Schlichtungsfreie Bewertung
Was ist eine arbitragefreie Bewertung?
Die arbitragefreie Bewertung ist der Wert eines Vermögenswerts oder Finanzinstruments, der ausschließlich auf der realen Wertentwicklung oder den Cashflows basiert, die es generiert. Wenn der Marktpreis eines Vermögenswerts von seinem Arbitrage-freien Wert abweicht, besteht eine Möglichkeit zur Arbitrage, indem der Vermögenswert gegen einen anderen Vermögenswert oder ein Portfolio von Vermögenswerten getauscht wird, der die zugrunde liegende Wertentwicklung oder die Cashflows nachbildet, oder indem die Vermögenswerte an verschiedenen Märkten gekauft und verkauft werden Preis unterscheidet sich.
Die zentralen Thesen
- Das Ausnutzen von Preisunterschieden in verschiedenen Märkten wird als Arbitrage bezeichnet – es ist ein Markenzeichen des Geschäfts und des Aktienhandels.
- Die arbitragefreie Bewertung ist die Bewertung eines Vermögenswerts ohne Berücksichtigung von derivativen oder alternativen Marktpreisen.
- Börsen und Handelsplattformen erlauben oft keine risikofreien Arbitragegeschäfte und die Informationstechnologie hat viele Arbitragegewinne eliminiert.
- Arbitrage kann auf Derivate, Aktien, Rohstoffe, Convenience Costs und viele andere Arten von liquiden Vermögenswerten angewendet werden.
Verständnis der arbitragefreien Bewertung
Die arbitragefreie Bewertung eines Vermögenswerts basiert ausschließlich auf dem Wert des zugrunde liegenden Vermögenswerts ohne Berücksichtigung von derivativen oder alternativen Marktpreisen. Er kann für verschiedene Arten von Vermögenswerten mithilfe von Finanzformeln berechnet werden, die alle von einem Vermögenswert generierten Cashflows berücksichtigen.
Arbitrage liegt vor, wenn Sie dasselbe Wertpapier, denselben Rohstoff, dieselbe Währung oder einen anderen Vermögenswert auf verschiedenen Märkten oder über Derivate kaufen und verkaufen, um den Preisunterschied dieser Vermögenswerte auszunutzen. Der Kauf einer Aktie an der NYSE und der Verkauf an der LSE in Großbritannien zu einem höheren Preis ist beispielsweise Arbitrage.
Arbitrage kann nur stattfinden, wenn eine Preisdifferenz zwischen den Marktpreisen eines Vermögenswerts oder zwischen einem Marktpreis und dem zugrunde liegenden Wert des Vermögenswerts besteht. Für eine Aktie verrichtet das Unternehmen die gleiche Arbeit und hat die gleiche zugrunde liegende Kapitalstruktur, den gleichen Asset-Mix, den gleichen Cashflow und jede andere Kennzahl, unabhängig davon, an welcher Börse es notiert ist, oder die Derivatepreise der Aktie. Bei der arbitragefreien Bewertung werden Preisdiskrepanzen beseitigt, was ein genaueres Bild der Unternehmensbewertung basierend auf tatsächlichen Leistungskennzahlen ermöglicht.
Wenn solche Unterschiede bestehen, bieten sie Händlern die Möglichkeit, von der Preisspanne zu profitieren, indem sie einen Arbitrage-Handel eingehen. Jeder Arbitrage-Akt (jeder Arbitrage-Trade) wird jedoch dazu neigen, den Marktpreis näher an die Arbitrage-freie Bewertung heranzuführen, wodurch schließlich die Möglichkeit für Arbitrage-Gewinne beseitigt wird.
Anwendungen der arbitragefreien Bewertung
Die arbitragefreie Bewertung wird auf verschiedene Weise verwendet. Erstens kann es sich um den theoretischen zukünftigen Preis eines Wertpapiers oder einer Ware handeln, der auf der Beziehung zwischen Kassapreisen, Zinssätzen , Lagerkosten, Wechselkursen, Transportkosten, Bequemlichkeitsrenditen usw. basiert. Lagerkosten sind einfach die Kosten für die Lagerhaltung.
