Ethik des Vermögensverwalters: Anlageprozess und Maßnahmen
Die globalen Finanzmärkte sind sowohl für Fachleute als auch für Einzelpersonen attraktiv. Beide sind hungrig danach, den Verstand mit dem Markt in Einklang zu bringen und versuchen, ihn zu schlagen. Anleger werden jedoch häufig vom Markt übertrumpft, weil dieser nicht kooperiert und sich wie erwartet verhält. Aufgrund der Schwierigkeit, den Markt genau vorherzusagen, entwickeln professionelle Vermögensverwalter in der Regel einen Anlageprozess – ein Verfahren, mit dem sie das Kundenvermögen verwalten, damit die Kunden wissen, was sie vom Manager und ihrer Anlage erwarten können.
Anlageprozesse werden weder aus einer Laune heraus erfunden, noch sind sie augenblicklich. Sie werden oft über viele Jahre des Versuchs und Irrtums, der Prüfung und Teilnahme an den Märkten in Zeiten häufiger Gewinne und unüberwindlicher Verluste geschliffen. Und diese Prozesse werden in der Regel an verschiedenen Punkten des Konjunkturzyklus getestet und sind wiederholbar. Der Glaube ist, dass der Prozess dem Team (dem Manager und dem Kunden) die beste Chance bietet, den Markt zu „schlagen“, um seine Ziele zu erreichen. (Weitere Informationen finden Sie unter: Verstehen Ihrer Rolle im Investitionsprozess.)
Anlageprozess und Maßnahmen
Manager müssen bei der Entwicklung ihres Anlageprozesses einige „allgemeine Regeln“ festlegen, die ihn aussagekräftig machen. Viele halten sich an die Richtlinien desCFA-Instituts. Obwohl das CFA-Institut kein gesetzliches Organ ist, ist es eine professionelle Handelsorganisation, die einen großen Einfluss auf die professionelle Investmentgemeinschaft hat. Das CFA-Institut stellt einen Verhaltenskodex für Vermögensverwalter zur Verfügung, der sechs Richtlinien für den Anlageprozess und die Maßnahmen des Managers enthält:
1. Manager müssen bei der Verwaltung des Kundenvermögens angemessene Sorgfalt und umsichtiges Urteilsvermögen anwenden. Mit anderen Worten, Investmentmanager müssen Research und Analysen durchführen und Entscheidungen treffen, die für den Kunden sinnvoll sind, basierend darauf, wie der Manager zugestimmt hat, das Portfolio des Kunden zu verwalten.
2. Manager dürfen keine Praktiken anwenden, die darauf abzielen, die Preise zu verzerren oder das Handelsvolumen künstlich zu erhöhen, um die Marktteilnehmer irrezuführen. Dies bedeutet, dass Manager keine falschen Gerüchte oder irreführenden Informationen über ein Wertpapier verbreiten können. Manager können auch keine große Position in einem Wertpapier kaufen, um den Preis zu manipulieren oder mit illiquiden Aktien am Ende eines Quartals zu handeln, um den Preis des Wertpapiers zu erhöhen, sodass der Preis höher erscheint, wenn sie ihre Bestände an Kunden melden. Obwohl es unter ethischen Gesichtspunkten schwierig sein kann, viele dieser Maßnahmen zu beweisen, insbesondere angesichts des erhöhten Handelsvolumens und der Volatilität, die dem Hochfrequenzhandel zugeschrieben werden, sollte der Prozess des Asset Managers diese Art von Aktivitäten ausschließen.
3. Manager müssen fair und objektiv mit allen Kunden umgehen, wenn sie Anlageinformationen bereitstellen, Anlageempfehlungen aussprechen oder Anlagemaßnahmen ergreifen. Kunden müssen sich sicher sein, dass sie gleich behandelt werden und dass kein anderer Kunde bevorzugt behandelt wird, was sich negativ auf ihr Portfolio auswirken kann. Es gibt jedoch bestimmte Fälle, in denen ein Manager einer ausgewählten Gruppe von Kunden möglicherweise mehr Premium-Services oder -Produkte anbietet (z. B. basierend auf der Ebene der verwalteten Vermögenswerte), dieser Manager diese Vereinbarungen jedoch offenlegen und allen zur Verfügung stellen muss geeignete Kunden.
