5 Juni 2021 6:37

Amerikanische vs. europäische Optionen: Was ist der Unterschied?

Amerikanische vs. europäische Optionen: Ein Überblick

Amerikanische und europäische Optionen haben ähnliche Eigenschaften, aber die Unterschiede sind wichtig. Inhaber von Optionen amerikanischer Art können beispielsweise jederzeit vor Ablauf der Option ausüben. Andererseits können europäische Optionen nur bei Verfall ausgeübt werden.

Obwohl die meisten Aktienoptionen sind im amerikanischen Stil Optionen, viele breit angelegtes Aktienindizes, einschließlich  der S & P 500 haben aktiv gehandelt europäische Optionen.

Die zentralen Thesen

  • Die meisten Aktien und börsengehandelten Fonds haben Optionen im amerikanischen Stil, während Aktienindizes, einschließlich des S&P 500, Optionen im europäischen Stil haben.
  • Europäische Indexoptionen werden einen Tag früher mit Geschäftsschluss am Donnerstag vor dem dritten Freitag des Verfallsmonats eingestellt.
  • Der Abrechnungspreis ist der offizielle Schlusskurs für den Verfallszeitraum, der festlegt, welche Optionen im Geld sind und einer automatischen Ausübung unterliegen.

Amerikanische Optionen

Optionen sind Kontrakte, die ihren Wert von einem zugrunde liegenden Vermögenswert oder einer Anlage ableiten. Optionen geben dem Eigentümer das Recht, den zugrunde liegenden Vermögenswert (wie eine Aktie) zu einem festen Preis (sogenannter Ausübungspreis ) an oder vor einem bestimmten Verfallsdatum in der Zukunft zu kaufen oder zu verkaufen. Eine Call-Option gibt dem Eigentümer beispielsweise das Recht, eine Aktie zu kaufen, während eine Put-Option dem Eigentümer das Recht gibt, die Aktie zu verkaufen. Die Vorabgebühr ( Prämie genannt ) ist das, was der Anleger für den Kauf der Option zahlt.

Typischerweise beziehen sich Aktienoptionen auf eine einzelne Aktie, während Indexoptionen auf einem Aktienkorb basieren, der den Aktienmarkt als Ganzes oder einen Teil des Marktes abbilden kann, beispielsweise eine bestimmte Branche. Eine Aktienoption kann vor ihrem Verfallsdatum ausgeübt werden (bei amerikanischer Art), während eine Option auf einen Index nur bei ihrem Verfallsdatum ausgeübt werden kann (bei europäischer Art). Anleger können eine Optionsposition jedoch durch den Verkauf vor Ablauf, einschließlich europäischer Optionen, auflösen, obwohl zwischen den gezahlten und erhaltenen Prämien ein Gewinn oder Verlust entstehen kann.

Alle optionalen Aktien und Exchange Traded Funds (ETFs) haben Optionen im amerikanischen Stil, während nur einige wenige breit angelegte Indizes Optionen im amerikanischen Stil haben. Amerikanische Indexoptionen werden mit wenigen Ausnahmen am dritten Freitag des Verfallsmonats zum Geschäftsschluss eingestellt. Einige Optionen sind beispielsweise vierteljährlich, die bis zum letzten Handelstag des Kalenderquartals gehandelt werden, während wöchentliche Optionen am Mittwoch oder Freitag der angegebenen Woche den Handel einstellen.

Der Abrechnungspreis ist der offizielle Schlusskurs für den Verfallszeitraum, der festlegt, welche Optionen im Geld sind und einer automatischen Ausübung unterliegen. Jede Option, die am Verfallsdatum um einen Cent oder mehr im Geld ist, wird automatisch ausgeübt, es sei denn, der Optionsinhaber fordert seinen Broker ausdrücklich auf, nicht auszuüben. Der Abrechnungspreis für den Basiswert (Aktie, ETF oder Index) bei amerikanischen Optionen ist der reguläre Schlusskurs oder der letzte Handel vor Börsenschluss am dritten Freitag. Nachbörsliche Geschäfte zählen nicht zur Ermittlung des Abrechnungspreises.

Bei amerikanischen Optionen gibt es selten Überraschungen. Wenn die Aktie einige Minuten vor der Schlussglocke am Verfallstag am Freitag bei 40,12 $ gehandelt wird, können Sie davon ausgehen, dass 40 Puts wertlos verfallen und 40 Calls im Geld sind. Wenn Sie eine Short-Position im 40-Call haben und nicht von einer Ausübungsmitteilung betroffen sein möchten, können Sie diese Calls zurückkaufen. Der Abrechnungspreis kann sich ändern und 40 Calls können aus dem Geld gehen, aber es ist unwahrscheinlich, dass sich der Wert in den letzten Minuten signifikant ändert.

Europäische Optionen

Europäische Indexoptionen werden einen Tag früher mit Geschäftsschluss am Donnerstag vor dem dritten Freitag des Verfallsmonats eingestellt.

