Analyse der Investitionen mit Solvabilitätsverhältnissen
Solvabilitätskennzahlen werden hauptsächlich verwendet, um die Fähigkeit eines Unternehmens zu messen, seinen langfristigen Verpflichtungen nachzukommen. Im Allgemeinen misst eine Solvabilitätsquote die Größe der Rentabilität eines Unternehmens und vergleicht sie mit seinen Verpflichtungen. Durch die Interpretation einer Solvabilitätsquote kann ein Analyst oder Investor einen Einblick gewinnen, wie wahrscheinlich es ist, dass ein Unternehmen seinen Schuldenverpflichtungen weiterhin nachkommt. Eine stärkere oder höhere Quote zeigt die Finanzkraft an. Im krassen Gegensatz dazu könnte eine niedrigere Quote oder eine schwache auf finanzielle Probleme in der Zukunft hinweisen.
Eine primäre Solvabilitätsquote wird normalerweise wie folgt berechnet und misst die Cash-basierte Rentabilität eines Unternehmens als Prozentsatz seiner gesamten langfristigen Verpflichtungen:
Häufig verwendete Solvabilitätskennzahlen
Solvabilitätskennzahlen geben die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens im Zusammenhang mit seinen Schuldenverpflichtungen an. Wie Sie sich vorstellen können, gibt es verschiedene Möglichkeiten, die finanzielle Gesundheit zu messen.
Die Verschuldung gegenüber dem Eigenkapital ist ein grundlegender Indikator für die Hebelwirkung eines Unternehmens. Schulden beziehen sich im Allgemeinen auf langfristige Schulden, obwohl Bargeld, das nicht für die Führung der Geschäftstätigkeit eines Unternehmens benötigt wird, aus den gesamten langfristigen Schulden herausgerechnet werden kann, um eine Nettoverschuldung zu erhalten. Das Eigenkapital bezieht sich auf das Eigenkapital oder den Buchwert, der beizulegenden Zeitwert hoch (oder runter) geschrieben wird. Die Verwendung der Unternehmensberichte bietet jedoch eine schnelle und leicht verfügbare Zahl, die für die Messung verwendet werden kann.
Die Verschuldung gegenüber Vermögenswerten ist eine eng verwandte Kennzahl, mit deren Hilfe ein Analyst oder Investor auch die Hebelwirkung in der Bilanz messen kann. Da Vermögenswerte abzüglich Verbindlichkeiten gleich dem Buchwert sind, bietet die Verwendung von zwei oder drei dieser Posten einen umfassenden Einblick in die finanzielle Gesundheit.
Kompliziertere Solvabilitätskennzahlen umfassen die Zeiten der Zinserträge, anhand derer die Fähigkeit eines Unternehmens gemessen wird, seinen Schuldenverpflichtungen nachzukommen. Es wird berechnet, indem das Ergebnis eines Unternehmens vor Zinsen und Steuern (EBIT) durch den gesamten Zinsaufwand aus langfristigen Schulden dividiert wird. Es wird speziell gemessen, wie oft ein Unternehmen seine Zinsaufwendungen vor Steuern decken kann. Die Zinsdeckung ist ein weiterer allgemeinerer Begriff für dieses Verhältnis.
Solvenz versus Liquiditätskennzahlen
Die Solvabilitätsquote misst die Fähigkeit eines Unternehmens, seinen langfristigen Verpflichtungen nachzukommen, wie aus der obigen Formel hervorgeht. Liquiditätskennzahlen messen die kurzfristige finanzielle Gesundheit. Die aktuelle Kennzahl und die schnelle Kennzahl messen die Fähigkeit eines Unternehmens, kurzfristige Verbindlichkeiten mit liquiden Mitteln (Laufzeiten von einem Jahr oder weniger) zu decken. Dazu gehören Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente, Wertpapiere und Forderungen. Die kurzfristigen Schulden enthalten Verbindlichkeiten oder Vorräte, die bezahlt werden müssen. Grundsätzlich beziehen sich die Solvabilitätskennzahlen auf langfristige Schuldenverpflichtungen, während sich die Liquiditätskennzahlen auf die Betriebskapitalposten in der Bilanz eines Unternehmens beziehen. Bei den Liquiditätskennzahlen sind die Vermögenswerte Teil des Zählers und die Verbindlichkeiten der Nenner.
Was sagen diese Kennzahlen einem Anleger?
Die Solvabilitätskennzahlen sind für verschiedene Unternehmen in verschiedenen Branchen unterschiedlich. Zum Beispiel können Lebensmittel- und Getränkeunternehmen sowie andere Basiskonsumgüter im Allgemeinen eine höhere Schuldenlast tragen, da ihre Gewinnniveaus weniger anfällig für wirtschaftliche Schwankungen sind. Im krassen Gegensatz dazu Rezession ihre Rentabilität behindern können und läßt weniger Kissen Abdeckung Schuldenrückzahlungen und die damit verbundene Zinsaufwendungen im Abschwung. Finanzunternehmen unterliegen unterschiedlichen staatlichen und nationalen Vorschriften, die Solvabilitätsquoten festlegen. Das Unterschreiten bestimmter Schwellenwerte könnte den Zorn der Regulierungsbehörden und die frühzeitige Forderung nach Kapitalbeschaffung und Stützung niedriger Quoten hervorrufen.
