Analyse von Investmentfonds auf maximale Rendite
Die Analyse von Investmentfonds besteht normalerweise aus einer elementaren Analyse der Fondsstrategie (Wachstum oder Wert), der mittleren Marktkapitalisierung, der rollierenden Renditen, der Standardabweichung und möglicherweise einer Aufschlüsselung des Portfolios nach Sektor, Region usw. Anleger geben sich häufig mit statistischen Ergebnissen zufrieden, ohne die zugrunde liegenden Treiber dieser Ergebnisse in Frage zu stellen. Dies kann zu Informationen führen, die möglicherweise zu einem höheren Gewinn führen können.
Die zentralen Thesen
- Die traditionelle Investmentfondsanalyse kann ein wertvolles Instrument sein, um die Attraktivität eines Fonds im Vergleich zu seinen Mitbewerbern zu bestimmen.
- Die Bewertung eines Fondsmanagers über einen längeren Zeithorizont ist eine praktikablere Research-Methode, als sich nur auf seine Hochs und Tiefs zu konzentrieren.
- Alle Investmentfonds sollten gründlich recherchiert werden, um ihre Risikobereitschaft sowie ihre Fähigkeit, den Markt zu übertreffen, einzuschätzen.
Monatliche Leistung
Wie in den meisten Fällen ist der erste Punkt von Interesse die Wertentwicklung eines Investmentfonds. Sie können sich die rollierenden Ein, Drei- und Fünfjahresrenditen sowohl im Vergleich zu einer Benchmark als auch vergleichbaren Konkurrenten ansehen und eine Reihe von Managern finden, die eine gute Leistung erbracht haben. Was Sie aus dieser Art von Analyse normalerweise nicht erfahren, ist, ob die Leistung eines Managers während des gesamten Bewertungszeitraums konstant war oder ob die Leistung von einigen Ausreißermonaten bestimmt wurde. (Siehe auch: Risikoanalyse von Investmentfonds.) Sie wissen auch nicht, ob die Performance des Managers durch ein Engagement in bestimmten Arten von Unternehmen oder Regionen getrieben wurde.
Die beste Methode zur Durchführung dieser Analyse besteht darin, die Performance des Fonds und der Benchmark nebeneinander aufzulisten und die relative Über-/Unterperformance des Fonds für jeden Monat zu vergleichen und entweder nach Monaten zu suchen, in denen die relative Performance viel größer oder kleiner war als die Durchschnitt oder um nach bestimmten Mustern zu suchen. Sie können auch nach Monaten suchen, in denen die Leistung extrem hoch oder niedrig war, unabhängig von der Leistung des Benchmarks.
Durch die Bewertung der monatlichen Performance im Vergleich zu einer relativen Benchmark können Anleger Anhaltspunkte finden, die zusätzliche Einblicke in die Performanceerwartung eines bestimmten Fonds geben.
Oft kann ein Fondsmanager die Strategie oder den Prozess nicht artikulieren, was Zweifel aufkommen lässt, ob er die Performance in Zukunft tatsächlich wiederholen kann. Wenn während einer Analyse diese oder andere Instanzen einer Performance- Anomalie gefunden werden, können dies großartige Themen sein, die Sie mit dem Fondsmanager besprechen sollten. (Siehe auch: Beurteilen Sie Ihren Anlageverwalter.)
Up- und Down-Market-Erfassung
Diese Analyse deckt die Sensitivität des Fonds gegenüber Marktbewegungen sowohl in Aufwärts- als auch Abwärtsmärkten auf. Bei ansonsten gleichen Bedingungen ist der Fonds mit einer höheren Erfassungsquote im oberen Marktsegment und einer niedrigeren Erfassungsquote im unteren Marktsegment attraktiver als andere Fonds. Viele Analysten verwenden diese einfache Berechnung bei ihren umfassenderen Einschätzungen einzelner Investmentmanager. Es gibt Fälle, in denen ein Anleger einen dem anderen vorziehen kann.
Ein Anlageverwalter mit einer Up-Market Ratio von über 100 hat den Index während des Up-Market übertroffen. Ein Manager mit einer Up-Market-Capture-Ratio von 120 zeigt beispielsweise an, dass der Manager den Markt im angegebenen Zeitraum um 20 % übertraf. Ein Manager mit einem Down-Market-Verhältnis von weniger als 100 hat den Index während des Down-Market übertroffen. Ein Manager mit einer Down-Market-Capture-Ratio von 80 zeigt beispielsweise an, dass das Portfolio des Managers im fraglichen Zeitraum nur um 80 % so stark zurückgegangen ist wie der Index. Auf lange Sicht werden diese Fonds den Index übertreffen.
Ein Fonds mit einem hohen gehobenen Verhältnis wäre bei steigenden Märkten attraktiver als ein Fonds mit einem niedrigeren gehobenen Verhältnis. Dies kann aus Investitionen in Aktien mit höherem Beta, überlegener Aktienauswahl, Hebelwirkung oder einer Kombination verschiedener Strategien resultieren, die den Markt übertreffen, wenn der Markt steigt.
In den meisten Fällen haben Investmentfonds mit hohen Up-Capture-Verhältnissen auch höhere Down-Capture-Verhältnisse, was sich in einer höheren Volatilität der Renditen niederschlägt. Ein guter Investmentfondsmanager kann jedoch während Marktabschwüngen defensiv werden und Vermögen erhalten, indem er nicht einen großen Teil des Marktrückgangs auffängt.
