Analyse der Eigenkapitalrendite (ROE) von Boeing (BA)

Die Boeing Company (NYSE: Eigenkapitalmultiplikator den ROE von Boeing trotz der geringen Nettogewinnmarge des Unternehmens über den seiner Konkurrenten getrieben haben.

Historische und Peer-Vergleiche

Der ROE von Boeing ist mit 52,9% der höchste Wert seit dem Gesamtjahr 2012, als der ROE 83,1% betrug. Im vorangegangenen Jahrzehnt lag der ROE des Unternehmens zwischen 23 % und 314,6 %. Boeing hatte einen der höchsten ROEs in seiner Vergleichsgruppe, zu der Luft- und Raumfahrtunternehmen in der Verteidigungs- und Zivilindustrie gehören. In den 12 Monaten bis September 2015 war nur der ROE von Lockheed Martin mit 96,82 % höher. Airbus hatte mit 38,1 % den zweithöchsten ROE. Der Konzern-Median-ROE lag mit 26,13% deutlich unter dem jüngsten Wert von Boeing. Selbst der niedrigste ROE von Boeing der letzten zehn Jahre ist mit dem Durchschnitt der großen Teilnehmer der Luft- und Raumfahrt- und Verteidigungsindustrie vergleichbar, was zeigt, inwieweit das Unternehmen in dieser Hinsicht im Vergleich zu Mitbewerbern günstig abschneidet.

DuPont-Analyse

Vermögensumschlagsquote und der Eigenkapitalmultiplikator miteinander multipliziert werden, sodass der ROE zur Beobachtung in die konstituierenden Finanzkennzahlen zerlegt werden kann. Die Nettogewinnmarge von Boeing lag in den 12 Monaten bis September 2015 bei 5,79 %. In den vorangegangenen zehn Jahren lag die Nettomarge zwischen 1,92% und 6,14 %, sodass der aktuelle Wert am oberen Ende dieser relativ engen Verteilung liegt. Boeing hat eine der niedrigsten Nettogewinnmargen unter seinen Mitbewerbern. Der Peer-Group-Median liegt bei 9,04%, wobei nur Airbus mit 4,5% einen niedrigeren Wert ausweist.

Die Anlagenumschlagsquote von Boeing lag in den 12 Monaten bis September 2015 bei 1,01. Dies ist die niedrigste Anlagenumschlagsquote für das Unternehmen in den letzten zehn Jahren, als die Quote auf 1,2 gestiegen war. Dies deutet darauf hin, dass der Umsatz nicht so schnell gewachsen ist wie die Vermögenswerte in der Bilanz, während die Bestandsausweitung der Hauptgrund für das Wachstum der Vermögenswerte war. Obwohl die Umschlagshäufigkeit von Boeing im historischen Kontext im September 2015 niedrig war, war sie höher als bei allen Konkurrenten, mit Ausnahme von Lockheed Martins 1.2. Die Median-Umschlagsquote der Vermögenswerte betrug 0,86. Airbus, Boeings Rivale auf dem Markt für Verkehrsflugzeuge, erzielte im Berichtszeitraum nur einen Vermögensumsatz von 0,64. Im Vergleich zu anderen Luft- und Raumfahrtunternehmen hat Boeing seine Vermögensbasis effizient genutzt, um Einnahmen zu erzielen.

Der Eigenkapitalmultiplikator von Boeing, berechnet durch Division der durchschnittlichen Bilanzsumme durch das durchschnittliche Eigenkapital, betrug in den zwölf Monaten bis September 2015 14,7. Dies ist der höchste Eigenkapitalmultiplikator des Unternehmens seit 2012, und die Quote lag im letzten Jahrzehnt zwischen 5,4 und 29,2. Der Aktienmultiplikator von Boeing liegt weit über dem Peer-Group-Durchschnitt mit einem Medianwert von 3,9. Airbus und Lockheed Martin, die am engsten mit Boeing vergleichbar sind, haben jedoch Eigenkapitalmultiplikatoren von 16,4 bzw. 14,0. Der hohe Eigenkapitalmultiplikator weist darauf hin, dass Boeing eine Kapitalstruktur mit einem hohen finanziellen Leverage aufrechterhält, obwohl die Kapitalstruktur der seiner engsten Konkurrenten ähnelt.

Schlussfolgerungen

Der hohe ROE von Boeing im Vergleich zu Mitbewerbern wird in erster Linie durch seine hohe finanzielle Verschuldung angetrieben, während auch der hohe Vermögensumschlag ein wichtiger Faktor ist. Historische Schwankungen des ROE können auf alle drei Elemente der DuPont-Analyse zurückgeführt werden, obwohl der Aktienmultiplikator am volatilsten war. Aufgrund des relativ hohen finanziellen Leverage in der Kapitalstruktur von Boeing wird das Unternehmen größtenteils durch Fremdkapital finanziert; kleine Änderungen der Betriebsgrundlagen können zu relativ großen Schwankungen des ROE führen.