4. Manager müssen eine angemessene und angemessene Grundlage für Anlageentscheidungen haben. Insbesondere diese Bestimmung bringt den Anlageprozess auf den Punkt. Manager können Anlagen für das Portfolio eines Kunden nicht zufällig auswählen, ohne eine „angemessene und angemessene Grundlage“ zu haben. Der Anlageprozess muss so gestaltet sein, dass der Manager die Anlagemöglichkeit angemessen analysieren kann, unabhängig davon, ob er eine fundamentale oder technische Analyse verwendet, um eine Anlageentscheidung zu formulieren, die gut informiert ist, gründlich recherchiert wurde und Annahmen und Risiken im Zusammenhang mit der Aktualität von berücksichtigt Informationen, die Art des Instruments sowie die Objektivität und Unabhängigkeit jeglicher Forschung Dritter (z. B. Wall Street-Forschung).
5. Manager müssen nur Anlagemaßnahmen ergreifen, die mit den festgelegten Zielen und Einschränkungen dieses Portfolios vereinbar sind, und angemessene Angaben und Informationen bereitstellen, damit Anleger prüfen können, ob vorgeschlagene Änderungen des Anlagestils oder der Anlagestrategie ihren Anlageanforderungen entsprechen. Der Anlageprozess des Managers muss eingehalten werden und die Kunden müssen darauf vertrauen, dass die Manager ihren Zielen treu bleiben. Managern kann jedoch auch ein gewisses Maß an Flexibilität eingeräumt werden, um unterschiedliche Marktsituationen zu nutzen. Sie müssen diese Entscheidungen jedoch mit den Kunden kommunizieren. Die Kommunikation sollte regelmäßig erfolgen, insbesondere wenn Manager von ihrer festgelegten Strategie abweichen. Es ist wichtig, die Kunden auf dem Laufenden zu halten und festzustellen, ob die geänderte Strategie ihren Erwartungen entspricht.
6. Manager müssen die Anlageziele des Kunden bewerten und verstehen. Manager müssen die Ziele des Kunden verstehen, um im Namen der Kunden geeignete Maßnahmen ergreifen zu können. Dies erfolgt normalerweise in einer Erklärung zur Anlagepolitik (IPS), in der berücksichtigt wird, wie viel Risiko Kunden bereit oder in der Lage sind, die erwarteten Renditeziele, die Zeitspanne bis zum Bedarf der Vermögenswerte, den kurz- und langfristigen Geldbedarf und die Verbindlichkeiten ( zB Autokredite, Hypotheken usw.), steuerliche Auswirkungen und alle rechtlichen, behördlichen oder sonstigen besonderen Umstände. Das IPS, das jährlich überprüft wird oder wenn sich die Umstände ändern (z. B. Tod oder Pensionierung), hilft dem Manager bei der Auswahl der für den Kunden geeigneten Anlagen und bestimmt gleichzeitig, wie die Leistung des Managers gemessen wird. (Weitere Informationen finden Sie unter: Ein Beispiel für eine Erklärung zur Anlagepolitik.)
Das Fazit
Diese Richtlinien sind möglicherweise nicht gesetzlich vorgeschrieben, folgen jedoch in der Regel dem Geist des Gesetzes in Bezug auf das Investment Company Act von 1940 und nachfolgende gesetzliche und behördliche Anforderungen. Noch wichtiger ist, dass diese Richtlinien dazu beitragen, die Erwartungen sowohl an den Kunden als auch an die Krippe festzulegen, um ein klares Verständnis der Ziele zu erreichen und einen Plan zu erstellen, wie diese auf faire, ethische und umsichtige Weise erreicht werden können.