Es kann sich auch um den theoretischen Kassapreis eines Wertpapiers oder einer Ware handeln, der auf dem Futures-Preis, den Zinssätzen, den Lagerkosten, den Bequemlichkeitsrenditen, den Wechselkursen, den Transportkosten usw. basiert. Die Bequemlichkeitsrendite ist, wenn Sie das tatsächliche physische Gut gegenüber dem liquides Vermögen. Ein Beispiel wäre das Festhalten an einem Barrel Öl gegenüber dem Festhalten an einem Öl-Futures-Kontrakt. Wenn der tatsächliche Futures-Preis nicht mit dem theoretischen Futures-Preis übereinstimmt, können Arbitragegewinne erzielt werden.
Arbitrage ist eher für Händler als für Investoren nützlich.
Besondere Überlegungen
Während langfristige Anleger im Warren Buffett-Stil möglicherweise nicht an Unternehmen mit starker Arbitrage interessiert sind, können Händler Arbitrage nutzen, um Geld zu verdienen. Wenn Sie darüber nachdenken, ist es einer der ältesten Tricks im Buch; günstig kaufen und teuer verkaufen.
Cash-and-Carry-Trades, Reverse Cash-and-Carry-Trades und Dollar-Roll Trades sind alles Beispiele für Trades, die von Arbitrage-Händlern getätigt werden, wenn theoretische und tatsächliche Preise aus dem Gleichgewicht geraten. Ein Cash-and-Carry-Trade nutzt die Preisdifferenz zwischen einem Basiswert und seinem Derivat aus. Natürlich ist das Einrichten und Ausführen solcher Geschäfte komplex.
Damit der Handel wirklich risikofrei ist, müssen Variablen mit Sicherheit bekannt sein und Transaktionskosten müssen berücksichtigt werden. Die meisten Märkte sind zu effizient, um risikofreie Arbitrage-Trades zuzulassen, da sich die Preise anpassen, um schnell eine Spanne zwischen Marktpreis und Arbitrage-freier Bewertung zu beseitigen.
Schlichtungsfreies Bewertungsbeispiel
Angenommen, Orangen, die in Florida 1 US-Dollar pro Stück vom Baum kosten, werden auf der Straße in New York City für 5 US-Dollar verkauft, weil sie nur in Florida angebaut werden können (und an zusätzlichen Orten, an denen das Wetter dies zulässt). Wenn die Transport, Lager, Marketing- und andere damit verbundene Kosten, um jede Orange von Florida nach New York auf den Markt zu bringen, 4 USD betragen, entspricht der jeweilige Marktpreis (1 USD in Florida oder 5 USD in New York) an beiden Orten der Arbitrage both – Kostenlose Bewertung der Orange (1 USD für den Anbau der Orange in Florida vs. 1 USD für den Anbau der Orange + 4 USD an damit verbundenen Kosten, um sie in New York auf den Markt zu bringen).
Nehmen wir nun an, dass die Transportkosten aufgrund technologischer Verbesserungen oder niedrigerer Kraftstoffpreise sinken und infolgedessen die Kosten für die Markteinführung einer Florida-Orange in New York von 4 auf 3 US-Dollar sinken. Jetzt beträgt die Arbitrage-freie Bewertung der Orange in New York 4 US-Dollar (1 US-Dollar für den Anbau der Orange in Florida und 3 US-Dollar für die Markteinführung in New York).
Geschickte Geschäftsleute würden dies ausnutzen und die daraus resultierende Arbitrage nutzen, um Geld zu verdienen, indem sie Orangen aus Florida zum niedrigeren Preis von 4 US-Dollar vom Lastwagen kauften und für 5 US-Dollar weiterverkauften. Dabei müssen sie jedoch mit neuen Orangen-Wiederverkäufern konkurrieren und werden durch die Arbitrage-Gewinnmöglichkeit durch das Angebot niedrigerer Preise auf den Markt gebracht. Dieser Wettbewerb wird den Marktpreis schließlich näher an seine Arbitrage-freie Bewertung von 4 US-Dollar treiben.
In diesem Sinne können Händler von Finanzanlagen dasselbe tun. Sie können Wechselkurse, Futures und verschiedene andere Anlageformen nutzen, bei denen der Marktpreis nicht alle mit einem bestimmten Vermögenswert verbundenen Einnahmen und Ausgaben berücksichtigt. Dies hängt jedoch davon ab, wachsam zu bleiben und Möglichkeiten zu entdecken, um von Spreads zwischen Arbitrage-freien impliziten Preisen und Marktpreisen zu profitieren, die sehr kurzlebig sein können, da alle Händler im Wettbewerb stehen, um dieselben Möglichkeiten zu nutzen.