Anomalie
Was ist eine Anomalie?
In den Wirtschafts- und Finanzwissenschaften liegt eine Anomalie vor, wenn das tatsächliche Ergebnis unter einem bestimmten Satz von Annahmen von dem erwarteten Ergebnis eines Modells abweicht. Eine Anomalie liefert den Beweis dafür, dass eine gegebene Annahme oder ein Modell in der Praxis nicht standhält. Das Modell kann entweder ein relativ neues oder ein älteres Modell sein.
Die zentralen Thesen
- Anomalien sind Ereignisse, die von den Vorhersagen wirtschaftlicher oder finanzieller Modelle abweichen und die Kernannahmen dieser Modelle untergraben.
- In Märkten sind Muster, die der Hypothese des effizienten Marktes widersprechen, wie Kalendereffekte, Paradebeispiele für Anomalien.
- Die meisten Marktanomalien sind psychologisch bedingt.
- Anomalien neigen jedoch dazu, schnell zu verschwinden, sobald das Wissen über sie veröffentlicht wurde.
Anomalien verstehen
Im Finanzwesen sind zwei gängige Arten von Anomalien Marktanomalien und Preisanomalien. Marktanomalien sind Renditeverzerrungen, die der Effizienzmarkthypothese (EMH) widersprechen. Preisanomalien liegen vor, wenn etwas, beispielsweise eine Aktie, anders bewertet wird, als ein Modell den Preis vorhersagt.
Zu den üblichen Marktanomalien zählen der Small-Cap-Effekt und der Januar-Effekt. Der Small-Cap-Effekt bezieht sich auf den Small-Company-Effekt, bei dem kleinere Unternehmen im Laufe der Zeit tendenziell größere Unternehmen übertreffen. Der Januar-Effekt bezieht sich auf die Tendenz von Aktien, im Januar viel mehr zu erwirtschaften als in anderen.
Auch bei Asset-Pricing-Modellen, insbesondere dem Capital Asset Pricing Model (CAPM), treten häufig Anomalien auf . Obwohl das CAPM unter Verwendung innovativer Annahmen und Theorien abgeleitet wurde, leistet es bei der Vorhersage von Aktienrenditen oft keine gute Leistung. Die zahlreichen Marktanomalien, die nach der Bildung des CAPM beobachtet wurden, bildeten die Grundlage für diejenigen, die das Modell widerlegen wollten. Obwohl das Modell in empirischen und praktischen Tests möglicherweise nicht standhält, hat es dennoch einen gewissen Nutzen.
Anomalien sind eher selten. Sobald Anomalien öffentlich bekannt werden, neigen sie dazu, schnell zu verschwinden, da Arbitrageure solche Gelegenheiten suchen und verhindern, dass sie wieder auftreten.
Arten von Marktanomalien
An den Finanzmärkten untergräbt jede Möglichkeit, übermäßige Gewinne zu erzielen, die Annahmen der Markteffizienz, die besagt, dass die Preise bereits alle relevanten Informationen widerspiegeln und daher nicht arbitriert werden können.
Januar-Effekt
Der Januar-Effekt ist eine ziemlich bekannte Anomalie. Nach dem Januar-Effekt tendieren Aktien, die im vierten Quartal des Vorjahres eine Underperformance aufweisen, im Januar dazu, die Märkte zu übertreffen. Der Grund für den Januar-Effekt ist so logisch, dass man ihn kaum als Anomalie bezeichnen kann. Anleger werden oft versuchen, leistungsschwache Aktien gegen Ende des Jahres abzuwerfen, um ihre Verluste zum Ausgleich von Kapitalertragssteuern zu verwenden (oder um den kleinen Abzug zu ziehen, den der IRS zulässt, wenn es einen Nettokapitalverlust für das Jahr gibt). Viele Leute nennen dieses Ereignis Tax-Loss-Harvesting.
Da der Verkaufsdruck manchmal unabhängig von den tatsächlichen Fundamentaldaten oder der Bewertung des Unternehmens ist, kann dieser „Steuerverkauf“ diese Aktien auf ein Niveau bringen, auf dem sie im Januar für Käufer attraktiv werden. Ebenso werden Anleger im vierten Quartal oft vermeiden, Aktien mit einer Underperformance zu kaufen, und bis Januar warten, um nicht in den Verkauf von Steuerverlusten verwickelt zu werden. Infolgedessen besteht vor dem Januar ein übermäßiger Verkaufsdruck und nach dem 1. Januar ein übermäßiger Kaufdruck, was zu diesem Effekt führt.