Akzeptable Solvabilitätskennzahlen variieren von Branche zu Branche, aber als Faustregel gilt eine Solvabilitätsquote von mehr als 20% als finanziell gesund. Je niedriger ein Solvenzquote des Unternehmens, desto größer ist die Wahrscheinlichkeit, dass das Unternehmen standardmäßig auf seinen Schuldverpflichtungen. Bei einigen der oben genannten Kennzahlen könnte eine Verschuldungsquote von über 50% Anlass zur Sorge geben. Eine Verschuldungsquote von über 66% ist Anlass für weitere Untersuchungen, insbesondere für ein Unternehmen, das in einer zyklischen Branche tätig ist. Eine niedrigere Quote ist besser, wenn sich die Verschuldung im Zähler befindet, und eine höhere Quote ist besser, wenn Vermögenswerte Teil des Zählers sind. Insgesamt ist ein höheres Vermögen oder eine höhere Rentabilität im Vergleich zur Verschuldung eine gute Sache.
Branchenspezifische Beispiele
Eine Analyse der europäischen Versicherungsunternehmen im Juli 2011 durch das Beratungsunternehmen Bain zeigt, wie sich Solvabilitätskennzahlen auf Unternehmen und ihre Überlebensfähigkeit auswirken, wie sie Investoren und Kunden in Bezug auf ihre finanzielle Gesundheit beruhigen und wie das regulatorische Umfeld ins Spiel kommt. In dem Bericht wird detailliert darauf hingewiesen, dass die Europäische Union seit der Großen Rezession strengere Solvabilitätsstandards einführt. Die Regeln sind als Solvency II bekannt und sehen höhere Standards für Schaden- und Unfallversicherer sowie Lebens- und Krankenversicherer vor. Bain kam zu dem Schluss, dass Solvency II „erhebliche Schwächen bei den Solvabilitätsquoten und der risikobereinigten Rentabilität europäischer Versicherer aufweist“. Die wichtigste Solvabilitätsquote ist das Vermögen zum Eigenkapital, das misst, wie gut das Vermögen eines Versicherers, einschließlich seiner liquiden Mittel und Investitionen, durch das Solvabilitätskapital gedeckt ist. Hierbei handelt es sich um eine spezialisierte Buchwertmessung, die aus Kapital besteht, das für einen Abschwung leicht verfügbar ist. Beispielsweise könnten Vermögenswerte wie Aktien und Anleihen enthalten sein, die schnell verkauft werden können, wenn sich die finanziellen Bedingungen wie während der Kreditkrise rasch verschlechtern.
Ein kurzes Unternehmensbeispiel
MetLife (NYSE: MET) ist eine der größten Lebensversicherungsgesellschaften der Welt. In einer kürzlich durchgeführten Analyse vom Oktober 2013 wurde die Verschuldungsquote von MetLife mit 102% angegeben oder die Verschuldung in der Bilanz leicht über dem Eigenkapital oder dem Buchwert ausgewiesen. Dies ist ein durchschnittlicher Verschuldungsgrad im Vergleich zu anderen Unternehmen in der Branche, was bedeutet, dass ungefähr die Hälfte der Konkurrenten eine höhere Quote und die andere Hälfte eine niedrigere Quote aufweist. Das Verhältnis der Gesamtverbindlichkeiten zur Bilanzsumme beträgt 92,6%, was nicht so gut mit dem Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital vergleichbar ist, da etwa zwei Drittel der Branche eine niedrigere Quote aufweisen. Die Liquiditätskennzahlen von MetLife sind noch schlechter und liegen am unteren Ende der Branche, wenn man die aktuelle Kennzahl (1,5-fach) und die schnelle Kennzahl (1,3-fach) betrachtet. Dies ist jedoch kein großes Problem, da das Unternehmen über eine der größten Bilanzen in der Versicherungsbranche verfügt und im Allgemeinen in der Lage ist, seine kurzfristigen Verpflichtungen zu finanzieren. Insgesamt sollte MetLife aus Sicht der Solvabilität leicht in der Lage sein, seine langfristigen und kurzfristigen Schulden sowie die Zinszahlungen für seine Schulden zu finanzieren.
Vor- und Nachteile, sich nur auf diese Verhältnisse zu verlassen
Solvabilitätskennzahlen sind äußerst nützlich, um die Fähigkeit eines Unternehmens zu analysieren, seinen langfristigen Verpflichtungen nachzukommen. Wie die meisten Finanzkennzahlen müssen sie jedoch im Rahmen einer Gesamtunternehmensanalyse verwendet werden. Anleger müssen sich die allgemeine Investitionsattraktivität ansehen und entscheiden, ob ein Wertpapier unter oder überbewertet ist. Schuldner und Aufsichtsbehörden sind möglicherweise mehr an Solvabilitätsanalysen interessiert, müssen jedoch noch das finanzielle Gesamtprofil eines Unternehmens untersuchen, wie schnell es wächst und ob das Unternehmen insgesamt gut geführt wird.
Endeffekt
Kreditanalysten und Aufsichtsbehörden haben ein großes Interesse daran, die Solvabilitätskennzahlen eines Unternehmens zu analysieren. Andere Anleger sollten sie als Teil eines umfassenden Toolkits verwenden, um ein Unternehmen und seine Investitionsaussichten zu untersuchen.