Altman Z-Score
Was ist Altman Z-Score?
Der Altman Z-Score ist das Ergebnis eines Bonitätstests, der die Insolvenzwahrscheinlichkeit eines börsennotierten Fertigungsunternehmens misst.
Die zentralen Thesen
- Der Altman Z-Score ist eine Formel, mit der festgestellt werden kann, ob ein Unternehmen, insbesondere im Fertigungsbereich, auf dem Weg zum Bankrott ist.
- Die Formel berücksichtigt Rentabilität, Leverage, Liquidität, Solvabilität und Aktivitätskennzahlen.
- Ein Altman-Z-Score nahe 1,8 deutet darauf hin, dass ein Unternehmen möglicherweise kurz vor der Insolvenz steht, während ein Wert nahe 3 darauf hindeutet, dass sich ein Unternehmen in einer soliden finanziellen Position befindet.
Altman Z-Score verstehen
Der Altman Z-Score, eine Variation des traditionellen Z-Scores in der Statistik, basiert auf fünf Finanzkennzahlen, die aus den Daten des jährlichen 10-K-Berichts eines Unternehmens berechnet werden können. Es verwendet Rentabilität, Verschuldung, Liquidität, Solvenz und Aktivität, um vorherzusagen, ob ein Unternehmen mit hoher Wahrscheinlichkeit zahlungsunfähig wird.
Der NYU Stern Finance Professor Edward Altman entwickelte 1967 die Altman Z-Score-Formel, die 1968 veröffentlicht wurde. Im Laufe der Jahre hat Altman seinen Z-Score im Laufe der Jahre immer wieder neu bewertet. Von 1969 bis 1975 untersuchte Altman 86 Unternehmen in Not, dann 110 von 1976 bis 1995 und schließlich 120 von 1996 bis 1999 und stellte fest, dass der Z-Score eine Genauigkeit zwischen 82 % und 94 % hatte.
Im Jahr 2012 veröffentlichte er eine aktualisierte Version namens Altman Z-Score Plus, die zur Bewertung öffentlicher und privater Unternehmen, produzierender und nicht produzierender Unternehmen sowie US-amerikanischer und nicht US-amerikanischer Unternehmen verwendet werden kann. Man kann Altman Z-Score Plus verwenden, um das Kreditrisiko von Unternehmen zu bewerten. Der Altman Z-Score hat sich zu einem zuverlässigen Maß für die Berechnung des Kreditrisikos entwickelt.
Den Altman Z-Score kann man wie folgt berechnen:
Altman Z-Score = 1,2A + 1,4B + 3,3C + 0,6D + 1,0E
Wo:
- A = Working Capital / Bilanzsumme
- B = Gewinnrücklagen / Bilanzsumme
- C = Ergebnis vor Zinsen und Steuern / Bilanzsumme
- D = Marktwert Eigenkapital / Gesamtverbindlichkeiten
- E = Umsatz / Bilanzsumme
Ein Wert unter 1,8 bedeutet, dass das Unternehmen wahrscheinlich in Konkurs geht, während Unternehmen mit einem Wert über 3 wahrscheinlich nicht in Konkurs gehen werden. Anleger können Altman Z-Scores verwenden, um zu bestimmen, ob sie eine Aktie kaufen oder verkaufen sollten, wenn sie sich Sorgen um die zugrunde liegende Finanzkraft des Unternehmens machen. Investoren betrachten können eine Aktie, wenn sein Altman Z-Score – Wert Kauf näher an 3 und den Verkauf oder einen Kurzschluss eine Aktie, wenn der Wert näher an 1,8 ist.
2008 Finanzkrise
Im Jahr 2007 waren die Kreditratings bestimmter vermögensbezogener Wertpapiere höher bewertet worden, als sie hätten sein sollen. Der Altman Z-Score deutete darauf hin, dass die Risiken der Unternehmen deutlich zunahmen und möglicherweise auf Insolvenz zusteuerten.
Altman berechnete, dass der durchschnittliche Altman Z-Score der Unternehmen im Jahr 2007 1,81 betrug. Die Kreditwürdigkeit dieser Unternehmen entsprach einem B. Dies deutete darauf hin, dass 50 % der Unternehmen ein niedrigeres Rating hätten haben sollen, stark in Not geraten waren und eine hohe Wahrscheinlichkeit hatten, bankrott zu gehen.
Altmans Berechnungen ließen ihn glauben, dass es zu einer Krise und einem Zusammenbruch auf dem Kreditmarkt kommen würde. Er glaubte, dass die Krise von Unternehmensausfällen herrühren würde, aber die Kernschmelze, die die hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS). Im Jahr 2009 brachen Unternehmen jedoch bald mit der zweithöchsten Rate in der Geschichte aus.
Häufig gestellte Fragen
Wie wird der Altman Z-Score berechnet?
Der Altman Z-Score, eine Variation des traditionellen Z-Scores in der Statistik, basiert auf fünf Finanzkennzahlen, die aus den Daten des jährlichen 10-K-Berichts eines Unternehmens berechnet werden können. Die Formel für den Altman Z-Score lautet 1,2*(Betriebskapital / Bilanzsumme) + 1,4*(Gewinnrücklagen / Bilanzsumme) + 3,3*(Gewinn vor Zinsen und Steuern / Bilanzsumme) + 0,6*(Marktwert Eigenkapital / Gesamt Verbindlichkeiten) + 1,0*(Umsatz / Bilanzsumme).
Wie sollte ein Investor den Altman Z-Score interpretieren?
Anleger können Altman Z-Score Plus verwenden, um das Kreditrisiko von Unternehmen zu bewerten. Ein Wert unter 1,8 bedeutet, dass das Unternehmen wahrscheinlich in Konkurs geht, während Unternehmen mit einem Wert über 3 wahrscheinlich nicht in Konkurs gehen werden. Anleger können in Erwägung ziehen, eine Aktie zu kaufen, wenn ihr Altman Z-Score-Wert näher bei 3 liegt, und eine Aktie zu verkaufen oder leer zu verkaufen, wenn der Wert näher bei 1,8 liegt.
Hat der Altman Z-Score die Finanzkrise 2008 vorhergesagt?
Im Jahr 2007 gab Altman Z-Score an, dass die Risiken der Unternehmen deutlich zunahmen, da die Kreditratings bestimmter anlagenbezogener Wertpapiere höher bewertet wurden, als sie hätten sein sollen. Der durchschnittliche Altman Z-Score der Unternehmen im Jahr 2007 lag bei 1,81, was sehr nahe an der Schwelle liegt, die auf eine hohe Insolvenzwahrscheinlichkeit hindeuten würde. Altmans Berechnungen ließen ihn glauben, dass es zu einer Krise kommen würde, die auf Unternehmensausfälle zurückzuführen wäre, aber die Kernschmelze, die die Finanzkrise 2008 auslöste, begann mit hypothekenbesicherten Wertpapieren (MBS). Unternehmen gerieten jedoch 2009 bald mit der zweithöchsten Rate in der Geschichte in Zahlungsverzug.