Asset-Stripping
Was ist Asset-Stripping?
Beim Asset Stripping handelt es sich um den Kauf eines unterbewerteten Unternehmens mit der Absicht, seine Vermögenswerte zu verkaufen, um einen Gewinn für die Aktionäre zu erzielen. Die einzelnen Vermögenswerte des Unternehmens, wie Ausrüstung, Immobilien, Marken oder geistiges Eigentum, können aufgrund von Faktoren wie schlechtem Management oder schlechten wirtschaftlichen Bedingungen wertvoller sein als das gesamte Unternehmen.
Das Ergebnis des Vermögensabbaus ist oft eine Dividendenzahlung für Anleger und entweder ein weniger rentables Unternehmen oder eine Insolvenz.
Die zentralen Thesen
- Asset-Stripping ist, wenn ein Unternehmen oder ein Investor ein Unternehmen mit dem Ziel kauft, seine Vermögenswerte zu verkaufen, um Gewinn zu erzielen.
- Die Abspaltung von Vermögenswerten führt häufig zu einer Dividendenzahlung für die Aktionäre und führt gleichzeitig zu einem weniger rentablen Unternehmen.
- Rekapitalisierung bezieht sich auf den Prozess, bei dem vermögenswerte Unternehmen neue Schulden aufnehmen, häufig durch den Einsatz von Leveraged Loans.
Asset-Stripping verstehen
Asset-Stripping ist eine Aktion, die häufig von Firmenräubern durchgeführt wird, deren Methode darin besteht, unterbewertete Unternehmen zu kaufen und daraus Wert zu extrahieren. Diese Praxis war in den 1970er und 1980er Jahren besonders beliebt und lässt sich auch heute noch in einigen Investitionstätigkeiten von Private-Equity Gesellschaften beobachten.
Private-Equity-Firmen werden ein Unternehmen erwerben, seine liquidesten Vermögenswerte verkaufen und seine Kassen durchsuchen, um Dividenden an sich selbst und die Aktionäre auszuschütten. Eine solche Aktivität kann die Privatisierung eines Unternehmens beinhalten. Der Private-Equity-Investor wird das Unternehmen dann mit zusätzlichen Schulden rekapitalisieren, was der Praxis ihren euphemistischen Namen “ Rekapitalisierung “ verleiht, der eine Umbenennung der stigmatisierten Asset-Stripping-Praxis ist.
Rekapitalisierungen beinhalten häufig den Einsatz von Leveraged Loans. Eine solche Strategie wird durch die Tatsache erforderlich, dass ausgemusterte Unternehmen möglicherweise nur noch wenige Sicherheiten für die Ausgabe von Anleihen haben und sich stattdessen Geld leihen müssen, in der Regel zu ungünstigeren Konditionen und Zinssätzen. Die Leveraged Loans werden oft von einer Gruppe von Banken vergeben, die sie für zu riskant halten, um sie in ihren Bilanzen zu behalten.
Dadurch werden die strukturierten Produkte schnell an Publikumsfonds oder Exchange Traded Funds (ETFs) verkauft. Sie können auch in Collateralized Loan Obligations (CLOs ) verbrieft werden, die von institutionellen Anlegern gekauft werden.
Kritik am Asset Stripping
Die Abschaffung von Vermögenswerten schwächt ein Unternehmen, das weniger Sicherheiten für die Kreditaufnahme hat und möglicherweise seine wertschöpfenden Vermögenswerte abgebaut hat, wodurch es weniger in der Lage ist, seine Schulden zu tragen. Im Allgemeinen ist das Ergebnis ein weniger tragfähiges Unternehmen, sowohl finanziell als auch in seinem Potenzial, durch die Herstellung oder ein anderes Unternehmen Wert zu schaffen.
Während die Erlöse aus dem Abbau von Vermögenswerten zur Schuldentilgung verwendet werden können, ist es weitaus üblicher, dass die Erlöse zur Zahlung einer Dividende an die Aktionäre verwendet werden. Zum Beispiel Einzelhändler, die von Private – Equity – Unternehmen sind im Besitz, die in dem Vermögen beschäftigt haben Strippen und Rekapitalisierung ist eher Standard auf ihren Schulden.
Investoren, die sich mit dem Strippen von Vermögenswerten befassen, argumentieren, dass dies ihr Recht ist und dass sie Wert aus Unternehmen ziehen, die zum Scheitern verurteilt sind.
Beispiel für Asset-Stripping
Stellen Sie sich vor, ein Unternehmen hat drei verschiedene Geschäftsbereiche: Lkw-Transport, Golfschläger und Bekleidung. Wenn der Wert des Unternehmens derzeit 100 Millionen US-Dollar beträgt, aber ein anderes Unternehmen glaubt, dass es jedes seiner drei Unternehmen, deren Marken und Immobilienbestände für jeweils 50 Millionen US-Dollar an andere Unternehmen verkaufen kann, besteht eine Möglichkeit zum Abbau von Vermögenswerten. Das einkaufende Unternehmen, beispielsweise eine Private-Equity-Gesellschaft, wird das Unternehmen dann für 100 Millionen US-Dollar kaufen und jedes Unternehmen separat verkaufen, wodurch möglicherweise ein Gewinn von 50 Millionen US-Dollar erzielt wird.