Vorausschauende Absicherung

Was ist eine antizipatorische Absicherung?

Ein Anticipatory Hedge ist eine Futures-Position, die vor einem bevorstehenden Kauf- oder Verkaufsgeschäft eingegangen wird. Bei Wertschwankungen des zu kaufenden oder verkauften Basisprodukts, wie z. B. Rohstoffe, kann eine vorausschauende Absicherung eingesetzt werden. Wenn ein Verkauf oder Kosten zu einem zukünftigen Zeitpunkt in einer anderen Währung realisiert werden sollen, kann eine vorausschauende Absicherung verwendet werden, um das Risiko im Zusammenhang mit Wechselkursschwankungen zu kontrollieren.

Wie eine antizipatorische Absicherung funktioniert

Antizipative Absicherungen werden verwendet, um Geschäftsinputkosten abzusichern oder zu verwalten sowie um eine gewisse Kontrolle über den Verkaufspreis von Produkten auszuüben, die ständigen Preisschwankungen unterliegen, wie z. B. Rohstoffen.

Anticipatory Hedges sind ein nützliches Instrument für Unternehmen, um ihre Kosten oder Umsatzerlöse zu sichern. Unternehmen führen häufig Produktions- und Nachfrageprognosen durch, um die Materialien zu schätzen, die sie benötigen, um ihre Produkte an die erwartete Nachfrage anzupassen. Anhand dieser Zahlen kann ein Unternehmen einen Teil oder den gesamten erwarteten Bedarf durch vorausschauende Absicherung absichern.

Lange vorausschauende Absicherung

Einige Unternehmen gehen lange antizipatorische Sicherungsgeschäfte ein, um ihren Cashflow zu steuern. Wenn sie wissen, dass sie im nächsten Quartal anstehende Kosten haben werden, z. B. beim Kauf von Öl, kaufen sie jetzt Öl-Futures, damit sie wissen, wie ihre Ölkosten im nächsten Quartal sein werden.

Wenn man heute einen Zinssatz festlegt, wenn das Öl – oder welcher Input auch immer – nicht bis zum nächsten Quartal benötigt wird, kann das Unternehmen manchmal mehr oder weniger zahlen, als es ohne Absicherung (keine Futures im Voraus gekauft) hätte zahlen müssen. Für viele Unternehmen ist dies belanglos, da sich die Höhen und Tiefen mit der Zeit ausgleichen.

Bei anderen Unternehmen können sie je nach Kostenprognose versuchen, sich mehr oder weniger abzusichern. Wenn beispielsweise ein Ölraffinerieunternehmen – das Öl kaufen muss, um es zu raffinieren – erwartet, dass der Ölpreis im nächsten Quartal steigen wird, kann er Öl-Futures jetzt kaufen, wenn sie billiger sind. Wenn sie glauben, dass der Ölpreis im nächsten Quartal sinken wird, kaufen sie möglicherweise jetzt keine oder nur eine geringe Menge an Futures, weil sie ihr Öl einfach nach Bedarf am Spotmarkt kaufen werden, zu einem hoffentlich günstigeren Preis in der Zukunft.

Beide Ansätze können dazu führen, dass das Unternehmen Geld verdient oder verliert. Das Unternehmen, das sich zumindest teilweise immer absichert, wird wahrscheinlich eine bessere Vorstellung davon haben, wie seine Cashflow-Situation in Zukunft aussehen wird.

Kurze vorausschauende Absicherung

Verkäufer von Rohstoffen, Produkten oder Dienstleistungen können auch kurze vorausschauende Absicherungen verwenden, um sich in der Zeit zwischen der Gewinnung, dem Produkt oder dem Anbau einer Ware oder einer Dienstleistung und dem tatsächlichen Verkauf vor Abwärtsrisiken zu schützen.

Ein Landwirt kann sich dafür entscheiden, Terminkontrakte auf seine Ernte zu verkaufen, sobald die Samen im Boden sind. Sie kennen dann den Preis, den sie für ihre Ernte erhalten. Steigt der Preis der Ware bis zur Ernte, hat der Bauer verpasst, weil er sich an den niedrigeren Kurs festgemacht hat. Aber zumindest konnten sie den Geldbetrag einplanen, von dem sie wussten, dass er hereinkam.

Ein anderer Bauer kann sich dafür entscheiden, keine Futures zu verkaufen und stattdessen den auf dem Markt verfügbaren Preis zur Erntezeit zu nehmen. In manchen Jahren könnten sie damit besser abschneiden, in anderen Jahren wären sie besser dran gewesen, eine vorausschauende Absicherung vorzunehmen. Da der Landwirt keine Absicherung eingeht, weiß er nicht, wie viel er für seine Ernte erhalten wird, bis er sie verkauft, was die Budgetierung der Ausgaben erschweren kann.

Vorausschauende Absicherung von Währungsschwankungen

Anticipatory Hedges werden auch bei grenzüberschreitenden Verkäufen direkt gegen Währungen eingesetzt.

