So bewerten Sie die Bilanz eines Unternehmens
Für Anleger ist die Bilanz ein wichtiger Finanzbericht, der bei der Überlegung einer Investition in ein Unternehmen interpretiert werden sollte. Die Bilanz spiegelt die Vermögenswerte und Verbindlichkeiten eines Unternehmens zu einem bestimmten Zeitpunkt wider. Die Stärke der Bilanz eines Unternehmens kann anhand von drei großen Kategorien von Messungen der Anlagequalität bewertet werden: Betriebskapital oder kurzfristige Liquidität, Vermögenswertentwicklung und Kapitalisierungsstruktur. Die Kapitalisierungsstruktur ist der Betrag von Fremdkapital gegenüber Eigenkapital, den ein Unternehmen in seiner Bilanz hat.
Die zentralen Thesen
- Die Stärke der Bilanz eines Unternehmens lässt sich anhand von drei Messgrößen der Investitionsqualität beurteilen.
- Der Cash Conversion Cycle zeigt, wie effizient ein Unternehmen seine Debitorenbuchhaltung und seinen Bestand verwaltet.
- Die Umschlagshäufigkeit des Anlagevermögens misst, wie viel Umsatz aus der Nutzung des Gesamtvermögens eines Unternehmens generiert wird.
- Der Return on Assets Ratio zeigt, wie gut ein Unternehmen sein Vermögen einsetzt, um Gewinn oder Nettogewinn zu erwirtschaften.
Der Cash Conversion Cycle (CCC)
Der Cash Conversion Cycle ist ein wichtiger Indikator für die Angemessenheit der Working Capital Position eines Unternehmens. Working Capital ist die Differenz zwischen den kurzfristigen Vermögenswerten eines Unternehmens, wie z. B. Zahlungsmitteln, und kurzfristigen Verbindlichkeiten, wie z. B. Verbindlichkeiten gegenüber Rohstofflieferanten. Kurzfristige Vermögenswerte und Schulden sind kurzfristig, d. h. sie sind in der Regel weniger als ein Jahr in den Büchern.
Der Cash Conversion Cycle ist ein Indikator für die Fähigkeit eines Unternehmens, zwei seiner wichtigsten Vermögenswerte effizient zu verwalten – Forderungen und Lagerbestände. Forderungen aus Lieferungen und Leistungen sind die Gesamtsumme, die einem Unternehmen von seinen Kunden für gebuchte Verkäufe geschuldet wird.
Komponenten des Cash Conversion Cycle (CCC)
Days Sales Outstanding ist die durchschnittliche Anzahl von Tagen, die ein Unternehmen nach einem Verkauf benötigt, um Zahlungen von seinen Kunden einzuziehen. Der Cash Conversion-Zyklus verwendet Day Sales Outstanding, um festzustellen, ob das Unternehmen effizient von seinen Kunden einzieht.
Die Cash Conversion Cycle Berechnung berechnet auch, wie lange ein Unternehmen braucht, um seine Rechnungen zu bezahlen. Die Zahl der ausstehenden Tage stellt die durchschnittliche Anzahl von Tagen dar, die ein Unternehmen benötigt, um seine Lieferanten und Lieferanten zu bezahlen.
Die dritte Komponente des CCC beinhaltet, wie lange das Inventar im Leerlauf ruht. Tage ausstehender Lagerbestand ist die durchschnittliche Anzahl von Tagen, die Lagerbestand vor dem Verkauf auf Lager war.
In Tagen berechnet, spiegelt der CCC die Zeit wider, die für die Erfassung von Verkäufen und die Zeit für den Lagerumschlag erforderlich ist. Die Berechnung des Bargeldumwandlungszyklus hilft zu bestimmen, wie gut ein Unternehmen seine kurzfristigen Bargeldtransaktionen einzieht und bezahlt. Wenn ein Unternehmen beispielsweise seine Forderungen nur langsam eintreibt, kann dies zu einem Liquiditätsengpass führen und das Unternehmen könnte Schwierigkeiten haben, seine Rechnungen und Verbindlichkeiten zu begleichen.