Die Idee von sowohl Up-Capture- als auch Down-Capture-Kennzahlen besteht darin, zu verstehen, wie gut ein Investmentfondsmanager mit den Veränderungen im Geschäftszyklus umgehen und die Renditen maximieren kann, wenn der Markt steigt, während er gleichzeitig Vermögen erhält, wenn der Markt rückläufig ist. (Siehe auch: Misst Ihr Anlageverwalter? )
Berechnen der Metriken
Es gibt Software auf dem Markt, die diese Metriken berechnen kann, aber Sie können Microsoft Excel verwenden, um beide Metriken zu berechnen, indem Sie die folgenden Schritte ausführen:
- Berechnen Sie die kumulierte Rendite des Marktes nur für Monate, in denen der Markt positive Renditen hatte.
- Berechnen Sie die kumulierte Rendite des Fonds nur für Monate, in denen der Markt positive Renditen hatte.
- Ziehen Sie eins von jedem Ergebnis ab und dividieren Sie das Ergebnis der Fondsrendite durch das Ergebnis der Marktrendite.
Um die Rendite für das Down-Capture zu berechnen, wiederholen Sie die obigen Schritte für Monate, in denen der Markt rückläufig war.
Beachten Sie, dass selbst wenn der Fonds eine positive Rendite erzielte, als der Markt fiel, die Rendite dieses Monats für den Fonds in die Down-Capture-Berechnung und nicht in die Up-Capture-Berechnung einfließt.
Daraus ergibt sich folgendes:
- Vermögensallokation : Wie gut der Manager bestimmte Positionen über oder untergewichten kann, um die angegebene Benchmark zu übertreffen.
- Wertpapierauswahl: Die Fähigkeit des Managers, einzelne Wertpapiere auszuwählen, die die Markt-Benchmark übertreffen. (Siehe auch: Messen Sie die Performance Ihres Portfolios.)
Stilanalyse
Als Anleger haben Sie also sowohl eine quantitative Analyse durchgeführt als auch die Anlagestrategie des Investmentfonds, seine Fähigkeit, den Markt zu übertreffen, die Beständigkeit in guten wie in schlechten Zeiten und eine Vielzahl anderer Faktoren, die eine Investition in den Fonds machen, recherchiert gute Möglichkeit.
Bevor ein Anleger eine Anlage tätigt, sollte er jedoch eine Stilanalyse durchführen, um festzustellen, ob der Fondsmanager eine Rendite erzielt hat, die mit dem angegebenen Mandat und dem Anlagestil des Fonds übereinstimmt. Eine Stilanalyse könnte beispielsweise ergeben, ob ein Large-Cap Wachstumsmanager eine Performance aufweist, die auf einen Large-Cap-Wachstumsmanager hinweist, oder ob der Fonds Renditen erzielt, die Anlagen in anderen Anlageklassen oder in Unternehmen mit einem anderen Markt ähnlicher sind Großschreibung.
Eine Möglichkeit, dies zu tun, besteht darin, die monatlichen Renditen des Investmentfonds mit einer Reihe verschiedener Indizes zu vergleichen, die auf einen bestimmten Anlagestil hinweisen. Dies wird als Stilanalyse bezeichnet. Die Renditen des Janus Advisor Forty Fund (JARTX) auf vier verschiedene Indizes im folgenden Beispiel. Die Auswahl der Indizes kann je nach analysiertem Fonds variieren. Die X-Achse zeigt die Korrelation des Fonds zu internationalen Indizes oder US-basierten Indizes.
Die Y-Achse zeigt die Korrelation des Fonds zwischen Large-Cap-Unternehmen und Small-Cap Unternehmen. Die US-amerikanischen Indizes waren der S&P 500 und der Russell 2000, während die internationalen Indizes der MSCI EAFE und der MSCI EM Index waren. Die Datenpunkte wurden mit Hilfe einer Optimierungsformel in Excel berechnet und mit der Solver-Funktion angewendet.
Abbildung 1: Investmentfondsanalyse
Wie aus der Grafik ersichtlich, korrelierte JARTX immer stärker mit dem S&P 500 Index, was mit ihrem Large-Cap-Fokus übereinstimmt. Die jüngsten Datenpunkte bewegten sich jedoch weiter nach links, was darauf hindeutet, dass der Investmentfondsmanager möglicherweise in einen größeren Prozentsatz internationaler Unternehmen investiert hat.
Die kleine Raute stellt die Ähnlichkeiten der Renditen von Investmentfonds mit jedem der vier Indizes für den Fünfjahreszeitraum dar, der vier Quartale vor dem letzten Monatsende endet. Jede nachfolgend größere Raute berechnet für jedes nachfolgende Quartalsende dieselbe Metrik für den rollierenden Fünfjahreszeitraum. Die größte Raute repräsentiert den letzten rollierenden Zeitraum von fünf Jahren. In diesem Beispiel verhielt sich der Fonds zunehmend wie ein globaler Fonds und nicht mehr wie ein US-Large-Cap-Fonds. Die größeren Rauten bewegten sich im Chart nach links, was auf eine sehr große Obergrenze sowohl bei US-amerikanischen als auch bei internationalen Unternehmen hindeutet.
Dieser Trend ist nicht unbedingt gut oder schlecht. Sie gibt dem Anleger lediglich eine weitere Information darüber, wie dieser Fonds seine Renditen erzielt hat und, was vielleicht noch wichtiger ist, wie er innerhalb eines diversifizierten Portfolios zugeteilt werden sollte. Ein Portfolio, das beispielsweise bereits eine große Allokation in internationalen Mega-Cap Aktien aufweist, profitiert möglicherweise nicht von der Beimischung dieses Fonds. (Siehe auch: Keine Panik, wenn Ihr Investmentfonds driftet.)