September-Effekt
Der September-Effekt bezieht sich auf historisch schwache Börsenrenditen für den Monat September. Es gibt einen statistischen Fall für den September-Effekt, der vom analysierten Zeitraum abhängt, aber ein Großteil der Theorie ist anekdotisch. Es wird allgemein angenommen, dass Anleger aus den Sommerferien im September zurückkommen und bereit sind, noch vor Jahresende Gewinne und steuerliche Verluste einzustreichen. Es besteht auch die Überzeugung, dass einzelne Anleger bis September Aktien liquidieren, um die Schulkosten für Kinder auszugleichen. Wie bei vielen anderen Kalendereffekten wird der September-Effekt eher als historische Eigenart in den Daten angesehen als als Effekt mit einem kausalen Zusammenhang.
Oktober-Effekt
Wie der Oktober-Effekt zuvor ist der September-Effekt Panik von 1907, des Schwarzen Dienstags, Donnerstags und Montags im Jahr 1929 und des Schwarzen Montags im Jahr 1987 war. Im Monat September gab es so viele Marktturbulenzen wie im Oktober. Es war der Monat, in dem 1869 der ursprüngliche Black Friday stattfand, und 2001 nach 9/11 und 2008, als die Subprime-Krise zunahm, kam es im DJIA zu zwei erheblichen Ein-Tages-Einbrüchen .
Laut Market Realist hat sich der Effekt in den letzten Jahren jedoch verflüchtigt. In den letzten 25 Jahren betrug die durchschnittliche monatliche Rendite des S&P 500 im September etwa -0,4 Prozent, während die durchschnittliche monatliche Rendite positiv war. Darüber hinaus gab es im September nicht so häufig große Rückgänge wie vor 1990. Eine Erklärung dafür ist, dass die Anleger mit „Vorpositionierung“ reagiert haben; das heißt, Verkauf von Aktien im August.
Wochentage Anomalien
Montagseffekt ist eine Theorie, die besagt, dass die Renditen am Aktienmarkt montags dem vorherrschenden Trend vom vorherigen Freitag folgen. Wenn der Markt am Freitag gestiegen war, sollte er daher das Wochenende lang andauern und am Montag seinen Anstieg fortsetzen. Der Montagseffekt wird auch als „ Wochenendeffekt “ bezeichnet.
Grundsätzlich gibt es keinen besonderen Grund, warum dies zutreffen sollte. Einige psychologische Faktoren könnten am Werk sein. Vielleicht durchdringt ein Optimismus zum Wochenende den Markt, während sich Händler und Anleger auf das Wochenende freuen. Alternativ bietet das Wochenende den Anlegern möglicherweise die Möglichkeit, ihre Lektüre nachzuholen, über den Markt zu schmoren und sich Sorgen zu machen und bis Montag Pessimismus zu entwickeln.
Abergläubische Indikatoren
Abgesehen von Kalenderanomalien gibt es einige nicht marktbezogene Signale, von denen einige glauben, dass sie die Richtung des Marktes genau angeben. Hier ist eine kurze Liste abergläubischer Marktindikatoren :
- Der Super Bowl-Indikator : Wenn ein Team aus der alten American Football League das Spiel gewinnt, wird der Markt für das Jahr niedriger schließen. Wenn ein altes Team der National Football League gewinnt, wird der Markt das Jahr höher beenden. So albern es auch erscheinen mag, der Super Bowl-Indikator war über einen Zeitraum von 40 Jahren, der 2008 endete, in mehr als 80 % der Fälle korrekt. Der Indikator hat jedoch eine Einschränkung: Er enthält keine Berücksichtigung eines Expansionsteam-Sieges.
- Der Saumindikator : Der Markt steigt und fällt mit der Länge der Röcke. Manchmal wird dieser Indikator auch als „Bare Knees, Bullenmarkt „-Theorie bezeichnet. Zu seinem Verdienst war der Saumindikator 1987 genau, als Designer kurz vor dem Zusammenbruch des Marktes von Miniröcken zu bodenlangen Röcken wechselten. Eine ähnliche Änderung fand auch 1929 statt, aber viele argumentieren, was zuerst kam, der Crash oder die Saumverschiebung.
- Der Aspirin-Indikator : Aktienkurse und Aspirin-Produktion stehen in einem umgekehrten Verhältnis. Dieser Indikator deutet darauf hin, dass bei steigenden Märkten weniger Menschen Aspirin benötigen, um marktbedingte Kopfschmerzen zu heilen. Niedrigere Aspirinverkäufe dürften auf einen steigenden Markt hinweisen.