Sind Smart Beta ETFs aktiv, passiv oder beides?

Smart Beta ist eine große Sache in der Welt der Exchange Traded Funds (ETF). Unabhängig davon, ob Sie es als Smart Beta, Faktorinvestition oder als „strategisches Beta“ von Morningstar Inc. bezeichnen, diese ETF-Strategien liegen voll im Trend. Die meisten Smart-Beta-Strategien basieren auf einer Wendung eines passiven Mainstream-Index. Aber sind diese Strategien wirklich eine andere Version der Indizierung oder sind sie aktives Management?

Faktor Investieren

Factor Investing erfordert, dass Anleger bei der Auswahl von Wertpapieren einen höheren Grad an Granularität berücksichtigen – insbesondere eine größere Granularität als die  Anlageklasse. Zu den allgemeinen Faktoren, die bei der Faktorinvestition überprüft werden, gehören Stil, Größe und Risiko. Hier sind einige Beispiele für ETFs, die fünf wichtige Smart-Beta-Faktoren verwenden:

• Wert– Der Invesco S & P 500 Pure Value ETF ( S & P 500 Index, basierend auf Kennzahlen wie dem Kurs-Gewinn-Verhältnis. Darüber hinaus gewichtet der Fonds die Bestände nach ihren Wertmerkmalen. Dieser ETF nimmt einen Teil des Index und wendet seine eigenen Metriken an, um zu versuchen, den Index und seine großen Konkurrenten zu schlagen.
• Größe – Der iShares Edge MSCI USA Size Factor ETF ( Large und Mid-Cap Aktien mit relativ geringer durchschnittlicher Marktkapitalisierung besteht“, so die iShares-Website. Dieser ETF bildet einen von MSCI erstellten Index nach, der die Top-600-Aktien im Large- und Mid-Cap-Universum regelmäßig neu gewichtet, um den Aktien in diesem Universum eine höhere Gewichtung zu verleihen.
• Momentum – iShares Edge MSCI USA Momentum Factor ETF (MTUM )„… zielt aufLarge- und Mid-Cap-Aktien mit starker risikobereinigterKursdynamik ab “, so Morningstar. In ihrer Analyse wird auch erwähnt, dass der von MSCI für diesen ETF erstellte Spezialindex risikoadjustierte Momentum-Faktoren berücksichtigt, was sich von den meisten Momentum-Investmentstrategien unterscheidet. Darüber hinaus wird der Index bei den meisten Momentum-Strategien nur halbjährlich im Vergleich zu monatlich neu gewichtet. (Weitere Informationen finden Sie unter: Smart Beta-ETF-Strategien. )
• Geringe Volatilität – Invesco S & P 500 ETF mit niedriger Volatilität( Volatilität in den letzten 12 Monaten“, so die Invesco-Website.
• High Quality – Schwab US Dividend Equity ETF ( Dividenden konzentriert.

Wenn Sie sich die Beschreibungen dieser ETFs und anderer Smart-Beta-ETFs durchlesen, werden Sie von der Tatsache überrascht, dass es sich nicht nur um einfache nach Marktkapitalisierung gewichtete ETFs in der Größenordnung eines traditionellen Index-ETFs wie dem weit verbreiteten SPDR S&P handelt 500 ETF ( Kostenquoten als Plain-Vanilla-Index-ETFs.

Eine Kombination aus Aktiv und Passiv?

Smart Beta-ETFs folgen im Allgemeinen passiv einem eindeutigen Index oder einer Benchmark, die für den Fonds erstellt wurde. Diese sind im Allgemeinen regelbasiert und erfordern oft eine Art periodische Rekonstruktion oder Rekonfiguration, um eine Neuausrichtung zu erreichen. Diese synthetischen Benchmarks werden meist im „Labor“ konstruiert und durch Rebalancing getestet. Einige haben eine anständige Geschichte, andere sind neu und wurden nicht über einen vollständigen Börsenzyklus getestet.

Altaf Kassam, Leiter des MSCI Index Applied Research,  sagte Folgendes zu Faktorinvestitionen: „Es ist eine dritte Art zu investieren: zwischen aktiv und passiv. Es ersetzt weder passives Investieren nach Marktkapitalisierung noch vollständig das aktive Management. Factor Investing hat einige der Merkmale des passiven Investierens, wie zum Beispiel systematisches Investieren zu niedrigen Kosten. Er weist auch einige der Merkmale eines aktiven Managements auf, indem er darauf abzielt, Renditen über dem nach Marktkapitalisierung gewichteten Index zu erzielen.“

Warum Smart-Beta?

In den letzten Jahren hat passive Indexanlage an Popularität gewonnen. Viele Indexfonds und ETFs übertreffen regelmäßig die Mehrheit der aktiven Manager in ihrer Anlageklasse.

Investoren und ETF-Anbieter sind eine wettbewerbsfähige Gruppe und das Konzept von Smart Beta entstand aus dem Wunsch heraus, die Plain-Vanilla-Indexierung mit den geringen Kosten und der Passivität von Indexfonds zu schlagen. Eines der Dinge, an die sich Anleger und Finanzberater bei Smart Beta erinnern müssen, ist, dass die Strategien oder Faktoren über lange Zeiträume hinweg verzögert werden können, selbst wenn sie sich auf lange Sicht als überlegen erweisen.

Eine langfristige Sache

John Rekenthaler von Morningstar zeigte, dass Wert, Größen- und Impulsfaktoren von 1964 bis 1981 eine überlegene relative Leistung erbrachten. Diese Outperformance setzte sich von 1981 bis 2009 bei Value- und Momentum-basierten Anlagen fort. In der Zeit seit dem Tiefpunkt des Marktes Anfang 2009 bis Ende 2015 haben sich jedoch alle drei Faktoren unterdurchschnittlich entwickelt. Dies sind natürlich Verallgemeinerungen, aber dies veranschaulicht die Langfristigkeit des Faktorinvestments.

Die Quintessenz

Ist Smart Beta eine Form der Indexierung oder aktives Management? Für Indexing-Puristen würden sie wahrscheinlich letzteres sagen. Diejenigen, die es eher als eine Mischung aus beiden betrachten, haben wahrscheinlich zumindest bis zu einem gewissen Grad Recht.