Asset Stripping
Was ist Asset Stripping?
Beim Asset Stripping handelt es sich um den Kauf eines unterbewerteten Unternehmens mit der Absicht, seine Vermögenswerte zu verkaufen, um einen Gewinn für die Aktionäre zu erzielen. Die einzelnen Vermögenswerte des Unternehmens, wie Ausrüstung, Immobilien, Marken oder geistiges Eigentum, können aufgrund von Faktoren wie schlechtem Management oder schlechten wirtschaftlichen Bedingungen wertvoller sein als das gesamte Unternehmen.
Das Ergebnis des Vermögensabbaus ist häufig eine Dividendenzahlung für Anleger und entweder ein weniger lebensfähiges Unternehmen oder eine Insolvenz.
Die zentralen Thesen
- Asset Stripping ist, wenn ein Unternehmen oder ein Investor ein Unternehmen mit dem Ziel kauft, sein Vermögen zu verkaufen, um einen Gewinn zu erzielen.
- Das Entfernen von Vermögenswerten führt häufig zu einer Dividendenzahlung für die Aktionäre und gleichzeitig zu einem weniger lebensfähigen Unternehmen.
- Rekapitalisierung bezieht sich auf den Prozess, bei dem Unternehmen ohne Vermögen häufig neue Schulden aufnehmen, indem sie Leveraged Loans einsetzen.
Grundlegendes zum Entfernen von Assets
Asset Stripping ist eine Aktion, die häufig von Unternehmensräubern durchgeführt wird, deren Methode darin besteht, unterbewertete Unternehmen zu kaufen und daraus Wert zu ziehen. Diese Praxis war in den 1970er und 1980er Jahren besonders beliebt und zeigt sich noch heute in einigen Investitionstätigkeiten von Private-Equity Unternehmen.
Private-Equity-Unternehmen werden ein Unternehmen erwerben, seine liquidesten Vermögenswerte verkaufen und seine Kassen durchsuchen, um Dividenden an sich selbst und die Aktionäre zu zahlen. Eine solche Aktivität kann die Privatisierung eines Unternehmens beinhalten. Der Private-Equity-Investor wird das Unternehmen dann mit zusätzlichen Schulden rekapitalisieren, was der Praxis ihren euphemistischen Namen “ Rekapitalisierung “ gibt, was eine Umbenennung der stigmatisierten Asset-Stripping-Praxis darstellt.
Bei Rekapitalisierungen werden häufig Leveraged Loans eingesetzt. Eine solche Strategie ist aufgrund der Tatsache erforderlich, dass abgespeckte Unternehmen möglicherweise nur noch wenig Sicherheiten für die Emission von Schuldtiteln haben und stattdessen Geld leihen müssen, normalerweise zu ungünstigeren Konditionen und Zinssätzen. Die Leveraged Loans werden häufig von einer Gruppe von Banken vergeben, die sie als zu riskant betrachten, um in ihren Bilanzen zu bleiben.
Infolgedessen werden die strukturierten Produkte schnell an Investmentfonds oder Exchange Traded Funds (ETFs) verkauft. Sie können auch in Collateralized Loan Obligations (CLOs ) verbrieft werden, die von institutionellen Anlegern gekauft werden.
Kritik am Asset Stripping
Das Entfernen von Vermögenswerten schwächt ein Unternehmen, das weniger Sicherheiten für die Kreditaufnahme hat und dessen wertschöpfende Vermögenswerte möglicherweise entfernt werden, so dass es weniger in der Lage ist, seine Schulden zu stützen. Im Allgemeinen ist das Ergebnis ein weniger tragfähiges Unternehmen, sowohl finanziell als auch in seinem Potenzial, durch die Herstellung oder ein anderes Unternehmen Wert zu schaffen.
Während der Erlös aus dem Abbau von Vermögenswerten zur Tilgung von Schulden verwendet werden kann, ist es weitaus üblicher, dass der Erlös zur Ausschüttung einer Dividende an die Aktionäre verwendet wird. Beispielsweise ist es wahrscheinlicher, dass Einzelhändler, die sich im Besitz von Private-Equity-Unternehmen befinden, die sich mit dem Abbau und der Rekapitalisierung von Vermögenswerten befasst haben, mit ihren Schulden in Verzug geraten.
Investoren, die sich mit dem Strippen von Vermögenswerten befassen, argumentieren, dass dies ihr Recht ist und dass sie Unternehmen, die zum Scheitern verurteilt sind, Wert entziehen.
Beispiel für Asset Stripping
Stellen Sie sich vor, ein Unternehmen hat drei verschiedene Geschäftsbereiche: LKW, Golfschläger und Kleidung. Wenn der Wert des Unternehmens derzeit 100 Millionen US-Dollar beträgt, ein anderes Unternehmen jedoch der Ansicht ist, dass es jedes seiner drei Unternehmen, seine Marken und Immobilienbestände für jeweils 50 Millionen US-Dollar an andere Unternehmen verkaufen kann, besteht die Möglichkeit, Vermögenswerte abzubauen. Das einkaufende Unternehmen, beispielsweise eine Private-Equity-Gesellschaft, wird das Unternehmen dann für 100 Millionen US-Dollar kaufen und jedes Unternehmen separat verkaufen, wodurch möglicherweise ein Gewinn von 50 Millionen US-Dollar erzielt wird.