Je kürzer der Zyklus, desto besser. Bargeld ist König, und kluge Manager wissen, dass schnell wechselndes Betriebskapital rentabler ist als unproduktives Betriebskapital, das in Vermögenswerten gebunden ist.
Formel und Berechnung des Cash Conversion Cycle
- Rufen Sie die ausstehenden Tage des Lagerbestands eines Unternehmens ab und addieren Sie die Zahl zu den ausstehenden Tagen.
- Nehmen Sie das Ergebnis und subtrahieren Sie die ausstehenden Tage des Unternehmens, um den Cash Conversion-Zyklus zu erhalten
Es gibt keine einzige optimale Kennzahl für den CCC, der auch als Betriebszyklus eines Unternehmens bezeichnet wird. In der Regel wird der CCC eines Unternehmens stark von der Art der angebotenen Produkte oder Dienstleistungen und den Branchenmerkmalen beeinflusst.
Anleger, die in diesem Bereich der Unternehmensbilanz nach Anlagequalität suchen, müssen den CCC über einen längeren Zeitraum (z. B. fünf bis 10 Jahre) verfolgen und seine Performance mit der von Wettbewerbern vergleichen. Konsistenz und Abnahmen im Arbeitszyklus sind positive Signale. Umgekehrt sind unregelmäßige Abholzeiten und ein Anstieg des Lagerbestands typischerweise negative Indikatoren für die Investitionsqualität.
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Die Anlageumschlagsquote
Die Umschlagshäufigkeit des Anlagevermögens misst, wie viel Umsatz aus der Nutzung des Gesamtvermögens eines Unternehmens generiert wird. Da Vermögenswerte einen erheblichen Geldbetrag kosten können, möchten Anleger wissen, wie viel Umsatz mit diesen Vermögenswerten erzielt wird und ob sie effizient genutzt werden.
Sachanlagen wie Sachanlagen (PP&E) sind die physischen Vermögenswerte, die ein Unternehmen besitzt, und bilden in der Regel den größten Bestandteil des Gesamtvermögens. Obwohl der Begriff Anlagevermögen ist typischerweise ein Unternehmen PP & E betrachtet, werden die Vermögenswerte auch im Sinne langfristige Vermögenswerte, sie langfristige Vermögenswerte sind bedeutet.
Die Höhe des Anlagevermögens eines Unternehmens hängt in hohem Maße von seiner Branche ab. Einige Unternehmen sind kapitalintensiver als andere. Große Hersteller von Investitionsgütern, wie z. B. Hersteller von Landmaschinen, benötigen einen hohen Anlagebetrag. Dienstleistungsunternehmen und Hersteller von Computersoftware benötigen relativ wenig Anlagevermögen. Mainstream-Hersteller halten in der Regel 25 bis 40 % ihres Vermögens in PP&E. Dementsprechend variieren die Umschlagshäufigkeiten des Anlagevermögens zwischen den verschiedenen Branchen.
Formel und Berechnung der Anlageumschlagsquote
FixeD Asset Turnover=Net SalesAvereinge FixeD Assets\begin{aligned} &\text{Umsatz von Anlagevermögen} = \frac{ \text{Nettoumsatz} }{ \text{Durchschnittliches Anlagevermögen} }\\ \end{aligned}Anlagenumsätze=Durchschnittliches Anlagevermögen
- Erhalten Sie den Nettoumsatz aus der Gewinn- und Verlustrechnung des Unternehmens.
- Bei Bedarf kann der Nettoumsatz berechnet werden, indem der Umsatz – oder der Bruttoumsatz – abgezogen und Retouren und Umtausch abgezogen werden. Einige Branchen verwenden den Nettoumsatz, da sie Waren zurückgegeben haben, z. B. Bekleidungsgeschäfte.