Beispiel: Ein Autohersteller exportiert Autos aus den USA nach England und wird in britischen Pfund bezahlt, sobald die Ware den endgültigen Bestimmungsort erreicht.

Für die globale Logistik kann eine Versandzeit von mehreren Wochen erforderlich sein, sodass ein echtes Währungsrisiko besteht, wenn die Sendung bei Lieferung oder netto 30 Tage bezahlt werden soll. Wenn das britische Pfund während des Versands um 5 % fällt, erhält das US-Unternehmen britische Pfund, die weniger wert sind, als sie zum Zeitpunkt des Verkaufs dachten.

Wenn der Autohersteller befürchtet, dass das Pfund in diesem Zeitraum im Vergleich zum Dollar an Wert verliert, könnte er eine Short-Position auf dem Pfund einnehmen, um den erwarteten Rückgang abzusichern.

Nicht abzusichern bedeutet manchmal, mehr oder weniger zu verdienen, als wenn sie abgesichert hätten. Das Argument ist, dass sich diese Schwankungen im Laufe der Zeit ausgleichen. Keine Absicherung bedeutet, dass die eingehenden Barmittel unbekannt sind, was die Verwaltung des Cashflows basierend auf diesem unbekannten Betrag erschwert.

Vorausschauende Absicherungen und Positionslimits

Antizipative Absicherungen werden oft als die eigentliche Funktion des Terminmarktes identifiziert. Grundsätzlich benötigt die Absicherung von Personen oder Unternehmen Schutz für die abgesicherten Kosten oder Verkäufe.

Dies steht im Gegensatz zum spekulativen Futures-Handel, bei dem ein Anleger Positionen auf der Grundlage einer Markteinschätzung von Preisänderungen eingeht, ohne einen tatsächlichen Anteil an der Endverwendung des Rohstoffs zu haben. Ein Händler in Öl – Futures Kauf eines Eigenheims, weil sie sich der Ölpreis zu steigen erwarten kein Interesse an tatsächlich nehmen hat Lieferung oder Abgabe, tatsächliche Öl. Sie wollen nur von Preisunterschieden im Laufe der Zeit profitieren.

Da die spekulative Absicherung häufig die vorausschauende Absicherung bei weitem übersteigt, legen die Marktaufsichtsbehörden regelmäßig Positionslimits fest, um die Kernfunktion des Terminmarktes auf der Grundlage der realen Rohstoffmärkte zu halten. Wenn diese Beschränkungen diskutiert werden, wird die vorausschauende Absicherung oft ausdrücklich von den vorgeschlagenen Positionslimits ausgenommen, damit sich Unternehmen für einen Teil oder die Gesamtheit ihres Preisrisikos schützen können.

Beispiel aus der Praxis für eine vorausschauende Absicherung

Ein Unternehmen in Kanada verkauft jeden Monat Produkte im Wert von etwa 100.000 US-Dollar in den USA. Da der kanadische und der US-Dollar schwanken ( USDCAD ), weiß das kanadische Unternehmen aufgrund seines historischen Umsatzes ungefähr, wie viele US-Dollar (USD) es jeden Monat erhalten wird, aber es weiß nicht viel, dass 100.000 US-Dollar in kanadischen Dollar sein werden (C$). Zwischen 2007 und 2019 hat sich der USD/CAD-Wechselkurs zwischen 0,91 und 1,46 bewegt.

Wenn der USDCAD-Kurs hoch ist, sagen wir bei 1,40, nimmt das kanadische Unternehmen 140.000 CAD (100.000 USD x 1,4) pro Monat ein. Wenn die Rate niedrig ist, sagen wir 0,95, nimmt das Unternehmen 95.000 CAD pro Monat auf (100.000 USD x 0,95 USD).

Das ist ein großer Unterschied zu einem Unternehmen. Während ihr tatsächliches Verkaufsvolumen von Monat zu Monat konstant ist, können ihre Einnahmen in kanadischen Dollar drastisch variieren.

Wenn der Zinssatz hoch ist, könnten sie günstige Zinssätze für den Kauf von kanadischen Dollar-Futures für die Zukunft festlegen. Im Endeffekt bedeutet dies, dass sie den USD, den sie jeden Monat in bar erhalten, auf dem Terminmarkt verkaufen. Indem sie den Preis festhalten, den sie ihren US-Dollar umtauschen (verkaufen) können, können sie ihre monatliche Revue besser vorhersehen.

Bei ungünstigen Wechselkursen können sie sich in Zukunft weniger oder gar nicht absichern, weil sie sich nicht über einen längeren Zeitraum an ungünstigen Preisen festsetzen wollen. Wenn der USD wieder steigt, bedeutet eine Absicherung, dass sich das Unternehmen länger als nötig zu einem schlechteren Kurs gehalten hat.

Das Unternehmen kann auch einfach jeden Monat kanadische Dollar-Kontrakte kaufen, unabhängig vom Wechselkurs, damit es eine bessere Vorstellung von seinen erwarteten Einnahmen hat. Dies kann ihnen helfen, Kosten zu kalkulieren.