aktien von der Öffentlichkeit nicht assimiliert oder leicht absorbiert werden, könnte dies darauf hindeuten, dass die Aktien unangemessen bewertet oder unzureichend vermarktet wurden.
Assimilation verstehen
Aktien werden von einem Unternehmen ausgegeben und dann oft von einem Konsortialführer gekauft. Es ist die Aufgabe des Underwriters, die Aktien dann an die Öffentlichkeit zu verkaufen und diese Aktien zu assimilieren. Sobald alle Aktien vom Konsortialführer verkauft wurden, gelten die Aktien als absorbiert.
Sobald die neuen Aktien den Anlegern gehören, werden sie wie jedes andere Wertpapier auf dem Sekundärmarkt gehandelt. Ein Unternehmen, das bekannt ist und einen angemessenen Aktienkurs festlegt, wird seine neuen Aktien eher schnell aufnehmen. Mangelnde Assimilation kann ein Zeichen dafür sein, dass Anleger dem Unternehmen nicht vertrauen oder glauben, dass es seine Aktien überbewertet hat. Manchmal kann eine mangelnde Assimilation darauf zurückzuführen sein, dass Käufer sich des Aktienangebots nicht vollständig bewusst sind, was auf einen Fehler der Konsortialbanken hindeuten würde.
Wenn ein Unternehmen mehr Aktien ausgibt, werden die neuen Aktien in die bestehenden Aktien aufgenommen. Die neuen Aktien sind von den alten nicht zu unterscheiden und haben die gleichen Rechte und Ansprüche wie die ursprünglichen Aktien.
Im Falle eines Börsengangs verbriefen die Aktien die Rechte und Ansprüche der emittierenden Gesellschaft.
Im Falle eines Zweitangebots, bei dem die Aktien nicht mit den früher ausgegebenen Aktien identisch sind, wie beispielsweise das Angebot von Aktien der Klasse B anstelle von Aktien der Klasse A, können sich die Rechte und Ansprüche von denen der anderen zuvor ausgegebenen Aktien unterscheiden. Beispielsweise kann eine Klasse kein Stimmrecht haben.
Unabhängig von der Art der Aktienemission ist es das Ziel des Zeichners, die Aktien zu assimilieren.
Beispiel für Assimilation
In einem eher seltsamen Fall in Kanada war Shaw Communications Inc. (SJR) ein Hauptaktionär von Corus Entertainment Inc. (TSX: CJR. B). Shaw wollte 2019 im Mai ihrer Position heraus Statt einfach denVerkauf die Aktien auf dem freien Markt, bekam Shaw einen Versicherer ihrer mehr zu kaufen als 80.000.000 Aktien derAnteile an einem Bought Deal.
Shaw erhielt 6,80 US-Dollar für seine Aktien vom Underwriter, obwohl die Aktie am Tag vor der Ankündigung des Deals bei 8,06 US-Dollar schloss. Shaw war bereit, den reduzierten Aktienkurs im Austausch für einen sauberen Ausstieg aus ihrer Position in Kauf zu nehmen unddie große Positionnicht selbst auflösen zu müssen.2 Die Corus-Aktie hatte von Anfang Januar bis zum Zeitpunkt der Bekanntgabe ein durchschnittliches Tagesvolumen von rund 555.600 Stück. Shaw hätte viel Zeit gebraucht, um ihre Position selbst zu verkaufen.
Der Preis von 6,80 USD war auch ein Preis, zu dem die Zeichner glaubten, sie könnten die Aktien verkaufen, da der Preis kürzlich über 8 USD gelegen hatte. Es wurde dann die Aufgabe des Underwriters, diese Aktien in die Hände der Öffentlichkeit zu bringen. Für die über 80 Millionen Aktien findet der Underwriter Käufer.