Es ist nicht so einfach, den Abrechnungspreis für Optionen europäischer Art zu bestimmen. Tatsächlich wird der Abrechnungspreis erst Stunden nach Marktöffnung veröffentlicht. Der europäische Abrechnungspreis wird wie folgt berechnet:

  • Am dritten Freitag des Monats wird der Eröffnungskurs für jede Aktie im Index festgelegt. Einzelne Aktien öffnen zu unterschiedlichen Zeiten, wobei einige dieser Eröffnungskurse um 9:30 Uhr ET verfügbar sind, während andere einige Minuten später bestimmt werden.
  • Der zugrunde liegende Indexpreis wird so berechnet, als ob alle Aktien gleichzeitig zu ihren jeweiligen Eröffnungskursen gehandelt würden. Dies ist kein realer Preis, da Sie den veröffentlichten Index nicht ansehen und davon ausgehen können, dass der Abrechnungspreis dem Wert nahe kommt.

Optionen europäischer Art bergen besondere Risiken für Optionshändler und erfordern eine sorgfältige Planung, um systemische Risiken zu vermeiden.

Ausübungsrechte

Wenn Sie eine Option besitzen, kontrollieren Sie das Ausübungsrecht. Gelegentlich kann es von Vorteil sein, eine Option vor ihrem Verfall auszuüben, um beispielsweise eine Dividende zu erhalten, aber das ist selten wichtig. Dividenden sind Barzahlungen, die von Unternehmen als Belohnung an die Anleger an die Aktionäre gezahlt werden. Wenn Sie eine amerikanische Option verkaufen, verkaufen Sie die Option, ohne sie zu besitzen, und erhalten vor Ablauf eine Ausübungsmitteilung und haben die Aktie leer.

Das einzige Mal, dass eine vorzeitige Zuteilung ein erhebliches Risiko birgt, tritt bei Indexoptionen mit Barausgleich nach amerikanischem Stil auf, was darauf hindeutet, dass der einfachste Weg zur Vermeidung des Risikos einer vorzeitigen Ausübung darin besteht, amerikanische Optionen zu vermeiden. Wenn Sie eine Auftragsbenachrichtigung erhalten, müssen Sie diese Option zum inneren Wert der vorherigen Nacht zurückkaufen, wodurch Sie einem ernsthaften Risiko ausgesetzt sind, wenn sich der Markt erheblich bewegt.

Barausgleich

Es ist für alle Parteien von Vorteil, wenn Optionen in bar abgerechnet werden:

  • Keine Aktien tauschen den Besitzer.
  • Sie müssen sich keine Sorgen um den Wiederaufbau eines komplexen Aktienportfolios machen, da Sie keine aktiven Positionen verlieren, wenn Sie auf von Ihnen geschriebene Calls eine Ausübungsmitteilung erhalten, wie beim Schreiben von gedeckten Calls oder einer Collar-Strategie.
  • Der Optionsinhaber erhält den Barwert und der Optionsverkäufer zahlt den Barwert der Option. Dieser Barwert entspricht dem inneren Wert der Option. Wenn die Option aus dem Geld ist, verfällt sie wertlos und hat keinen Barwert.

Diese Optionen mit Barausgleich sind fast immer europäischen Stils und die Zuteilung erfolgt nur bei Verfall, daher wird der Barwert der Option durch den Abrechnungspreis bestimmt.

Abrechnungspreis

Der Abrechnungspreis ist bei Optionen im europäischen Stil oft eine Überraschung, da bei einer Marktöffnung am Morgen des dritten Freitags eine erhebliche Preisänderung gegenüber dem Schlusskurs  der vergangenen Nacht auftreten kann. Dies geschieht nicht ständig, aber oft genug, um die scheinbar risikoarme Strategie, die Position über Nacht zu halten, in ein Glücksspiel umzuwandeln.

Hier ist das Szenario, mit dem europäische Optionshändler am Donnerstagnachmittag am Tag vor dem Verfall konfrontiert sind:

  • Wenn die Option fast wertlos ist, ist es keine schlechte Idee, daran festzuhalten und auf ein Wunder zu hoffen. Besitzer von Optionen mit niedrigen Preisen, die ein paar Nickel oder weniger wert sind, haben Hunderte oder Tausende von Dollar verdient, als sich der Markt am Freitagmorgen nach oben oder unten bewegte. Diese Optionen verfallen jedoch meist wertlos.
  • Wenn Sie eine Option besitzen, die einen erheblichen Wert hat, müssen Sie eine Entscheidung treffen. Der Abrechnungspreis könnte die Option wertlos machen oder ihren Wert verdoppeln. Willst du würfeln? Es ist eine risikobasierte Entscheidung, die jeder Anleger für sich selbst treffen muss.

Wenn Sie die Option zu kurz nehmen, stehen Sie vor einer anderen Herausforderung:

  • Wenn eine Out-of-the-Money-Option knapp ist, ist die Deckung ein kluger Schachzug. Bei Optionen im amerikanischen Stil sehen Sie, wie sich die Aktie dem Kurs nähert und können ein oder zwei Nickel ausgeben, um zu decken. Bei europäischen Optionen gibt es jedoch keine Warnungen. Jede Out-of-the-Money-Option kann 10 oder 20 Punkte in das Geld einbringen und kostet 1.000 bis 2.000 USD pro Vertrag, wenn der Abrechnungspreis gezahlt werden muss. Es ist das Risiko einfach nicht wert.

 

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