Die Umschlagshäufigkeit des Anlagevermögens kann Anlegern zeigen, wie effektiv das Management eines Unternehmens sein Vermögen einsetzt. Die Kennzahl ist ein Maß für die Produktivität des Anlagevermögens eines Unternehmens in Bezug auf die Erzielung von Einnahmen. Je höher die Anzahl der PP&E-Umsätze, desto mehr Umsatz oder Nettoumsatz erzielt ein Unternehmen mit diesen Vermögenswerten.
Für Anleger ist es wichtig, die Umschlagshäufigkeit des Anlagevermögens über mehrere Zeiträume hinweg zu vergleichen, da Unternehmen im Laufe der Zeit wahrscheinlich aufrüsten und neue Geräte hinzufügen werden. Im Idealfall sollten Anleger nach einer Verbesserung der Umschlagshäufigkeit über mehrere Zeiträume suchen. Außerdem ist es am besten, die Fluktuationsquoten mit ähnlichen Unternehmen innerhalb derselben Branche zu vergleichen.
Die Return on Assets Ratio
Die Kapitalrendite (ROA) wird als Rentabilitätskennzahl betrachtet, d. h. sie zeigt an, wie viel Nettoeinkommen oder Gewinn aus dem Gesamtvermögen erwirtschaftet wird. Der ROA kann jedoch auch als Metrik zur Bestimmung der Vermögensleistung eines Unternehmens dienen.
Wie bereits erwähnt, erfordern Anlagevermögen einen erheblichen Kapitalbetrag, um es zu kaufen und zu erhalten. Infolgedessen hilft der ROA den Anlegern zu bestimmen, wie gut das Unternehmen diese Kapitalanlage verwendet, um Gewinne zu erzielen. Wenn das Managementteam eines Unternehmens beim Kauf von Vermögenswerten schlecht investiert hat, wird dies in der ROA-Kennzahl angezeigt.
Auch wenn ein Unternehmen seine Anlagen nicht aktualisiert hat, wie z. B. Ausrüstungs-Upgrades, führt dies zu einem niedrigeren ROA im Vergleich zu ähnlichen Unternehmen, die ihre Ausrüstung oder ihr Anlagevermögen aufgerüstet haben. Aus diesem Grund ist es wichtig, den ROA von Unternehmen derselben Branche oder mit ähnlichen Produktangeboten wie Autoherstellern zu vergleichen. Der Vergleich der ROAs eines kapitalintensiven Unternehmens wie eines Automobilherstellers mit einem Marketingunternehmen mit wenigen Anlagevermögen würde kaum Aufschluss darüber geben, welches Unternehmen eine bessere Investition wäre.
Formel und Berechnung des Return on Assets Ratio
- Suchen Sie den Nettogewinn in der Gewinn- und Verlustrechnung des Unternehmens.
- In vielen ROA-Formeln wird die Bilanzsumme oder die Bilanzsumme des Endzeitraums im Nenner verwendet.
- Wenn Sie jedoch die durchschnittliche Bilanzsumme verwenden möchten, addieren Sie die Bilanzsumme vom Anfang der Periode zum Endperiodenwert der Bilanzsumme und teilen Sie das Ergebnis durch zwei, um die durchschnittliche Bilanzsumme zu berechnen.
- Dividieren Sie das Nettoeinkommen durch das Gesamtvermögen oder das durchschnittliche Gesamtvermögen, um den ROA zu erhalten.
- Bitte beachten Sie, dass die obige Formel eine Dezimalzahl ergibt, z. B..10. Multiplizieren Sie das Ergebnis mit 100, um die Dezimalstelle zu verschieben und in einen Prozentsatz umzuwandeln, z. B. 0,10 * 100 = 10 % ROA.
Die ROA-Quote wird als prozentuale Rendite ausgedrückt, um einen prozentualen Vergleich zu ermöglichen, wie viel Gewinn aus der Bilanzsumme erwirtschaftet wird. Wenn ein Unternehmen einen ROA von 10 % hat, generiert es 10 Cent für jeden Dollar Gewinn oder Nettoeinkommen, der erwirtschaftet wird.
