Airbagtausch
Was ist ein Airbag-Swap?
Ein Airbag-Swap ist eine Art Zinsswap, dessen Nominalwert sich an Zinsschwankungen anpasst. Die Entwicklung dieser Derivate sollte den Kontrahenten eine Methode bieten, um die mit einem Swap verbundenen Zinszahlungen mit den Änderungen der Zinssätze zu verknüpfen.
Die zentralen Thesen
- Airbag-Swaps sind Zinsswaps, bei denen sich der Nominalwert an Zinsschwankungen anpasst.
- Airbag-Swaps kommen Unternehmen zugute, die Investitionen absichern möchten, die anfällig für Zinsschwankungen sind, und sie können deutlichere Gewinne erzielen als Vanilla-Swaps.
Wie Airbag-Swaps funktionieren
Während sich der theoretische Wert eines Airbag-Swaps an sich ändernde Zinssätze anpasst, verwenden andere Derivate wie ein Vanilla-Swap denselben Nominalbetrag. Bei einem Vanilla-Swap bleibt der Nominalbetrag von Anfang an statisch, da er die Zinssätze für jede Seite des Swaps bestimmt. Der Swap leistet dann Zahlungen auf der Grundlage des ursprünglichen Nominalbetrags für die Laufzeit des Swaps.
Vanilla-Swaps haben ein Floating Leg, das normalerweise mit einem gemeinsamen Indexsatz wie dem London Interbank Offered Rate verbunden ist. Das Floating-Leg des Airbag-Swaps ist an einen Constant-Maturity-Swap (CMS) gekoppelt, der sich regelmäßig gegen den Zinssatz eines Instruments mit fester Laufzeit zurücksetzt.
Das CMS reagiert auf Änderungen der vorherrschenden Zinssätze und die Gegenparteien berechnen den Nominalwert des Darlehens basierend auf dieser Verknüpfung neu. Dadurch verändern steigende oder fallende Zinsen den Nominalwert des zugrunde liegenden Darlehens. Diese Schwankung wiederum ändert den gezahlten Zinsbetrag, wenn die Zinssätze für einen größeren oder kleineren Nominalbetrag neu berechnet werden.
Wenn die Gegenparteien die Beziehung zwischen dem variablen Teil des Swaps und dem Nennwert des Swaps einrichten, können sie dies tun, um Zinsänderungen in beide Richtungen zu begünstigen. Abhängig von der Beziehung zwischen dem Floating Leg und dem CMS kann sich der Nominalbetrag entweder in die gleiche Richtung wie die Kurse oder in die entgegengesetzte Richtung bewegen, je nachdem, welche Wirkung die Gegenparteien erzielen möchten.
In jedem Fall führt ein Anstieg des theoretischen oder Nominalwertes des Swaps zu höheren Zinszahlungen, und ein Rückgang des Nominalbetrags würde die Anzahl der Zinszahlungen reduzieren. Airbag-Swaps sind daher nützlich für Unternehmen, die Anlagen absichern möchten, die anfällig für Zinsschwankungen sind. Die Strukturierung dieser Instrumente kann unter den gleichen Umständen signifikantere Gewinne erzielen als Vanilla-Swaps.
Beispiel für einen Airbag-Swap
Ein Unternehmen mit einer hohen Sensitivität gegenüber steigenden Zinssätzen aufgrund erhöhter Tilgungen am Anleihemarkt könnte versuchen, einen Teil seiner Verluste über einen Airbag-Swap auszugleichen, der den Nominalwert des Swaps bei steigenden Zinsen erhöhen soll. Die Erhöhung des Nominalwerts würde dem Unternehmen Gewinne bringen, da die Nettozahlung des Swaps bei höheren Zinssätzen höher wäre als sein Nettobetrag bei niedrigeren Zinssätzen.