Beurteilungsrecht
Was ist ein Beurteilungsrecht?
Ein Beurteilungsrecht ist das gesetzliche Recht der Aktionäre einer Gesellschaft, ein Gerichtsverfahren oder einen unabhängigen Gutachter einen fairen Aktienkurs bestimmen zu lassen und die erwerbende Gesellschaft zu verpflichten, Aktien zu diesem Preis zu kaufen.
Ein Bewertungsrecht ist eine Schutzrichtlinie für Aktionäre, die verhindert, dass an einer Fusion beteiligte Unternehmen weniger zahlen, als das Unternehmen an die Aktionäre wert ist.
Die zentralen Thesen
- Ein Wertgutachten ist ein gesetzliches Recht der Aktionäre einer Gesellschaft, ein gerichtliches Verfahren oder eine unabhängige Bewertung der Aktien der Gesellschaft mit dem Ziel der Ermittlung des beizulegenden Zeitwerts des Aktienkurses zu verlangen.
- Aktionäre berufen sich in der Regel auf ihr Bewertungsrecht, wenn ihr Unternehmen erworben oder fusioniert wird und der angebotene Preis für sie zu niedrig ist.
- Zur Ermittlung des fairen Preises können verschiedene Bewertungsmethoden verwendet werden, darunter vermögensbasierte Methoden, Ertrags- oder Cashflow-Methoden, vergleichbare Marktkennzahlen sowie Hybrid- oder Formelmethoden.
- Bewertungsrechte sind wichtige Anlegerrechte, die die Investitionen der Aktionäre vor unangemessenen, opportunistischen oder unzeitigen Angeboten für ihre Aktien schützen.
Ein Beurteilungsrecht verstehen
Aktionäre berufen sich in der Regel auf ihr Bewertungsrecht, wenn sie gezwungen sind, ihre Aktien unfreiwillig aufzugeben, meistens bei einer Fusion oder Übernahme. Der Aktionär würde es vorziehen, in seiner Position zu bleiben, aber das Management hat beschlossen, die Fusion oder Übernahme fortzusetzen, oder der Aktionär ist der Meinung, dass der angebotene Preis für die Aktien zu niedrig ist. In beiden Fällen würde ein Aktionär sein Beurteilungsrecht ausüben und verlangen, dass ein Gericht die Aktie korrekt bewertet.
Analysten können bei der Ermittlung des fairen Aktienkurses und Werts des erworbenen Unternehmens mehrere Bewertungsmethoden anwenden, darunter vermögensbasierte Methoden, Ertrags- oder Cashflow-Methoden, vergleichbare Marktdatenmodelle und Hybrid- oder Formelmethoden.
Sobald eine Bewertung der Aktien durchgeführt wurde und die Bewertung ergibt, dass der Wert der Aktien höher ist als das, was angeboten oder bezahlt wurde, wird der Aktionär entsprechend entschädigt.
Ein Bewertungsrecht ist ein entscheidendes Element der Anlegerrechte, insbesondere für Minderheitsaktionäre, deren Stimme von einem einzigen beherrschenden Aktionär oder einer Aktionärsgruppe übertönt wird. Beurteilungsrechte schützen die Investition von Aktionären vor unangemessenen, opportunistischen oder zeitlich schlecht abgestimmten Angeboten für den Kauf eines Unternehmens.
Während die meisten Fälle von Beurteilungsrechten auf Konsolidierung oder Fusionen beruhen, können sie auch auf Fälle zutreffen, in denen die Gesellschaft außerordentliche Maßnahmen ergreift, die die Aktionäre als schädlich für ihre Interessen erachten. Bei Fusionen und Übernahmen garantiert das Beurteilungsrecht, dass Aktionäre eine angemessene Entschädigung erhalten, wenn eine Fusion oder Übernahme ihren Willen überwiegt.
Bewertungsrechte und Unternehmensbewertungsmethoden
Wie oben erwähnt, gibt es mehrere Möglichkeiten, ein Unternehmen zu bewerten und einen fairen Aktienkurs zu erzielen, um die Aktionäre zu beruhigen. Eine Möglichkeit ist eine vermögensbasierte Bewertung, die sich auf den Nettoinventarwert (NAV) eines Unternehmens oder den fairen Marktwert seines Gesamtvermögens abzüglich seiner Gesamtverbindlichkeiten konzentriert.
Im Wesentlichen bestimmt diese Methode die Kosten für die physische Wiederherstellung des Unternehmens. Es besteht Interpretationsspielraum bei der Entscheidung, welche Vermögenswerte und Schulden des Unternehmens in die Bewertung einzubeziehen sind und wie der Wert jedes einzelnen bewertet wird. Zum Beispiel werden bestimmte Lagerkostenmethoden (zB LIFO oder FIFO ) den Lagerbestand des Unternehmens auf unterschiedliche Weise bewerten, was zu Veränderungen des Gesamtwerts der Vermögenswerte des Unternehmens führt.
Eine andere Form der Unternehmensbewertung besteht darin, vergleichbare Gewinnverhältnisse wie das Kurs Gewinn-Verhältnis (P / E) zu verwenden, um zu bestimmen, wie sich ein Unternehmen gegenüber Wettbewerbern behauptet. Wenn beispielsweise das KGV eines Unternehmens das höchste unter seiner Vergleichsgruppe ist, hat es entweder wirklich einen vielversprechenden Vorteil in diesem Bereich (vielleicht eine neue Technologie oder eine Akquisition in einer neuen Marktnische) oder es ist überbewertet (dh sein Preis ist im Vergleich zu den tatsächlichen Gewinnen zu hoch).
Schließlich können unabhängige Gutachter die Discounted-Cash-Flow Methode (DCF) verwenden, um einen objektiven Aktienkurs in einer Bewertungsgutschrift zu ermitteln. Im Gegensatz zur Vergleichsmethode, bei der es sich um eine relative Bewertungsmethode handelt, gilt die DCF-Methode als intrinsische Methode, unabhängig von Wettbewerbern. Im Kern beruht die DCF-Methode auf Prognosen zukünftiger Cashflows. Diese werden dann angepasst, um den aktuellen Marktwert des Unternehmens zu erhalten.