Eine hohe prozentuale Rendite impliziert gut verwaltete Vermögenswerte, und auch hier wird die ROA-Quote am besten als vergleichende Analyse der eigenen historischen Leistung eines Unternehmens verwendet.
Die Auswirkungen immaterieller Vermögenswerte
Als immaterielle Vermögenswerte gelten zahlreiche immaterielle Vermögenswerte, die grob in drei verschiedene Arten eingeteilt werden:
- Geistiges Eigentum (Patente, Urheberrechte, Warenzeichen, Markennamen usw.)
- Rechnungsabgrenzungsposten (aktivierte Aufwendungen)
- Gekaufter Goodwill (Kosten einer den Buchwert übersteigenden Investition)
Leider sind die Bilanzdarstellungen der immateriellen Vermögenswerte oder die in den Kontobezeichnungen verwendete Terminologie wenig einheitlich. Immaterielle Vermögenswerte werden häufig in anderen Vermögenswerten vergraben und nur in einem Finanzbericht ausgewiesen.
Die mit geistigem Eigentum und aufgeschobenen Gebühren verbundenen Dollars sind in der Regel nicht wesentlich und rechtfertigen in den meisten Fällen keine eingehende analytische Prüfung. Anleger werden jedoch ermutigt, die Höhe des erworbenen Goodwills in der Bilanz eines Unternehmens sorgfältig zu prüfen – ein immaterieller Vermögenswert, der beim Erwerb eines bestehenden Unternehmens entsteht. Einige Anlageexperten fühlen sich mit einer großen Menge an erworbenem Goodwill unwohl. Die Rückzahlung an das übernehmende Unternehmen wird nur dann realisiert, wenn es in Zukunft in der Lage ist, aus dem Erwerb ein positives Ergebnis zu erwirtschaften.
Konservative Analysten ziehen den Betrag des erworbenen Goodwills vom Eigenkapital ab, um das materielle Nettovermögen eines Unternehmens zu ermitteln. Da es keine genaue analytische Messung gibt, um die Auswirkungen dieses Abzugs zu beurteilen, wenden Anleger ihren gesunden Menschenverstand an. Wenn der Abzug des erworbenen Goodwills einen wesentlichen negativen Einfluss auf die Eigenkapitalposition eines Unternehmens hat, sollte dies Anlass zur Sorge geben. Zum Beispiel könnte eine mäßig fremdfinanzierte Bilanz unattraktiv sein, wenn ihre Verbindlichkeiten deutlich über ihrer materiellen Eigenkapitalposition liegen.
Unternehmen erwerben andere Unternehmen, so dass erworbener Goodwill in der Finanzbuchhaltung zum Alltag gehört. Anleger müssen jedoch eine relativ große Menge an erworbenem Goodwill in einer Bilanz sorgfältig prüfen. Der Einfluss dieses Kontos auf die Investitionsqualität einer Bilanz ist im Verhältnis zum Eigenkapital und der Erfolgsquote des Unternehmens bei Akquisitionen zu beurteilen. Dies ist wirklich ein Urteilsspruch, der jedoch sorgfältig überlegt werden muss.
Die Quintessenz
Vermögenswerte stellen Wertgegenstände dar, die ein Unternehmen besitzt, in seinem Besitz hat oder fällig ist. Von den verschiedenen Arten von Posten, die ein Unternehmen besitzt, sind Forderungen, Inventar, Sachanlagen und immaterielle Vermögenswerte in der Regel die vier größten Konten auf der Aktivseite einer Bilanz. Daher baut eine starke Bilanz auf der effizienten Verwaltung dieser wichtigen Vermögensarten auf, und ein starkes Portfolio basiert auf dem Wissen, wie man Jahresabschlüsse liest und analysiert.